洲宇設計集團衝刺IPO，賬上3億應收款，最大客户還是藍光_風聞

2021年7月1日，一家名叫洲宇設計集團的公司在深主板提交了招股書，目前仍處於預披露環節。最近房地產行業不太平，小編翻看了這家房地產上游公司的招股書，發現很特別。

這是一家建築設計公司，房地產公司是最重要的客户羣體。公司去年淨利1個億，應收賬款和票據卻接近3億，壞賬率連年攀升，總負債接近4億，前五大客户還都是大型房企，其中第一大客户是四川藍光發展。

沒錯，就是前陣子剛爆雷的四川房企一哥。

洲宇1999年在成都成立，目前形成上海深圳和成都三總部，在全國18個城市有分公司。創始人蔣洪是個80後，2005年7月畢業於華北水利水電大學建築學專業。

因為踏上了房地產發展的快車，公司順利發展壯大，對於房企的依賴也越來越強。

可現在房地產業形勢嚴峻，上下游產業均受到波及。房企自己都自身難保了，建築設計作為跟房地產緊密相關的一環，大家都是同一根繩上的螞蚱，自然也會受到很大的影響。在這樣的情況下，這家公司能否順利達成上市的心願，還要打個問號。

前五大客户均為大型房企

招股書顯示，2018年至2020年，洲宇集團營業收入分別為3.4億、5.4億和6.9億，歸母淨利分別為7155萬、9334萬和1.1億元。

2020年，公司的前五大客户分別是藍光、融創、龍湖、綠地和新希望，均為國內龍頭房企。報告期內，公司的第一大客户均為藍光。

來源：洲宇集團招股書

單純看營收和淨利公司還是在穩步前進的，但我們來看看公司提示的風險，就發現問題了。

應收款項激增，藍光是第一大債主

首先是應收賬款的風險。

截至報告期末，**洲宇集團應收賬款及合同資產合計近3.5億，佔同期營收50.26%；應收票據金額近1.4億，佔當期營收的比例高達19.58%，**遠高出其他同行以及行業4.86%的平均水平。

來源：洲宇集團招股書

2020年，公司應收票據餘額較上年翻了近一倍，佔流動資產的比率由2018年的7.43%上升至18.29%。公司的壞賬準備也由2019年的375萬上升至800萬。

來源：洲宇集團招股書

具體來看，公司應收賬款、合同資產以及應收票據金額前五名客户金額合計近2.4億，佔相應科目合計金額比例為48.64%，其中，藍光應收賬款、合同資產以及應收票據各類款項金額合計9203萬元。

來源：洲宇集團招股書

總負債是淨利的4倍，流動性風險加大

報告期內，洲宇集團流動負債總額逐年上升，分別為1.7億、2.6億和3.9億，2020年末總負債接近淨利的4倍。同時，公司經營活動現金流量淨額分別為9600萬、63萬和-1414萬，呈明顯下降趨勢。

不僅如此，招股書還特意提示了以房抵款的相關風險：截至報告期末，公司以房抵款的金額為5200萬元，由於房產價值可能隨市場變化存在一定波動，將可能對公司造成一定損失，因此，公司抵款房產存在一定減值風險。

嚴重依賴房企，一損俱損

雖然在招股書中，洲宇表示報告期內未發生票據違約情況。但藍光作為洲宇最大的客户，其最近陷入的危機不可忽視。（千億房企突然爆雷！9億債券違約，金主平安火速切割）

截至6月30日，藍光110.16億元的貨幣資金中，**僅2.07億元可自由調用償還負債。**截至8月2日，藍光累計到期未能償還的債務本息合計159.97億元，其中21.31億元已被債權人申請法院執行。

一家房企後面往往跟着數量龐大的供應商，看這情形，洲宇的應收收回難度十分大。

從5月開始，藍光就陷入“股債雙殺”的局面，目前總市值僅60億元，撤出上海總部、大幅裁員、出售物業公司自救等負面消息也在持續發酵。

在政策趨緊、融資趨嚴的大背景下，房地產企業不可避免地面臨更大的融資需求和資金週轉壓力，不僅是藍光，洲宇不少地產客户也都陷入不同程度的流動性危機。

房地產行業企業付款放緩，不僅僅是洲宇，建築設計行業內應收賬款都持續增長。特別是近三年，監管力度加強，商票等成為房企減輕表內壓力、壓低負債率的表外工具，把部分槓桿轉嫁到供應商頭上。

可憐的供應商們，拿着商票，卻要不回錢了。

在這樣的環境下謀求上市，想必洲宇集團也是急需資金解渴。但洲宇嚴重依賴房企的經營模式也是存在明顯的風險和問題，一榮俱榮，一損俱損。且不説這次能否順利過會上市，就當是為了公司的長遠發展，洲宇們也該想想如何改革，尋找一條更安全的發展之路了。