出路何在？瑞幸咖啡將與美證券集體訴訟達成和解_風聞

此前我多次重申説，瑞幸咖啡大的商業模式沒有錯，是適應新經濟新科技發展方向的。是大資本的投機與貪婪害了瑞幸咖啡。另一方面美國股市監管訴訟的目的非常明確，保護投資者利益是唯一核心。只要你拿出鉅額資金賠償投資者、訴訟者，並且願意繳納鉅額罰款，其他追究刑事責任等都不是最重要的。從監管制度、法律、監管機構執法偏好等多層次、全方位保護投資者，而且讓證券市場違法者付出真金白銀的鉅額代價，賠償投資者損失，這一點很值得其他證券市場借鑑。

同時，遭遇強監管和訴訟期間，瑞幸咖啡業務發展不停步，利用好的業績數據，同心協力度過困難期。財報數據顯示，瑞幸咖啡2020年淨營收40.33億元，同比增長33.3%；截至2020年12月31日，瑞幸咖啡累計交易客户數量超過6490萬，上年同期為4060萬。

熱門中概股週二（9月21日）收盤多數上漲，瑞幸咖啡股價在美國粉單市場收漲超3%，盤中一度飆升近19%。什麼是粉單市場呢？美國粉單市場也叫做粉紅單市場，因最初是把報價印刷在粉紅色的單子上而得名。粉紅單市場是美國櫃枱交易(OTC)的初級報價形式，廣義的美國OTC市場包括NASDAQ、OTCBB和粉紅單市場。粉紅單市場既不是在SEC註冊的股票交易所，也不是NASDAQ系統的OTC，而是隸屬於一家獨立的私人機構 (Pinksheets LLC)，有自己獨立的自動報價系統—OTCQX。粉紅單市場的功能就是為那些選擇不在交易所或NASDAQ掛牌上市、或者不滿足掛牌上市條件的股票提供交易流通的報價服務。在粉紅單市場報價的是那些“未上市證券(Unlisted Securities)”，具體包括：一、由於已經不再滿足上市標準而從NASDAQ股票市場或者從交易所退市的證券；二、為避免成為“報告公司”而從OTCBB退到粉紅單市場的證券；三、其它的至少有一家做市商願意為其報價的證券。

2020年4月2日瑞幸咖啡自曝財務造假22億，隨後收到納斯達克摘牌通知。6月27日早晨6點，瑞幸咖啡官方微博發佈聲明稱，瑞幸咖啡公司於6月29日在納斯達克停牌，並進行退市備案。退市後的瑞幸咖啡選擇到場外交易市場進行交易，即美國粉單市場交易。美國的粉單市場就相當於中國的三板市場（分老三版和新三版），那些資質較差，無法在三大證券交易所上市的企業，美股也為其提供了“容身之所”，即粉單市場。與在證券交易所進行交易的企業不同，在粉單市場交易門檻極低，這也意味着，粉單市場往往風險較大。

9月21日，瑞幸咖啡在官網連發三則聲明，宣佈公司在重組計劃和資本市場披露方面達到多項“里程碑式”進展，包括與美國集體訴訟原告代表簽署了1.875億美元的和解意向書；已向開曼法院正式提交債務重組方案等。

達成和解僅僅是第一步，無論從財務狀況，還是發展前景看瑞幸咖啡都面臨很多困難。從財務上我注意到一點是瑞幸咖啡取得上述業績的原因是主要得益於瑞幸咖啡產品平均售價的提高。這就很值得玩味了。在咖啡行業競爭如此激烈情況下，提高價格是否有持續性？值得思考與分析。

從淨利潤看，瑞幸2020年的運營虧損額為25.87億元，較2019年的32.13億虧損有所收窄。淨虧損近56.03億元，比上年同期增長77.25%。雖然説明中指出“原因與SEC結算條款、信託投資減值等相關。”但是，如此之大的淨虧損額，還是會讓投資者卻步的。畢竟咖啡是快消品行業，是傳統領域，而不像新科技新經濟新金融那樣具有很大的成長性潛力。

當然，瑞幸咖啡在遭遇如此大變故而走到今天，而且營收出現明顯改善，特別是單品持續爆發為瑞幸咖啡帶來可觀的飲品銷售業績。至少説明瑞幸咖啡團隊不忘主業，在走正道上使得公司已經出現起死回生的好兆頭！