吉貝爾業績增長過度依賴利可君片存隱患 優化銷售收入結構待考量_風聞
智瑾财经-2021-09-29 16:01
■文 | 尚義
近日，吉貝爾通過網絡文字互動方式召開了2021年半年業績説明會，投資者就公司主營產品的現狀及未來市場前景、研發投入及抗抑鬱一類新藥的研發進展等情況與公司董事長、總經理耿仲毅、財務總監趙鎖富和董事會秘書翟建中進行了溝通。
公開資料顯示，吉貝爾成立於2001年，是一家專業從事藥品研發、生產、銷售的國家高新技術企業。經過多年發展，公司形成了以升白藥物利可君片、複方抗高血壓一類新藥尼羣洛爾片等高新技術產品為主的多元產品系列，並正致力於治療抑鬱症、腫瘤、胃病等疾病的創新型藥物的研發，以滿足市場和臨牀用藥的需求。目前，公司的主要產品包含片劑、膠囊劑和滴眼劑三種劑型。
半年報顯示：
上半年吉貝爾實現營業收入2.51億元，同比增長3.18%；
實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5564.96萬元，同比增長22.31%；
其中第二季度實現歸母淨利潤2867.04萬元，同比增長40.56%。
在產品方面，吉貝爾的主要產品包括利可君片、尼羣洛爾片、醋氯芬酸腸溶片、玉屏風膠囊等，主要產品在營收的佔比情況並未具體明説，僅指出“公司銷售收入和利潤主要來自於利可君片”。
翻閲2020年報時可以看到，吉貝爾明確指出，2020年，利可君片的產品收入佔營業收入的比重為78.28%。
由此可見，吉貝爾的營業收入和淨利潤對利可君片的依賴性較高。公司也表示，“若後續利可君片受到競爭或客觀經營環境發生變化，將對公司未來的經營和財務狀況產生不利影響。”
吉貝爾如何保持利可君片在對公司業績高貢獻的同時，是否還有哪些產品有望實現銷售收入的持續增長？也引起了投資者的關注。在業績説明會上，吉貝爾表示：
除核心產品利可君外，公司目前推廣的另一主要產品為國家首個一類複方抗高血壓新藥尼羣洛爾片，主要用於治療輕中度原發性高血壓，更適用於輕中度高血壓合併心率加快患者，是公司依託複方製劑研發技術平台開發出的複方抗高血壓一類新藥。
尼羣洛爾片為專利藥，是公司獨家產品，目前不受帶量採購及一致性評價等政策影響。目前，公司正進一步加大尼羣洛爾片的市場推廣力度，通過組建專門事業部，開展專題學術研討會，病例收集等多種方式，加大學術推廣力度，加快擴大尼羣洛爾片銷售規模，預計後續能為公司帶來穩定的收入增長。
此外，公司還有醋氯芬酸腸溶片、益肝靈膠囊、玉屏風膠囊等多款產品進入國家醫保目錄，公司將進一步加大上述產品的推廣力度，促進現有產品的銷售規模，持續優化銷售收入結構。
抗抑鬱一類新藥市場前景較好
半年報顯示：
吉貝爾在主要在研產品方面表示，公司正在研抗抑鬱一類新藥（JJH201501）是一種新型的多受體作用機制的抗抑鬱藥，具有明顯的抗抑鬱作用，並且具有明顯改善學習記憶的作用。I期臨牀研究表明，JJH201501可明顯延長藥物在人體內的半衰期，延長藥物體內滯留時間，提高藥物在體內的血藥濃度以及AUC，減慢藥物在體內的代謝速度，有望成為新型抗抑鬱症藥物。目前，JJH201501正在進行II期臨牀試驗，已完成受試者入組和隨訪觀察，正在進行數據處理。
**市場數據顯示，近年來，抗抑鬱藥物市場規模呈現擴大趨勢。**由丹麥靈北製藥生產的沃替西汀(vortioxetine)是治療抑鬱症的創新藥物，靈北製藥年報顯示，沃替西汀2017年銷售額為1663百萬丹麥克朗（約人民幣17.35億元），2018年銷售額為2182百萬丹麥克朗（約人民幣22.76億元），2019年銷售額為2826百萬丹麥克朗（約人民幣29.48億元）。
吉貝爾在業績溝通上表示：
JJH201501具有明顯的抗抑鬱作用和改善認知功能的作用，Ⅰ期臨牀試驗中，與陽性藥相比，JJH201501的暴露明顯增高，消除更慢，轉化為代謝物比例降低，且在中國健康受試者中的耐受性、安全性良好。
因此，可以預期，JJH201501一旦上市，將會有較好的市場前景。
持續加大研發投入
半年報數據顯示：
上半年，吉貝爾的研發費用投入為1697.82萬元，上年同期研發費用投入為1636.24萬元，上半年研發費用佔營業收入的比例為6.77%，同比增加0.04%。
在溝通會上，吉貝爾表示：
未來隨着公司開發品種的不斷增加，新藥研發進度的持續推進，後續研發、臨牀、註冊等活動的陸續展開，公司將加大研發投入。
然而，新藥取得上市批准，除完成臨牀前研究、臨牀試驗以外，有關生產設施、工藝、質量控制、管理等都必須要求是充分的，因此是一個耗時長、成本高昂的過程。特別是近年來，藥品註冊審評制度的調整，主管部門對研發過程的監管要求也持續提高，因此，公司在研藥品的新藥上市申請存在未能按預期取得監管機構批准的風險。
半年報也顯示：
若吉貝爾無法就其在研藥品獲得新藥上市的批准，或該等批准包含重大限制，則公司在研藥品的目標市場將可能減少、市場潛力將可能削弱，前期大規模的研發投入可能將無法得到彌補，從而對公司造成重大不利影響。
由此可見，新藥物的研發對於醫藥企業的穩定發展至關重要，但是研發新藥是否能夠如期獲得監管部門的批覆並上市，卻是一個未知數。未來，吉貝爾想通過多產品發力來調整自己的銷售收入結構的願望是否能夠獲得市場的認可，我們將拭目以待。
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