北交所成立，文化企業迎來重大利好？可惜並不是！_風聞

　　北京證券交易所橫空出世引起了各界極大關注。文化產業領域對北交所也充滿了期待，不過，北交所更看重企業的“硬”實力，初期是向“專精特新”類的企業傾斜，並不直接利好於文化企業。但毫無疑問的是，文化產業從業者需要密切關注證券市場的各種調整，理解北交所設立的前因後果，分析“專精特新”政策的特點，瞭解上市對企業發展的利弊，這樣才能為將來各類交易所出台利好於文化產業的政策打下良好基礎。

　　作者 | 奧特慢（文化產業評論作者團；三川匯文旅體研究院研究員）

　　編輯 | 曹雨蒙

　　來源 | 文化產業評論

　　正文共計5056字 | 預計閲讀時間13分鐘

　　9月2日，習近平總書記在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峯會上的致辭中宣佈：“我們將繼續支持中小企業創新發展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地。”

　　△北交所成立，服務創新型中小企業

　　9月3日，北交所宣告註冊成立，它和上交所、深交所一樣，都受中國證監會監督管理。但上交所、深交所都是會員制法人單位，是由證券公司依法自願設立的、旨在提供證券集中交易服務的非營利法人，而北交所則是經國務院批准設立的我國第一家公司制證券交易所（其官網所述）。

　　△上交所、深交所都是會員制法人 截圖自上交所官網

　　新成立一家國家級交易所，對提升市場融資水平自然是一件好事。那麼對文化產業來説，北交所的設立有什麼樣的意義呢，在北交所宣告成立近一個月之際，文化產業評論（ID：whcypl）綜合多方面分析，得出如下結論：

　　北交所的成立為中小企業增加了一個重要的上市融資途徑，是具有積極意義的大好事。僅就北交所近期發佈的相關文件來看，北交所更看重企業的“硬”實力：包括研發能力、創新能力、技術儲備，以及健康的市場份額、經營數據，而這些並不是文化企業的長項。因此從這個層面來説，至少在短期內文化企業並不是北交所政策傾斜照顧的重點。不過，北交所的成立對文化企業是一個提醒：企業最終還是要關注合理的商業模式與核心的營收數據。

　　下文就從幾個方面來探討一下這個問題。

北交所概況

　　從9月3日起的二十多天裏，北交所在各方的鼎力配合下，以一種超常規的速度佈局推進各類工作，很快就搭建好了工作平台。但北交所能實行這樣的速度，和新三板有着密切關係。

　　北交所和新三板密不可分

　　北交所是在新三板的基礎上設立，二者一宗同源。

　　△從新三板官網上的這個表述，也能看出北交所與新三板的密切聯繫 截圖自新三板官網

　　北交所定位於堅持服務創新型中小企業的定位，首批掛牌單位是從新三板精選層平移產生。在官方敍述中，北交所希望處理好“兩個關係”。一是北交所要與滬深交易所、區域性股權市場堅持錯位發展與互聯互通，發揮好轉板上市功能。二是北交所要與新三板現有創新層、基礎層堅持統籌協調與制度聯動，維護市場結構平衡。

　　新三板2014年設立後，由於融資能力沒達到預期等原因，進行了多次比較大的調整，分層制就是其中之一，今天的新三板掛牌企業主要被分為三層：精選層、創新層、基礎層。

　　精選層作為新三板上市企業中少數“特優生”，獲得了直通北交所的資格。後續，新三板創新層的企業將可以通過申請，以註冊制的形式實現在北交所掛牌上市。

　　△截至9月20日前，新三板共有掛牌企業7261家，其中精選層66家、創新層1247家、基礎層5948家

　　北交所對投資者的要求適中

　　投資股票藴含着較高收益，相應地就具有較高風險。一般來説，交易市場應維持一種良好的生態，既要服務好企業，使之能更便捷地獲得融資，也要充分保護投資者的利益。因此當市場的交易風險變大時，交易所就要採取一些對沖風險的措施，提高投資者門檻就是其中之一。

　　北交所對自然人投資者要求的門檻，目前是和科創板持平，還算比較有利於更多的普通投資者入場交易。

　　“專精特新”公司獲益

　　北交所第一批上市企業由新三板精選層平移，而精選層的這些公司普遍都有一個標籤：專精特新。

　　“專精特新”公司是工信部在落實高層指示精神過程中，主要針對工業企業劃定的評價標準，簡單講就是指具有“專業化、精細化、特色化、新穎化”特徵的工業中小企業。

　　△截圖自工信部官網文件，工信部對專精特新做出了官方解釋

　　很明顯，“專精特新”指標的推出，和我國近幾年面臨的嚴峻國際形勢有直接關係。面對一些國家對中國崛起過程中設置的障礙，必須要有底線思維，要大力解決各種“卡脖子”問題（尤其是在科技領域），這已經成為全體國民的共識。從2018年開始，工信部發文正式提出扶持“專精特新”企業的政策，迄今已經評選出了三批國家級“專精特新”企業名單。

