鹿晗貢獻近半收入，背靠騰訊音樂的風華秋實二次遞表港交所_風聞

9月27日，風華秋實集團控股有限公司向港交所主板提交上市申請，同人融資有限公司為獨家保薦人。值得注意的是，這是該公司第二次遞表港交所主板，公司於2021年1月底遞交的招股書現已失效。

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成立於2014年的風華秋實，其前身為2010年成立的北京風華。風華秋實是一家在中國經營超過10年的音樂娛樂服務提供商，主要專注於音樂版權許可及音樂錄製業務，輔以演唱會主辦及製作及藝人管理。

根據灼識諮詢報告，按2020年中國音樂版權許可及音樂錄製產生的收益計，風華秋實在400多間音樂唱片公司中排名第16位，市場份額約為0.6%。 

風華秋實主要從事三大業務板塊，音樂版權許可及音樂錄製為主要業務板塊；演唱會主辦及製作；及藝人管理。 

音樂版權許可及音樂錄製業務，是從音樂作品的音樂創作人處獲取詞曲的許可，再將音樂作品許可給數字流媒體播放平台、專輯製作公司和營銷及廣告公司，以及其他娛樂公司。 

演唱會主辦及製作業務，是與一些供應商合作，例如演唱會及活動的會場提供商、藝人、舞者、樂師、票務代理機構、保險公司、舞台製作公司。客户包括普通觀眾、演唱會贊助商以及演唱會和活動主辦方。 

藝人管理業務，是安排管理的音樂藝人出席營銷及廣告公司、商業企業、數字流媒體播放平台及電視廣播公司的音樂演出。 

根據最新的招股書，風華秋實旗下擁有8位音樂藝人和10名練習生，包括鹿晗、黑豹樂隊、魏大勳等。報告期內，風華秋實的藝人管理費用分別為920萬元、320萬元、180萬元和100萬元，逐年減少。

此外，風華秋實保持着與優酷土豆、騰訊、QQ音樂、蝦米等主要視頻、音樂網站之間的良好合作。

音樂版權許可和音樂錄製業務主要通過從許可音樂作品（包括單曲、數字專輯、實體專輯、視頻和音樂庫精選曲目）中收取版税費及從提供音樂製作服務中收取的製作費產生收益。 

值得注意的是，風華秋實收益高度綁定鹿晗。作為風華秋實的核心藝人，於往績記錄期間，鹿晗直接應占收益金額分別為約7090萬元、1420萬元、1500萬元及750萬元，分別佔公司總收益約70.6%、25.5%、21.2%及48.9%。來自鹿晗集團的總採購額分別佔公司於2018財年、2019財年、2020財年和2021年6個月的總購買成本的約35.8%、46.1%、29.5%及32.5%。 

具體財務數據方面，2018年、2019年、2020財年以及2021年上半年，風華秋實的營收分別為1.00億元、5560.5萬元、7056.1萬元以及1525.4萬元。2018年至2020年，風華秋實淨利潤分別為1860萬元、1880萬元和4270萬元，2021年上半年由盈轉虧，錄得虧損1000萬元。毛利率自2019年的約82.2%減少至2020年的約80.7%。

行業上，中國音樂版權行業的市場規模由2016年的約人民幣22億元增加至2020年的約人民幣120億元，複合年增長率約為52.8%，主要由於政府加強了版權保護及興起的中國數字流媒體播放平台成為了版權的主要購買者。

受到多元音樂傳播渠道及音樂版權需求不斷增加的驅動，市場規模預期將維持高增長率並於2025年達約人民幣377億元，自2020年起的複合年增長率約為25.7%。

據招股書顯示，風華秋實正逐步依賴於音樂版權許可和音樂錄製業務的收入。在2019年前，風華秋實還是以演唱會主辦及製作為主營業務，佔60.5%；音樂版權許可和音樂錄製佔比30.3%。但從2019年開始音樂版權許可和音樂錄製的佔比飛昇，超過90%，一躍成為風華秋實的主要營收來源。

但也導致了風華秋實現在的業務線較為單一的問題，騰訊音樂作為風華秋實的“靠山”，其貢獻的收入佔比分別約為26.2%、78.6%、68.1%和51.4%。而風華秋實來自音樂版權許可的收入依賴於例如騰訊的數字流媒體平台，因而提高數字流媒體平台上價格的能力可能會受到限制，畢竟數字流媒體平台控制着大部分在線音樂的發行。

隨着音樂版權獨家時代的終結，版權價格迴歸理性，也降低了音樂行業准入門檻，鼓勵進行創新，而對於申請赴港上市的風華秋實而言，重要的是未來尋找到新的突破口。