鷹瞳科技衝刺“AI醫療第一股”，卻難念賺錢經_風聞

日前，據港交所消息，北京鷹瞳科技發展股份有限公司（以下簡稱鷹瞳科技）已通過港交所聆訊，擇日將正式啓動招股並在主板掛牌上市，這意味着鷹瞳科技即將成為“醫療AI第一股”。然而尷尬的是，這家行業龍頭企業目前仍處於增收不盈利的狀態，儘管AI醫療產業是一片藍海，但AI醫療技術變現卻並非易事。

8輪融資，上市後空間還有多大？

招股書顯示，鷹瞳科技已經完成7輪融資，融資金額近8億元，除2015年獲九合創投和智朗創投的天使輪融資外，其餘幾輪融資不乏復星、搜狗、平安、中信等知名企業。不久前，鷹瞳科技又順利接到了第8次數億元的D輪融資，投資方為禮來亞洲基金、清池資本和奧博等全球頂級生物醫藥資本，8輪融資之後，鷹瞳科技的估值已經達到了近50億。而目前整個AI醫療影像市場的規模也未超過10億，鷹瞳科技上市後在資本市場的後勁令人質疑。

營收結構單一，尚未止虧

目前，鷹瞳科技的產品線包括三大部分：用於檢測及輔助診斷的人工智能醫療器械軟件（SaMD）、健康風險評估解決方案和獨有硬件設備。公司的核心產品為Airdoc-AIFUNDUS(1.0)，這是一款人工智能醫療器械軟件SaMD，獲批用於輔助診斷糖尿病視網膜病變。該項業務可謂是鷹瞳科技的“頂樑柱”，營收佔比逐年增高，2019年佔比71.8%，而2020年佔比則高達89.9%。鷹瞳科技的次要收入來源於硬件設備的銷售，銷售金額佔比常年位於7.0%至11.0%。

不過值得注意的是，公司目前尚未實現盈利。招股書顯示鷹瞳科技2019年和2020年營收與毛利均呈上漲趨勢，營收分別為3041.5萬元、4767.2萬元；毛利分別為1610.7萬元、2908.7萬元。2019年和2020年虧損分別為8713.9萬元、7962.6萬元。

至於虧損原因，鷹瞳科技在招股書中表示，主要歸因於研發開支以及一般及行政開支(包括僱員福利開支)。招股書顯示，2019年和2020年，鷹瞳科技研發開支分別為4121.2萬元、4230.9萬元，營收佔比分別為135.5%和88.8%。

除此之外，鷹瞳科技的營收極易受到大客户掣肘，其客户總量2019年為46名，2020年增長至85名，但前五大客户貢獻了超過80%的營收。從2019年至2020年，公司五大客户的銷售總額分別為2560萬元及4080萬元，分別佔公司期間總收入的84.1%及85.5%。

資本藍海，巨頭湧入

根據弗若斯特沙利文數據顯示，中國人工智能醫學影像市場預計從2020年的3億元增至2030年的923億元，年複合增長率為76.7%。其中人工智能視網膜影像發展最快，人工智能視網膜影像2019年至2021年的年複合增長率為171.0%。行業所具有的高潛力結合巨大的市場空間，引得眾多巨頭爭先入場。

鷹瞳科技最直接的競爭對手就是百度旗下醫療業務“靈醫智慧”，其“AI眼底篩查一體機”稱10秒可生成篩查報告，雖目前未拿到審批證，但百度已手握II類和III類器械銷售資質。

騰訊也曾佈局該賽道，旗下覓影研發的AI眼底疾病篩查系統支持7大常見眼底疾病與20餘種罕見眼底疾病的檢測，並能在幾秒內檢測出結果。

值得關注的是，國外公司DeepMind也把首個有望商業化的AI項目瞄向了這個賽道。它聯合倫敦Moorfields眼科醫院合作推出的AI眼底篩查技術，聲稱能夠在30秒之內識別出數種疾病。

在一眾競爭對手的虎視眈眈下，鷹瞳科技能否保持領先優勢，扭虧為盈，將是它上市之後直面的第一個現實問題。