營收連年下滑的風華秋實，“二戰”港交所會是解圍良方？_風聞

聽歌，是不少人的業餘愛好。作為需求者，我們或許只會關心一首歌是否好聽，但歌曲發行之前的創作又是怎樣的呢？

事實上，這些都是由音樂內容公司共同創作，説到這些公司，你可能並不瞭解，但他們所經營的業務你一定有所耳聞。如為藝人進行音樂或是專輯製作，辦演唱會、活動等等。

排在行業較前列的有比如太合音樂集團、摩登天空等，在前幾年，市場便有傳出衝擊IPO的傳聞，但時至今日這兩家企業在上市路上似乎並無動靜。

反倒是體量較小的風華秋實已經兩次遞交上市申請。今年1月，風華秋實向港交所遞交招股書，但已於7月22日失效。不過，風華秋實並不打算放棄，於9月27日，再次向港交所主板提交上市申請。

但招股書中顯示，自2018年以來，風華秋實只有在2018年營收超過1億，今年上半年還有所虧損。這一基本面下，風華秋實為何會如此執着IPO？是出於對近期“補血”的考量，還是謀求遠期發展的佈局需求？

靠“怒放”一戰成名，卻面臨“依賴症”桎梏

風華秋實是一家集音樂版權許可及音樂錄製、演唱會主辦及製作以及藝人管理三項業務於一體的，以協同業務模式經營的音樂娛樂集團。

其歷史最早可以追溯到2010年成立的北京風華。最初是以老搖滾人李輝和其他幾位音樂人懷着要把搖滾樂重新帶回音樂舞台的想法催生了現在的風華秋實。如今，他們帶着這個想法已經進行了11年的長跑。

在公司成立的同年，於北京、上海主辦了名為“怒放”的搖滾音樂節，並邀請了黑豹樂隊、崔健、汪峯、鄭鈞、朴樹等知名歌手、樂隊進行演出，最後也創下4.8萬人和3.1萬人的票房紀錄。自此一戰成名，將國內搖滾演出從 “拼盤”類升級到了品牌概念階段。也於2016年得到了來自三七互娛的1.2億的融資。

也正是憑藉“怒放”搖滾音樂節，風華秋實和汪峯、黑豹樂隊等結緣，建立合作伙伴的關係。於2011年同汪峯簽下包括唱片、演出、經紀在內的全約，並於2012年同黑豹樂隊訂立了獨家全領域合約。

後續幾年中，風華秋實簽了郝雲、鹿晗、許明明等音樂人。截至目前，風華秋實一共有8名音樂藝人和10名練習生藝人。還主辦及製作27場、27場、零場及一場 演唱會、表演或活動。

此外，風華秋實保持着與優酷土豆、騰訊、QQ 音樂、蝦米等主要視頻、音樂網站之間的良好合作。

也正是因為如此，風華秋實在業務上很大程度上依賴着當紅的鹿晗和騰訊音樂。

作為風華秋實的核心藝人，於往績記錄期間，鹿晗直接應占收益金額在2018年至2020年和2021年6月分別佔公司總收益約70.6%、25.5%、21.2%及48.9%。來自鹿晗集團的總採購額分別佔公司於2018財年、2019財年、2020財年和2021年6個月的總購買成本的約35.8%、46.1%、 29.5%及32.5%。

風華秋實也表示，合約期滿後，並不能保證鹿晗會繼續合作，或按照其認為合理的價格合作。若鹿晗不再續約，與其相關的音樂作品或會受到不利影響，從而影響客户合作的意願，反過來也會對其業務、經營業績及財務狀況造成不利影響。

另外在業務方面，上文中説到了風華秋實的業務主要為音樂版權許可及音樂錄製、演唱會主辦及製作以及藝人管理。

據招股書顯示，風華秋實正逐步依賴於音樂版權許可和音樂錄製業務的收入。在2019年前，風華秋實還是以演唱會主辦及製作為主營業務，佔60.5%；音樂版權許可和音樂錄製佔比30.3%。但從2019年開始音樂版權許可和音樂錄製的佔比飛昇，超過90%，一躍成為風華秋實的主要營收來源。

但也導致了風華秋實現在的業務線較為單一的問題，騰訊音樂作為風華秋實的“靠山”，其貢獻的收入佔比分別約為26.2%、78.6%、68.1%和51.4%。而風華秋實來自音樂版權許可的收入依賴於例如騰訊的數字流媒體平台，因而提高數字流媒體平台上價格的能力可能會受到限制，畢竟數字流媒體平台控制着大部分在線音樂的發行。

行業風潮漸起，風華秋實機遇與挑戰並存

音樂作為一個情感交流符號，一直以來就擁有不錯的市場。

據灼識諮詢報告顯示，中國音樂版權行業市場規模從2016年22億元增至2020年120億元，複合年增長率為52.8%，增長速度非常快。預計到2025年規模將達到377億元，複合年增長率為25.7%。比前五年增長速度有所減緩，但就其規模來看，較2016年翻了16倍，前景依然可期。

對於風華秋是來説也是一個可以擴大自身體量的機會。

但是在風華秋實成長的同時，競爭對手也在變強。作為行業前列的太合音樂及合併百度音樂後，在去年3月與阿里宣佈達成數字音樂內容合作。雙方將在音樂版權、IOT智能設備、在線K歌等領域開啓數字音樂內容合作新模式。

太合音樂共融資四輪，也在最新一輪融資10億元，估值也在2017年時超過10億美元。

另一邊的摩登天空最新一輪融資發生在2016年,獲得了君聯資本投資的億元級C輪融資,估值20億元。於近期摩登天空又高調宣佈入局綜藝領域；在6月的上海召開消費創想發佈會，宣佈將與一系列具有創新和顛覆基因的新消費品牌展開合作。

對於體量以及知名度並不是那麼高的風華秋實而言，行業壓力自然不容小覷。值得注意的是，風華秋實今年上半年首次由盈轉虧，期內錄得淨虧損約1000萬元。這或許也是在目前行業競爭加大的背景下，風華秋實謀求上市的一大重要原因。

加之國內版權市場天平的傾斜，給風華秋實在這條賽道行走增加了阻礙。

而近期對騰訊不再擁立版權的事情對版權方和內容公司也是一大打擊，這意味着，非獨家協議的簽訂將會導致收入的減少，作品集將受到更多的市場考驗。

對於當下的風華秋實而言，重要的是要尋找到新的突破口，畢竟機會只會留給有準備的人，尤其是對於瞬息萬變的商業世界更是如此，而“鹿晗”勢必也難以成為一張永久吸金王牌。

當然，隨着音樂版權獨家時代的終結，版權價格迴歸理性，也降低了音樂行業准入門檻，對創新是鼓勵和利好。或許在這樣的一個發展契機下，風華秋實還可以尋找到一些新的增長機會。若能成功IPO，或許也會成為一匹新的行業“黑馬”。

文|IPO捕手（ipobushou）