中報500倍營收增長，100倍利潤增長，吊打恆瑞醫藥，頂流公司來了_風聞

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2021年半年報簡評

今年上半年，公司實現了營收20.6億（+51058%），歸母淨利潤 9.4 億（+1017%），毫無疑問，這些業績幾乎都是新冠疫苗貢獻的，因為去年同期公司還毛也沒有。

康希諾的疫苗是目前這幾家疫苗大廠裏（智飛、康泰、沃森、康希諾、萬泰）中最早上市的，今年二月份，但不論營收還是利潤趕智飛都差了好大一截（智飛的新冠疫苗收入53億左右，利潤有34億左右），這也側面説明，智飛作為老牌疫苗企業擁有極強的綜合實力，也就是營銷、量產等全方位能力。

整個上半年，康希諾的苗在國內銷售了約1200萬劑，約貢獻10億營收，海外約 940萬劑，約貢獻11億營收。

整個下半年，公司的新冠疫苗有望實現進一步的銷量，但更多的應該還是以出口為主，時間發展到現在，9月份了，國內該接種的基本也接種完了，雖然有加強針預期，但大家還是不要有太多的期望，畢竟國內的疫苗產能已經超過了60億劑，即便有加強針，康希諾能分到的蛋糕還是有限。

要想進一步賺錢，還是得出海，畢竟，和國內基本實現疫苗接種不同，海外很多地區還面臨疫苗短缺。一針的苗再疊加運輸優勢，出海應該能貢獻不少業績。

看看公司今年發佈的2021 年限制性股票激勵計劃（草案），業績考核分了三個層次，營業收入：2021年分別為不低於 70 億/65 億/60 億，2022年累計分別為不低於 200 億/185億/170億。

換句話説，公司要靠新冠疫苗實現今明兩年至少170億的營收，對應利潤100億夠嗆，不過70、80億還是有希望。

撇開新冠迴歸公司本身，康希諾今年6月上市了2價腦膜炎，4價已經提交 NDA 並獲受理、有望於年底前獲批上市。

這兩款產品，將成為公司未來兩年內撇開新冠最主要的收入來源，但今年就不要想賺啥錢了，後面倒是可以期待一下，但這兩款疫苗過了以後，公司的產品管線面臨續接不上的問題，這也是新疫苗企業必然面臨之痛。

雖然公司有個13價肺炎疫苗在三期，這算是一個重磅品種，可是沃森已經上市，康泰今年上市，智飛15價也處在三期，康希諾的13價上市以後估計分不到什麼羹，就看能不能喝口湯，其餘的管線好看是好看，可都還在臨牀一期或者臨牀前。

康希諾最大的看點是他的管理層，如果單看公司臨牀一期以及臨牀前的管線，那必然是最強的，研發實力最佳，可畢竟在四價腦膜炎以後會面臨斷檔問題，就是不知道，到那時候資本還有沒有耐性了。

寫在最後

康希諾的長期確定性非常之強，我們可以用康希諾對標一下國內的創新藥企，那些創新藥企最大的困境便是，萬一沒錢了…..本來康希諾也應該會面臨這樣的困境，不説康希諾，後發疫苗企業如沃森早年也面對過非常缺錢的困境，所以核心管理層持股較少，還經常出現資產大甩賣的情況。

對於創新型企業來講，研發、現金流、商業化能力堪稱不可能三角，其中以現金流最為要命，不然百濟神州也不會出現高瓴一有傳聞就大跌的情況（百濟的現金流全靠高瓴拉贊助），但是，這次新冠疫情簡直就是上天送給康希諾的大禮包。

如果真如公司所期望的，2022年合計營收最差那個檔也有170億，利潤隨便來個70、80億，也足夠公司撐到自己造就現金流的時候了。

可以説，本次疫情，幾大疫苗大廠裏（康泰、智飛、康希諾、沃森、萬泰），最受益的，當屬康希諾，因為，橫向對比一下，智飛靠代理默沙東本來就很有錢，新冠只是錦上添花；康泰起了個大早趕了個晚集，5月中上市應該就能喝口湯；沃森現在還在臨牀三期，等他上市花都謝了；萬泰幾乎趕不上本次新冠，不過萬泰是農夫山泉的兄弟公司屬於富二代，也不缺錢。

所以…不得不承認，康希諾真好命！