任澤平恒大真相:曾言高負債多元化是九死一生,但許老闆已剎不住_風聞
易简财经-易简财经官方账号-易简财经是大湾区领先的财经新媒体。2021-09-22 19:58

離職恒大半年後的任澤平,再度被輿論關注。但任澤平從未公開回應,那麼他在恒大功過如何?究竟是建言恒大高債務導致了今天的困境,還是諫言降負債、反對多元化但言不為用?
雖然大家至今未得到當事人的回應,但是我們仍然可以找到一些線索接近真相。
半年前的3月18日,金融圈爆出任澤平辭去恒大首席經濟學家一職,重回資本市場。這令金融圈頗為震動,這相當於在恒大尚未出事之前就放棄高薪。
3年多前那份廣為流傳的1500萬年薪任命通知,被認為是對“知識的禮遇”,也是“知識創造財富”的標杆,給很多讀書人長了臉。當然,其實在那個時候恒大集團總裁夏海鈞已經年薪2.7個小目標,也可見誰才是許老闆之外恒大真正的謀士、決策者、執行者。
現在媒體上各種説法莫衷一是,離職半年之後,站在事實維度,我們梳理任澤平在恒大集團的3年説了什麼、做了什麼,以及在內部到底是如何諫言的,也許更能清晰任澤平在恒大的功過是非。

恒大危局:早已埋下的高負債狂奔基因
9月13日晚間,恒大集團官網發佈聲明稱,“網絡上近日出現的有關恒大破產重組的言論完全失實。公司目前確實遇到了前所未有的困難,但公司堅決履行企業主體責任,全力以赴復工復產,保交樓,想盡一切辦法恢復正常經營,全力保障客户的合法權益。”
當下的中國恒大遭遇了兑付危機,被追債、抽貸、停貸、訴訟直至項目停工。但,今日風雨飄搖的恒大集團,高負債基因早在13年前就已存在,並在拉回生死邊緣之後,又在新一輪高負債狂飆後於2017年即埋下難以拆解的大雷,駛入一條難以剎車的飆車賽道。
恒大歷來以高負債、風格激進著稱業內,這是恒大和許老闆骨子裏的豪賭基因相關,正所謂成也蕭何,敗也蕭何。恒大2008年就因為高負債擴張差點倒閉,後來在劉鑾雄等香港牌友富豪的幫助下,以及受益於2009年國家4萬億刺激,房價飆漲,才得以度過那一次危機並起死回生。只是,幸運之神並沒有第二次光顧恒大。
倒退7年前,2014年的時候,恒大集團的負債為3620.84億元,負債率為76.31%,負債率已經很高。2014-2017年是恒大集團最為瘋狂的擴張週期,負債從2014年的3620.84億元一路飆升到2017年的15714.02億元,3年負債規模飆升333.99%,負債率也從76.31%到再度猛升到86.25%。
如今看來,任澤平在2017年底去恒大的時候,是恒大負債率最高的時期,更已經形成了“高負債、高槓杆、高週轉”的現實。

2017年12月,任澤平赴任恒大集團首席經濟學家、恒大經濟研究院院長等職位。從國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究室副主任,到國泰君安國泰君安首席宏觀分析師,再到方正證券首席經濟學家,其作為國務院智囊、實戰派經濟學家,橫跨官方與市場所展現的政治經濟學功力被普遍認可。
據説在赴任恒大的兩天前,任澤平在一個交流會上提到一個非常尖鋭的問題“未來5-10年中國富豪以及各地富豪們最應該關注什麼問題?”,在眾人多種多樣的回答中,任澤平説就是“安全”——謹防冒進、謹慎擴張、謹防多元化。
據恒大離職人員説,任澤平在剛加入恒大的時候,明確表達了反對多元化、高負債的看法,認為多元化對企業而言是九死一生。隨後,因為任澤平的反對建議,許老闆還在內部幹部大會上對這類“還不明白公司重大戰略”的聲音進行了批評。這一情況,在恒大高管中廣為知曉。
事實上,民企企業的強勢老闆文化,並不是一個剛剛入職的“書生”乃至“經濟學家”能夠改變的。
公號“包郵區”在9月13日的《當然是選擇原諒他?》一文中指出,“許老闆在最近的開會反思中説,如果那一年(2017年)不搞多元化,停下來減負債,那恒大現在非常有錢。但那一年,許老闆最終選擇了多元化、加大槓桿、大肆擴張。”

