創維集團會掉入多元化陷阱嗎？_風聞

**礪石導言：**一味追求規模，忽視經營質量的發展模式早已不被資本市場所看好，與其追求“千億營收”這一目標，當下的創維集團似乎更應該聚焦家電主業。

李平 | 文

2018年，創維在公司30週年慶典上正式提出了“一三三四”戰略。其中的第一點“一”，就是指五年後要實現千億營收。

不過，自“一三三四”戰略提出以來，創維集團營收規模已經連續三年維持在400億元上下，千億營收目標尚未達成一半。

在競爭激烈的黑電領域，創維集團通過高端化佈局保持了在業內的一線品牌地位，銷量和金額排名均位居行業前三位；但作為其“一體兩翼”戰略中的另一關鍵業務，創維白電歷經10多年發展卻未能進入行業一線陣營，也難以對其整體營收起到支撐性作用，千億營收目標完成難度不小。

在沒有找到補齊白電短板的有效方法之前，創維又將業務拓展至光伏領域。今年上半年，創維集團光伏業務實現了8.29億元的銷售收入。但在白電業務尚不能真正打開局面的情況下，創維對光伏業務佈局似乎跨度太大，後期業務協同性也廣受質疑。

近年來，黑電企業跨界發展鮮有成功者，康佳、長虹更是深陷多元化困局之中難以自拔。因此，創維集團千億營收目標雖然急迫，但盲目的多元化佈局似乎並不可取。

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營收增長超四成，光伏業務貢獻8億營收

8月27日，創維集團發佈了截至2021年6月30日6個月的中期業績報告。報告期內，創維集團實現營收225.67億元人民幣，同比增長41.2%；歸屬母公司淨利潤4.09億元，同比增長4.60%。

分區域來看，創維在中國大陸市場實現營收146.41億元，增長率達40.8%，收入佔比為64.9%；公司來自海外市場的營業額為79.26億元，同比增長42.0%，銷售佔比為35.1%。

分業務來看，創維集團四大主營業務均實現了穩步增長。其中，以電視為主的多媒體業務營業額為136.55億元，同比增長45.4%；以白電為主的智能電器業務實現銷售收入22億元，同比增長17.02%；智能系統業務收入為45.99億元，同比增長20.87%；家電保養、物流等現代服務業務實現銷售收入19.87億元，同比增長121.02億元。

從收入構成上看，多媒體業務仍舊是創維集團核心收入來源，收入佔比達到60.5%。其中，國內市場實現銷售收入58.68億元，較去年同比增長13.7%；海外市場實現銷售收入47.58億元，較去年同比上漲68.4%。

由於國內彩電市場的疲軟，上半年創維電視國內銷售量同比下降15.6%，國內市場份額為13.3%，與TCL並列第三位。在OLED等高端產品的帶動下，創維電視產品客單價保持了上升趨勢，按照銷售額計算，創維品牌市佔率為14.4%，位居行業第二位。

值得關注的是，創維半年報中出現光伏這一項新增業務，該業務上半年為集團貢獻了8.29億元營收，該業務目前被也計入到多媒體業務領域。

整體來看，在國內外環境極其複雜的上半年，創維集團克服新冠疫情的不利影響，營業收入保持較高的增長，並實現國內、國際市場雙雙飄紅。不過，由於上半年大宗商品持續漲價，創維集團毛利率下滑2.7個點至16.6%，導致公司淨利潤增速遠不及營收增速，基本處於增收不增利的尷尬局面。

具體來看，創維多媒體業務國內市場毛利率下滑1.6個百分點至16.7%，智能電器業務整體毛利率下滑4.7個百分點至10.1%，智能系統技術國內、國外市場毛利率也均出現同比下滑。此外，公司新增光伏業務毛利率僅有12.4%，進一步拉低了公司上半年整體毛利率。

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電視業務高端戰略突圍，OLED市佔率達到41%

在四大板塊中，公司起家業務彩電一直在創維集團佔據重要地位。近年來，針對國內電視行業存量競爭格局，創維集團不斷調整策略，逐漸把重心轉移至OLED高端電視產品，實現了平均銷售單價的不斷提升，銷售額維持增長趨勢。

作為中國OLED電視市場最早的入局者之一， 創維集團從2013年至今九年間一共發佈了16代23個系列38款OLED電視產品。奧維AVC統計的2021年1月至6月OLED市場零售量顯示，創維市場佔有率達41.6%，同比上升4.4個百分點，進一步鞏固了公司在OLED領域的競爭優勢。

此外，創維還是中國首傢俱備OBM（OLED Basic Module，即OLED模塊自制）能力與資質的電視廠家，擁有行業最先進、最齊全的精密設備和領先行業的生產製造能力，成本優勢較為突出，這也保證了創維業內領先的盈利能力。

