天立教育何以成為“政府寵兒”？_風聞

持續增加的負債壓力並未影響天立教育擴張的腳步，這離不開政府給予的保障。

撰 文 | 大 餅

天立教育的業績增速非常明顯。與此同時，天立教育還在不斷加快其擴張的步伐。這家定位三四線城市、主打K12綜合教育服務的公司，似乎未受到“雙減”政策的影響。

不過，從戰略佈局來看，天立教育也在嘗試降低各種潛在的風險。

業績增速穩定

天立教育2021年上半年業績報告顯示，公司實現營收8.82億元，同比增長54.6%；毛利4.13億元，同比增長50.2%；淨利潤為2.74億元，同比增長30.2%。公司稱收益增長主要由於來自綜合教育服務的收益增加所致。

報告顯示，天立教育的收益包括綜合教育服務、餐廳營運、培訓服務、早教服務、遊學服務、管理及特許經營及供應鏈管理服務。

報告期內，來自綜合教育服務的收益由去年同期的4.47億元增加49.5%至6.68億元，原因系入讀公司自有學校的學生人數增加所致。來自餐廳營運的收益為1.88億元，同比增長74.7%，主要由於學生入讀人數增加以及疫情緩解後學校餐廳恢復正常運營所致。來自培訓服務的收益為1230萬元，同比減少2.6%。來自早教服務的收益為240萬元，同比增加58.2%，系因學生人數增加所致。

另外，來自管理費的收益為470萬元，較去年同期大幅增長了155.9%，公司稱主要原因是其託管學校校網於報告期間新增兩所學校；來自遊學服務及供應鏈管理服務的收益分別為470萬元及180萬元。

成本方面，天立教育在報告中提到，銷售成本包括勞工成本、教學相關成本、折舊及攤銷、材料消耗、公用事業及其他。

其中，勞工成本由去年同期的1.69億元增加47.4%至2.5億元，原因系學生入讀人數增加及校網擴展致使聘請新教師，加上為吸引及留聘合資格教學人員而提高教師薪金及工資所致。 

另外，折舊及攤銷成本由去年同期的5540萬元增加29.3%至7170萬元。原因系開辦6所自有學校（於2020/2021學年開課）所致；材料消耗成本由4900萬元增加116.5%至1.06億元，主要由於學生入讀人數增加，以及疫情緩解後學校餐廳恢復正常運營所致。

負債壓力持續增長

學生人數的增加，使天立教育開始興建新學校和擴張現有校園，這也讓其負債壓力突增。

資產負債方面，截至今年6月其負債總額為52.92億元。資產負債率為60.14%，創負債率高峯。

其中非流動負債合計23.64億元，流動負債合計29.28億元。報告期內，流動負債淨額約1.63億元，相較截至2020年12月31日的4678萬元大幅上漲248.44%。天立教育在公告中表示，流動負債淨額增加主要有兩個原因：其一是為新開辦學校購置物業、廠房及設備；其二是支付於去年宣派的股息。

鑑於負債持續增加的現狀，天立教育在未來是否具備足夠的現金以維持經營業務？

截至6月30日，天立教育的資產總額為87.99億元、流動資產為12.99億元。其中，現金及現金等價物為8.8億元，相較截至2020年12月31日的15.63億元減少了6.83億元。公司在公告中表示，主要歸因於報告期內興建新學校及擴張現有校園的土地及興建成本增加。

非流動資產合計75億元，其中物業、廠房及設備為51.03億元，創歷史新高。相較於2020年12月31日的38.02億元上漲34.22%。

不過，不斷增加的負債壓力並未影響天立教育擴張的腳步，這離不開政府給予的保障。

“政府寵兒”

公開資料顯示，天立教育成立於2002年，於2018年7月在港交所上市。商業模式是基於全人教育的理論，為0-18歲的孩童及家庭提供整套教育解決方案。同時，提供相應周邊教育服務和產品。

除綜合教育服務的主要業務外，公司還向位於瀘州及宜賓的培訓中心提供音樂、藝術、體育及語言等課外課程，並向重慶及瀘州的早教中心授出可使用公司品牌的權限。報告期內，公司旗下學校共有58190名學生，同比增長42.5%。聘請的全職教師總計3648人，相較去年的2618人增加39.34%。

目前，天立教育在四川、內蒙古、山東、河南、貴州、江西、浙江及雲南等省份的20座城市擁有並經營26所自有學校，併為6所託管學校提供管理服務。

據其財報顯示，天立教育獲得了地方政府不少的“寵愛”。

2020年天立教育獲政府補助高達9.24億元。今年上半年，其又已獲得政府補助約4.93億元。公司表示，政府補助主要用於若干學校進行教學活動所產生的薪金及工資薪酬的支付。

天立教育為何會成為“政府寵兒”？

從校區在城市的佈局來看，天立教育主要定位於三四線城市，特別是西南部地區。“這些城市的當地財政收入較少，地方更願意通過引進優質學校資源來帶動當地的教育需求”，一位看好天立教育的投資者對我們表示，“當下優質教育的稀缺性進一步加強，但家長不會躺平，好的私立學校對家長的吸引力進一步上升，未來天立的中小學可能會供不應求。”

但需考慮的是，天立教育在K12學校的擴張，尤其是義務教育階段的佈局或將受到“雙減”政策的影響。為降低影響，天立教育已在戰略上做出調整：公司在財報中指出，未來將做大做強以營利性高中為主的學校，堅持在全國進行戰略擴張。