增速連年下滑、股價大跌，石頭科技“去小米化”是策略失誤？_風聞

失去了小米的渠道優勢和品牌背書，石頭科技的業績增速連年下滑。在自身“護城河”不夠寬廣情況下，石頭科技有可能被後來者反超？

“瘋狂的石頭”遇冷？

石頭科技成立於2014 年7 月，2016年9月才推出旗下第一款產品“米家掃地機器人”。但到2020年2月21日，石頭科技就成功登陸科創板，發行價高達271.12元/股，擁有了“發行價第一”的光環。上市首日，石頭科技又收到投資者熱捧，當日股價報收497.9元/股，漲幅高達83.65%，被外界稱為“瘋狂的石頭”。10個月後，石頭科技股價又成功破千，成為科創板首支“千元股“，一時風光無兩。

在8月30日收盤後發佈今年半年報之後，石頭科技股價迅速“遇冷”。8月31日，石頭科技股價放量下行18.75%，幾近跌停，一個交易日就告別了“千元股”地位。此後，石頭科技股價連續下跌，截止9月17日收盤，股價跌至737元/股，較半年報發佈前市值跌去了約3成。

半年報顯示，2021年上半年石頭科技實現營收23.48億元，淨利潤6.51億元，分別同比增長32.19%、41.57%。業績看似不錯，但實際上2021年二季度，石頭科技實現營收12.36億元，同比僅增長了6.09%，實現歸屬母公司股東的淨利潤3.37億元，同比微增0.54%，扣非後的歸母淨利潤為2.93億元，同比增速為-7.37%。

拉長週期看，石頭科技的業績增速已經進入了非常明顯的下滑週期。2018年至2020年，石頭科技實現總營收分別為30.51億元、42.05億元和45.30億元，同比分別增長172.72、37.81%和7.74%；淨利潤分別為3.08億元、7.83億元和13.69億元，同比分別增長359.11%、154.52% 和74.92%。

石頭科技“去小米化”

石頭科技以為小米代工“米家”掃地機器人起家。不過，近年來石頭科技與小米的關聯交易一直在大幅降低。招股書顯示，石頭科技與小米集團的關聯交易比重在逐年大幅下降。2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，石頭科技與小米集團的關聯交易金額為分別為1.83億元、10.1億元、15.29億元和9.14億元，佔主營業務收入的比重分別為100%、90.36%、50.17%和43.01%。到2021年上半年，石頭科技銷售的123萬台掃地機器人中自有品牌銷量已經佔到了120萬台。

《藍鯨財經》援引多名業內人士的分析表示，石頭科技在尋求“去小米化”。但石頭科技董事長昌敬卻在此前接受媒體採訪時表示，所謂的“去小米化”是表象，本質上是先期通過小米活下來，然後自然而然尋求獨立發展。

不過昌敬口中的“獨立發展”其實就可以理解為“去小米化”。“去小米化”固然可以讓石頭科技獨立自主，但大大削弱了小米帶給石頭科技的渠道優勢和品牌背書。更直接的影響，就是米定製產品訂單減少。

對此，資深產業經濟觀察家梁振鵬分析稱：“離開小米的銷售渠道支撐之後，消費者或很難認可石頭的自主品牌，未來發展充滿危機。”

值得注意的是，“小米系”的順為資本和天津金米今年大批減持了石頭科技股份。

石頭科技的護城河還很低？

石頭科技曾宣傳強調其全球前三的行業地位。但最新數據顯示，石頭科技與小米的關係漸行漸遠後，在市佔率上，石頭科技有落後趨勢。根據奧維雲盤數據顯示，一季度石頭科技線上市佔率10.81%，排名第四；而在線下，石頭科技市佔率僅為0.31%。

實際上，在掃地機器人領域，石頭科技的競爭對手還很多。除了科沃斯、小米等傳統對手外，石頭科技還面臨惠而浦、松下等國際家電巨頭的競爭，而美的、海爾等國內家電巨頭也加入了戰局，且上述競爭對手都取得了不錯的業績。

但是，石頭科技自身的“護城河”並不寬廣。目前，業內人士普遍認為掃地機器人的技術含量並不高，後來者趕超的門檻也就不高。目前，石頭科技與小米共享專利，且並無自建生產基地，旗下所有產品全部採用委託加工方式生產。