被邊緣的首席:任澤平為何離開恒大?
2021年3月18日,任澤平離職恒大集團,重回資本市場。據傳,任澤平早在2020年下半年就提出了離職,但未批准。
至於離職原因,在其迴歸資本市場發佈的觀點可以看到,從行業趨勢預判和選擇上來看,最為核心的是任澤平認為地產的好日子正在過去,他認為資本市場迎來了繁榮發展的歷史機遇,因此他在職業選擇上也是順勢而為。
從其在恒大內部處境情況來看,任澤平自入職恒大到提出離職的2020年8月,近3年左右的時間裏,其給出的保守建議顯然並未被採納,或者説積重難返,可以説自始至終任澤平都未進入核心決策層。
恒大總部在深圳,而任澤平長期在北京,加上諫言降負債、反對多元化未被採納,因此也更難以融入並進入到核心決策層,難以發揮其智囊作用。看到行業趨勢變化的任澤平,最終選擇離職。
客觀而言,從2018年許老闆就開始提降負債,即將“三高一低”轉化為“三低一高”。但許家印還未來得及瘦身,三道紅線就來了。監管來的太快,且態度堅決,更核心的是恒大已“船大難掉頭”。而在新能源汽車多元化之路上,許家印也是在為恒大尋找第二增長曲線。
如今來看新能源汽車也站在了風口上,只是許老闆的資金和研發速度還是沒跟上。因此,站在三年前的時點上,許家印看對了方向,卻是踩錯了節拍。

離職恒大之後:任澤平不斷提示房地產“硬着陸”風險
或許,正是任澤平感知到了地產行業的風險,才有了他離職的一幕。離職後,任澤平提示房地產是最堅硬的泡沫,建議避免硬着陸。
當然,從恒大地產離職,迴歸券商行業,也是他認為資本市場的重大機遇來了。正如任澤平在致謝感言中所表述的——隨着註冊制改革,發展多層次資本市場,國家鼓勵創新,中國資本市場正迎來長期發展的重大機遇。
離開地產圈之後的任澤平,沒有了地產公司背景的束縛,他也變的更敢説了。客觀上,任澤平端着地產商的飯碗,基於迴避原則,他對地產行業説好説壞都不合適。
但在網上盛傳的“中國未來10年一二線城市房價翻二倍,三四線城市房價翻三倍。”這一言論,不管是任澤平入職恒大前還是後都未曾説過這種預判,從澤平宏觀公號、公開媒體採訪專訪、外部演講等均未有權威真實出處,實為坊間借他之名杜撰,卻因觀點勁爆而被一些文章不加甄別的引用。
因此,我們會發現,他在恒大期間,鮮少對於地產行業進行公開的預判,更不用説驚人論斷。
這一點6月25日“易簡財經”公號就提及了任澤平離開恒大前後的預判變化——《離開恒大之後的任澤平,越來越猛了》。


可以説,任澤平離職恒大本身,應該是感知到了行業的風險。其實,2021年的3月,尤其是2020年下半年,那個時候的恒大集團雖然受“高負債”困擾,但還基本未有人想到恒大會以如此快的時間陷入危局。
在2021年3月離開房地產行業以後,任澤平多次警示“房地產是最堅硬的泡沫”“謹防觸發重大金融風險”“房地產調控一定不能操之過急,要軟着陸,避免硬着陸”,等等,不斷提示風險。今年年初,任澤平在《2021年中國宏觀經濟需要面對的三個問題》中也提到,要謹防觸發重大金融風險。這跟他之前的諫言一脈相承。
客觀而言,這一次任澤平用離職的方式又精準逃頂了——恒大危局乃至地產行業轉折。而上一次,是2015年當市場即將到達他在2014年預測的5000點、處於極度狂熱狀態時,他提出“我理性了市場瘋了”“海拔已高風大慢走”,提前了預警股災。