感覺很多人不瞭解美國金融的操作過程，我來介紹兩點_風聞

【本文由“兩袖清風和中堂”推薦，來自《嶽嘉：赤字可以貨幣化，為什麼美國仍要開發税源？》評論區，標題為小編添加】

　　感覺很多人不瞭解美國金融的操作過程。我來介紹兩點。

一。美國財政部發行債券是通過拍賣程序。

　　例如，財政部宣佈某天要拍賣600億美元7年期債券，到那天願意買債券的人投標：要在什麼價位購買多少美元的債券。然後財政部從高價向低價把購買量求和，達到600億美元為止。恰好在600億美元的購買者的價位就是這次拍賣的成交價。例設債券面值為100美元，有三個人出價。甲出價97美元購買400億，乙出價96美元購買400億，丙出價95美元購買400億。那麼成交價為96美元。甲按96美元買到400億美元債券，乙按96美元買到200億美元債券。丙沒有買到。

　　所有的購買者計劃購買債券的總額與財政部要出售的債券金額的比例稱為買售比（bid-tocover ratio ）。在上面的例子中，三個購買者共計劃購買1200億美元債券，財政部計劃出售600億美元債券。那麼買售比是 1200/600=2。如果買售比低於 1 。則意味着拍賣失敗，即流拍。

　　美國國債從來沒有流拍過。但多數金融界人士認為買售比在2以上才算是成功的拍賣。2021年2月25日，美國財政部發行7年國債，買售比只有2.04。華爾街驚呼：“這是大蕭條以來最低的買售比！”引自《iFlow and the Bond Rout》。

　　美國政府和國會對於赤字還是比較謹慎的。一個重要原因是擔心國債流拍。美國法律禁止美聯儲投標國債拍賣。所以流拍的風險確實存在。

二。美聯儲量化寬鬆的錢主要不是來自印鈔，而是從商業銀行借來的。

　　美聯儲量化寬鬆，購買美國國債。很多人以為是美聯儲印鈔，用印出的鈔票買國債。其實不是的。例如，2021年6月30日的美聯儲資產負債表顯示，美聯儲持有5.45萬億美元國債，而美聯儲對商業銀行的負債為3.5萬億美元，貨幣發行量為2.1 萬億美元。也就是説，美聯儲購買美國國債的錢中有62.5%是從商業銀行借來的。怎麼借的？一部分是作為存款準備金強借來的。一部分是超額存款準備金，商業銀行自願借給美聯儲的：經濟不好時，商業銀行不願承擔風險對企業和居民貸款，就把錢存在美聯儲。

　　其實，日本央行也是從商業銀行借錢買國債。2021年9月22日的日本央行資產負債表顯示，日本央行持有538萬億日元的日本國債，而日本央行對商業銀行的負債為 530萬億日元。基本上是把商業銀行的錢拿來轉手買了國債。

　　美聯儲一手購買美國國債，向市場投放資金；另一手從商業銀行借款，從市場抽出資金。這樣可以避免市場流動性增長過快，從而避免嚴重通貨膨脹。