不過，隨着Mini LED背光電視的大熱，OLED作為下一代顯示技術的地位或將受到挑戰，這也讓彩電行業未來競爭格局再生變數。

從技術上看，Mini LED把原來LCD一整塊背光層換成密集的獨立微型LED芯片，可以局部控光，實現了不遜色於OLED屏的高對比度、高亮度和高分辨率，能大幅提升彩電產品的畫質以及色彩品質，併兼顧耐用性優點。而OLED技術目前仍面臨面板供應和成本壓力，“燒屏”問題也尚未徹底解決。

據奧維AVC預測，2021年Mini LED電視全球出貨預計達到400萬台，較上一年30餘萬台的規模呈指數級增長。2025年，全球Mini LED電視將突破3500萬台，年複合增長率達到72%。

從歷史上看，每一次顯示技術革命都會對彩電行業競爭格局產生影響，比如長虹就因在背投與液晶之爭中，錯誤押注而遭受重創。目前看，Mini LED對LCD陣營（三星、TCL）屬於明顯利好，而對於OLED陣營（LG、創維）則是一個利空。

今年2月，創維正式推出首款Mini LED電視——創維Q70鳴麗屏電視。但相比三星、TCL，創維Mini LED電視數量明顯偏少，更像是在“戰術性”的跟進。如果Mini LED背光電視在高端電視領域對傳統TFT LCD構成替代，勢必將給OLED陣營中的創維帶來壓力。

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千億營收目標仍待努力，盲目多元化似不可取

近年來，隨着國內人口紅利的見頂，黑電、白電、廚電等家電細分行業先後進入到紅海市場。存量競爭格局之下，行業內卷、貼身肉搏早已是家電企業競爭的常態。

細分行業中，電視行業競爭尤其激烈。首先，從總量上看，國內彩電行業存量競爭格局明顯。數據顯示，2013年國內電視銷量為4779萬台，2019年這一數字為4772萬台，六年之間未有增長。2020年，國內彩電市場零售量進一步下滑至4450萬台，規模增長後續乏力已經成為中國電視行業的“新常態”。

其次，海信、創維、TCL、康佳和長虹等五大傳統電視廠商仍在繼續纏鬥。隨着長虹、康佳的掉隊，五大傳統品牌市場份額已經拉開了一定距離，但還仍然沒有品牌真正倒下，加時賽仍在繼續。

此外，隨着智能電視時代的到來，小米、華為等互聯網品牌又跨界進入到電視領域，行業競爭愈發激烈。因此，相比白電、廚電、小家電等行業，黑電企業盈利質量普遍不高，在資本市場也不受追捧。

為了擺脱對彩電業務的依賴，創維集團近年來不斷佈局新領域。2018年，創維在公司30週年慶典上正式提出了“一三三四”戰略。其中，“一”指實現千億營收，“四”指打造多媒體、智能電器、智能系統技術及現代服務業四大板塊。

目前看，創維集團這一千億營收目標進展並不順利。數據顯示，2018-2020年，創維實現營業收入分別為402.56億元、372.77億元和400.93億元，基本在400億元規模上下徘徊。

除彩電外，白電（智能電器）業務在創維四大板塊中最具潛力，也被視為創維集團一體兩翼中的關鍵一環。但從目前情況看，創維空調、冰箱、洗衣機三大白電產品均未進入一線陣營，白電業務收入佔比也僅維持在10%左右，未能在創維整體營收起到支柱性作用。

2020年1月，創維又宣佈成立深圳創維光伏科技有限公司，正式進軍光伏行業。

按照創維規劃，公司早期將分佈式光伏作為開端，因為分佈式光伏同屬於零售業務，並貼近終端下沉市場。然而，在白電業務尚不能真正打開局面的情況下，創維對光伏業務佈局似乎跨度太大，後期業務協同性也廣受質疑。

此外，户用光伏產品雖然具有消費屬性，但光伏行業本質上是一個重資產行業，產業鏈上游佔據着行業絕大部分利潤。作為一個行業後入者，創維光伏業務12%左右的毛利率，恐怕很難為其真正貢獻多少利潤。

資本市場上，創維也不樂觀。截至目前，創維集團市值僅有64億港元，市淨率僅有0.3倍。這其中，除了黑電行業競爭激烈、存在技術迭代風險等因素外，創維四大業務尤其是白電業務進展不及預期也是一個重要因素。

實際上，一味追求規模的發展模式早已不被資本市場所看好，以機會為導向的盲目非相關多元化，不僅會讓企業面臨到新進入領域特定的行業風險，也會增加企業管理的複雜性和風險性。

近年來，黑電企業跨界發展鮮有成功者，康佳、長虹更是深陷多元化困局之中難以自拔。相反，選擇深耕產業鏈一體化的TCL和專注於顯示技術的海信發展則相對更好。因此，與其去追求“千億營收”這一目標，當下的創維集團似乎更應該聚焦家電主業，無論是Mini LED技術的挑戰還是白電業務的拓展，顯然都要比進軍光伏業務更有意義。