任澤平恒大真相：曾言高負債多元化是九死一生，但許老闆已剎不住_風聞

離職恒大半年後的任澤平，再度被輿論關注。但任澤平從未公開回應，那麼他在恒大功過如何？究竟是建言恒大高債務導致了今天的困境，還是諫言降負債、反對多元化但言不為用？

雖然大家至今未得到當事人的回應，但是我們仍然可以找到一些線索接近真相。

半年前的3月18日，金融圈爆出任澤平辭去恒大首席經濟學家一職，重回資本市場。這令金融圈頗為震動，這相當於在恒大尚未出事之前就放棄高薪。

3年多前那份廣為流傳的1500萬年薪任命通知，被認為是對“知識的禮遇”，也是“知識創造財富”的標杆，給很多讀書人長了臉。當然，其實在那個時候恒大集團總裁夏海鈞已經年薪2.7個小目標，也可見誰才是許老闆之外恒大真正的謀士、決策者、執行者。

現在媒體上各種説法莫衷一是，離職半年之後，站在事實維度，我們梳理任澤平在恒大集團的3年説了什麼、做了什麼，以及在內部到底是如何諫言的，也許更能清晰任澤平在恒大的功過是非。

恒大危局：早已埋下的高負債狂奔基因

9月13日晚間，恒大集團官網發佈聲明稱，“網絡上近日出現的有關恒大破產重組的言論完全失實。公司目前確實遇到了前所未有的困難，但公司堅決履行企業主體責任，全力以赴復工復產，保交樓，想盡一切辦法恢復正常經營，全力保障客户的合法權益。”

當下的中國恒大遭遇了兑付危機，被追債、抽貸、停貸、訴訟直至項目停工。但，今日風雨飄搖的恒大集團，高負債基因早在13年前就已存在，並在拉回生死邊緣之後，又在新一輪高負債狂飆後於2017年即埋下難以拆解的大雷，駛入一條難以剎車的飆車賽道。

恒大歷來以高負債、風格激進著稱業內，這是恒大和許老闆骨子裏的豪賭基因相關，正所謂成也蕭何，敗也蕭何。恒大2008年就因為高負債擴張差點倒閉，後來在劉鑾雄等香港牌友富豪的幫助下，以及受益於2009年國家4萬億刺激，房價飆漲，才得以度過那一次危機並起死回生。只是，幸運之神並沒有第二次光顧恒大。

倒退7年前，2014年的時候，恒大集團的負債為3620.84億元，負債率為76.31%，負債率已經很高。2014-2017年是恒大集團最為瘋狂的擴張週期，負債從2014年的3620.84億元一路飆升到2017年的15714.02億元，3年負債規模飆升333.99%，負債率也從76.31%到再度猛升到86.25%。

如今看來，任澤平在2017年底去恒大的時候，是恒大負債率最高的時期，更已經形成了“高負債、高槓杆、高週轉”的現實。

2017年12月，任澤平赴任恒大集團首席經濟學家、恒大經濟研究院院長等職位。從國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究室副主任，到國泰君安國泰君安首席宏觀分析師，再到方正證券首席經濟學家，其作為國務院智囊、實戰派經濟學家，橫跨官方與市場所展現的政治經濟學功力被普遍認可。

據説在赴任恒大的兩天前，任澤平在一個交流會上提到一個非常尖鋭的問題“未來5-10年中國富豪以及各地富豪們最應該關注什麼問題？”，在眾人多種多樣的回答中，任澤平説就是“安全”——謹防冒進、謹慎擴張、謹防多元化。

據恒大離職人員説，任澤平在剛加入恒大的時候，明確表達了反對多元化、高負債的看法，認為多元化對企業而言是九死一生。隨後，因為任澤平的反對建議，許老闆還在內部幹部大會上對這類“還不明白公司重大戰略”的聲音進行了批評。這一情況，在恒大高管中廣為知曉。

