骨科中標狂跌80%，公司股價卻集體漲停，被嚴重誤解的“集採”_風聞

​上週骨科關節全國集採開標，二級市場上出現了非常非常戲劇性的一幕。

首先，毫無懸念，集採是以降價為主題的，因此，本次中標的價格依然砍得很猛，48家企業參與，44家企業中標，而擬中標髖關節平均價格從3.5萬下降至7000左右，膝關節平均價格從3.2萬下降至5000左右，平均降價82%。

然而，就是這樣的大幅降價，卻讓二級市場上以骨科為主營業務的企業們一改之前頹勢，股價大幅上漲，14號當天，大量企業封漲停。

大家是不是很奇怪，明明降價這麼多，為啥沒有跌停，反而漲停了呢？甚至，邁瑞當天報出了全場最高價（就他一家報價上萬的），出局，但股價絲毫沒被影響。

為什麼？

咱們今天專門用一篇文章來給大家好好掰扯一下集採的本質以及背後藴藏的機會。

畢竟，不談集采色變，是每一個投資者必不可少的素質。

集採的本質

首先我們要知道，集採是什麼。

穿透迷霧看本質，集採其實就是一個巨大的買方招標議價的行為。

大家不要把醫保局看成國家機構，咱們就把他看作一個巨大的買方，既然是手握大量資源的巨大金主爸爸，自然有資格和上游各個賣家談判降價，即便不看醫保局，咱們看拼多多、看社區團購、甚至看京東這個自營的B2C平台以及各種線下大超市，背後的本質其實都是一樣的。

因為，我要的量大，所以，我可以以規模優勢向上遊壓價。

而一款產品，價格到底降不降、降多少，其實並不是由醫保局説了算，核心還是由市場競爭決定，畢竟，價格最終是由企業自己報出來的，又不是醫保局指定的，所以集採既可以實現價格降90%以上，也可以小幅降價、不降價，甚至可以漲價的行為。

劃重點敲黑板！集採並不是只有大幅降價的存在！

比如説，武漢對人胰島素集採，最後價格就降了一毛；比如説愛博醫療參與的人工晶體集採，中高端人工晶體降價幅度最高也沒有超過25%， 甚至有3款人工晶體價格降幅為0。

小幅降價、不降價好理解，那麼，漲價是什麼情況呢？

我們要知道，任何一款產品，除了很早就實現兩票制的藥品，早早去除了中間的渠道商，相當於上游廠家直接和醫院對接，那集採一來，砍的每一刀實際都是砍在廠家身上的，看看恆瑞近期的業績狀況，就能側面感受到藥品集採的慘烈。

而對於器械、耗材而言，渠道還是存在的，要砍價，首先擠壓的是中間渠道的利潤，這次為什麼骨科集採很多廠家不跌反漲，就是因為，80%的降幅下來，有些甚至連廠家的出廠價都沒能擊穿！

也就是説，如果操作得當，可能最後降一圈價下來比起廠家自己的出廠價，甚至是上漲的。

為什麼大家談集采色變，是因為集採開路的是仿製藥和支架，這兩大市場都非常的成熟了，絕大部分無法實現以量換價卻還要承擔價格實實在在的損失。

咱們換個角度看看，舉一個比較極端的例子，來認識一下，集採的好處。

雖然現在大家都公認，種植牙是缺牙的最佳修復方式，但面對上萬元種一顆的價格，絕大多數人還是會被勸退，退而求其次去戴幾百塊錢的假牙。雖然隨着國內居民收入的提高，目前國內一年大約能種400萬顆，但面對整個缺牙羣體而言，實在不值一提。

假設，醫保要給種植牙買單了，來集採，由於競爭對手較少（不如仿製藥、支架），咱家假定渠道完全退出，保留廠家出廠價，意思就是，廠家的利益半點沒有被傷害，同時每年可以節省20%-40%的銷售費用（教育市場）。

對於患者而言，在渠道層層加價以後，自己拿到的價格可能是1萬元/顆，把所有渠道打掉以後，假定是2000元/顆，醫保還報銷70%（僅僅做舉例用），那麼，對於患者而言，自己需要承擔的價格就只有600塊。那麼對於種植牙這個市場，可能會瞬間爆炸。

道理很簡單，1萬元的大哥大是極少數富人才能用的奢侈品（有多少人可以實現種植牙自由？）當現在手機變成千元機以後，人手一台成了剛需（小米一年賣手機就能賣上千億人民幣）。

以前一年只有400萬顆種植牙的需求，在醫保參與以後終端需求可能瞬間翻十倍甚至還不止。

而廠家的利益卻沒有受到傷害，白白獲得瞬間爆炸的市場。

此外，我們還能再深入思考一下，集採的本質，其實是滿足國民的基本醫療需求，醫保不是做慈善的，什麼都給你納入那自然是不可能。

假設醫保給你納入了以前1萬塊錢的種植牙，然後，廠家推陳出新，搞出了更厲害、效果更好的種植牙，賣你10萬塊，要求自費。

方什賭五毛錢，肯定有人會使用的。

因為，醫療的需求，本就是分層的，有人可以接受排很長的隊，有人不接受排隊要加價享受VIP服務；有的人生完孩子躺個幾天繼續上班，有些人生完孩子要去最好的月子中心（前段時間有部韓劇很火《產後調理院》講的就是超級豪華的月子中心的故事）。

舉個例子，就好比現在的疫苗，國家集中採購的一類苗便宜，人人都能免費打，疫苗企業能賺的錢不多，可是，還有一種叫二類苗的東西，有些就是幾款一類苗單苗的聯合體，孩子打一種聯苗就可以了，沒必要再一個一個打單苗，想要嗎？

可以，自費，這個國家不買單。

好了，咱們通過上文種植牙的極端案例認識到符合三種條件的，集採是好事，首先，在集採之前該品種在國內滲透率不高，可以實現以量換價，其次，集採後，公司還能推陳出新，讓集採產品符合基本醫療需求同時還能滿足不同用户不同需求。最後，如果這款產品還能通過中國優勢出個海，賺取全球的錢，哎呀，那簡直完美了。

至於仿製藥，不好意思，上面的幾個點一個都不佔（以量換價、不斷推陳出新滿足不同用户不同需求、出海），那可不是活該跌= =

我們看，愛博的人工晶體，基本三個邏輯全佔，所以集採對他一點負面影響都沒有，反而使其業績大大增厚，沒看過方什對愛博點評的同學可以通過傳送門回去學習：中報炸裂，未來的眼科醫療器械龍頭，愛博醫療，下一個愛爾眼科？

寫在最後

經過前文的鋪墊，咱們一定要清楚，並不是集採就意味着企業被幹死、並不是沾到集採就意味着產品大幅降價、並不是共同富裕就回到人均貧富。

咱們國內醫療衞生支出佔GDP的比重不斷在上升，集採是讓一部分市場萎縮了，但整個市場/支出既然在增長，就意味着有一些更大的市場正在悄然崛起，如消費醫療、如創新藥。

很多時候，當我們被二級市場股價波動帶着跑、陷入過度悲觀時，一定要牢記一些常識，比如，人類對健康的無限追求，比如，不同人對自己的時間/健康心理定價是不一樣的。