事實上，民企企業的強勢老闆文化，並不是一個剛剛入職的“書生”乃至“經濟學家”能夠改變的。

公號“包郵區”在9月13日的《當然是選擇原諒他？》一文中指出，“許老闆在最近的開會反思中説，如果那一年（2017年）不搞多元化，停下來減負債，那恒大現在非常有錢。但那一年，許老闆最終選擇了多元化、加大槓桿、大肆擴張。”

被邊緣的首席：任澤平為何離開恒大？

2021年3月18日，任澤平離職恒大集團，重回資本市場。據傳，任澤平早在2020年下半年就提出了離職，但未批准。

至於離職原因，在其迴歸資本市場發佈的觀點可以看到，從行業趨勢預判和選擇上來看，最為核心的是任澤平認為地產的好日子正在過去，他認為資本市場迎來了繁榮發展的歷史機遇，因此他在職業選擇上也是順勢而為。

從其在恒大內部處境情況來看，任澤平自入職恒大到提出離職的2020年8月，近3年左右的時間裏，其給出的保守建議顯然並未被採納，或者説積重難返，可以説自始至終任澤平都未進入核心決策層。

恒大總部在深圳，而任澤平長期在北京，加上諫言降負債、反對多元化未被採納，因此也更難以融入並進入到核心決策層，難以發揮其智囊作用。看到行業趨勢變化的任澤平，最終選擇離職。

客觀而言，從2018年許老闆就開始提降負債，即將“三高一低”轉化為“三低一高”。但許家印還未來得及瘦身，三道紅線就來了。監管來的太快，且態度堅決，更核心的是恒大已“船大難掉頭”。而在新能源汽車多元化之路上，許家印也是在為恒大尋找第二增長曲線。

如今來看新能源汽車也站在了風口上，只是許老闆的資金和研發速度還是沒跟上。因此，站在三年前的時點上，許家印看對了方向，卻是踩錯了節拍。

離職恒大之後：任澤平不斷提示房地產“硬着陸”風險

或許，正是任澤平感知到了地產行業的風險，才有了他離職的一幕。離職後，任澤平提示房地產是最堅硬的泡沫，建議避免硬着陸。

當然，從恒大地產離職，迴歸券商行業，也是他認為資本市場的重大機遇來了。正如任澤平在致謝感言中所表述的——隨着註冊制改革，發展多層次資本市場，國家鼓勵創新，中國資本市場正迎來長期發展的重大機遇。

離開地產圈之後的任澤平，沒有了地產公司背景的束縛，他也變的更敢説了。客觀上，任澤平端着地產商的飯碗，基於迴避原則，他對地產行業説好説壞都不合適。

但在網上盛傳的“中國未來10年一二線城市房價翻二倍，三四線城市房價翻三倍。”這一言論，不管是任澤平入職恒大前還是後都未曾説過這種預判，從澤平宏觀公號、公開媒體採訪專訪、外部演講等均未有權威真實出處，實為坊間借他之名杜撰，卻因觀點勁爆而被一些文章不加甄別的引用。

因此，我們會發現，他在恒大期間，鮮少對於地產行業進行公開的預判，更不用説驚人論斷。

這一點6月25日“易簡財經”公號就提及了任澤平離開恒大前後的預判變化——《離開恒大之後的任澤平，越來越猛了》。

可以説，任澤平離職恒大本身，應該是感知到了行業的風險。其實，2021年的3月，尤其是2020年下半年，那個時候的恒大集團雖然受“高負債”困擾，但還基本未有人想到恒大會以如此快的時間陷入危局。

在2021年3月離開房地產行業以後，任澤平多次警示“房地產是最堅硬的泡沫”“謹防觸發重大金融風險”“房地產調控一定不能操之過急，要軟着陸，避免硬着陸”，等等，不斷提示風險。今年年初，任澤平在《2021年中國宏觀經濟需要面對的三個問題》中也提到，要謹防觸發重大金融風險。這跟他之前的諫言一脈相承。

客觀而言，這一次任澤平用離職的方式又精準逃頂了——恒大危局乃至地產行業轉折。而上一次，是2015年當市場即將到達他在2014年預測的5000點、處於極度狂熱狀態時，他提出“我理性了市場瘋了”“海拔已高風大慢走”，提前了預警股災。