　　△從這些指標就可以看出來，目前的專精特新和文化產業關聯並不大，這些指標不是為大多數文化類企業而準備的

　　不過後續滿足條件的新三板創新層公司可以申請轉板至北交所掛牌上市，在這一千多家創新層名單中，有不少屬於文化產業領域的企業，未來哪些文產領域企業能首批掛牌北交所，文化產業評論（ID：whcypl）也將持續關注。

對文化產業的啓示

　　新成立了一家國家級交易所對產業界來説是一件重磅事件，然而短期內文化產業並不能快速受益，這可能會讓文產從業者有些小小的失落，但是如果文產人能因此而深入思考，可能對未來長久的發展更有好處。

　　上市有必要嗎

　　上市與否並不是衡量企業發展狀況的關鍵所在，找準適合自己發展的模式最為重要，像華為這樣的公司就始終沒有上市。不過，對大多數企業來説，上市的好處非常明顯。

　　首先，上市之後企業可以使用的融資手段更多，融資更容易。資金對企業的發展有多麼重要，經營過企業的人都會深有體會。

　　其次，上市能提高企業的美譽度。在人們普遍的認知裏，上市公司的名望是要大於非上市公司的，上市公司的口碑對其在市場競爭獲得優勢很有幫助。

　　△上市公司一般會將股票代碼標於網站頁面上，以示身份

　　最後，企業上市的過程中，能逐步完善企業自身的管理機制，各種不規範的作法在券商、會計師事務所、律所等的幫助下，會得到極大改善。而規範的現代企業管理模式能使企業在未來發展中獲利。

　　但是，就像硬幣有正反面一樣，上市也是有代價或風險的。

　　首先就是錢的代價。以登陸新三板為例，企業從開始接受上市輔導一直到順利掛牌需要有各種第三方機構提供服務，成本不菲，200萬元以上是很正常的價碼。

　　其次是一些政策性的風險。以文化產業評論（ID：whcypl）熟悉的某家市級重點新聞網站為例，當他們啓動新三板上市的工作後，發現上市最大的困難竟然在於各種政策的制約。比如，上市需要引入多元化的股東，引入新股東就需要對資產進行評估以便估值，當他們拿着會計師事務所給出的資產評估報告給國資管理部門彙報時直接被否決：當初成立這家網站時，國資投入巨大，説好的保證國資保值升值，怎麼會越來越少？經辦人則很委屈：當初的錢很大一部分用於自建機房、購買服務器等，這些都有折舊啊，不可能保值增值。僅此一件事，就耗費了他們很多精力，最終還是請相關領導出面協調才得以解決。

　　還有就是一些企業的商業模式可能會面臨衝擊。企業上市後，不在保密範圍之內的事項都必須公開披露，而採購這些企業產品或服務的公司，未必都樂意這些企業將自己的相關數據公開；對一些快速發展中的企業來説，也並不是每一項業務都完全合法合規、無懈可擊，而一旦所有業務都必須信息公開披露，則一些不那麼合規的業務會被迫放棄，營收也會受到影響。

　　上市後就一勞永逸了嗎

　　上市並不能確保公司的發展持續順風順水。企業希望上市，最重要的目的就是實現以較低的成本募資。一旦這個目標不能實現，對很多中小企業來説，上市反而成了雞肋或者是一個負擔。這一點在新三板企業中曾經尤為明顯，大量的退市企業就是例證。

　　△股票流動性差，融資能力弱，始終是新三板上市企業最大的無奈，也有為數眾多的公司選擇了退板

　　企業從新三板退市，無外乎幾種情況：被收購後不適合保持上市地位、謀求在主板或港股上市因此先退市、達不到新三板的存續要求、自己主動要求退市。

　　前三種情況都比較容易理解，或者是有了更大的追求、或者是達不到標準因而退市，那些主動退市的企業又是為了什麼？ 

　　在一個時期內，企業登陸新三板，其所在地的各級政府往往有比較豐厚的獎勵，有的是直接現金獎勵，有的是綜合了現金、税收、土地支持等獎勵，這些獎勵所得就和企業的上市付出等同甚至超出不少，因此上市近似於沒有直接代價。

　　△在很多區域，省市區三級政府都會對上市企業進行獎勵。上圖中河南部分地市在2018年時對成功登陸新三板的公司進行獎勵，其標準在全國範圍內算是中規中矩

　　不過一旦企業上市成功，每年都需要有不菲的額外支出來保持上市地位，包括各種審計、法務費用，以及增加一些必要崗位而帶來的成本。如果上市之後沒有帶來融資等好處，這些費用就相當於平白增加的成本。

　　一家企業的負責人就曾對文化產業評論（ID：whcypl）吐槽：當初市政府催着企業上市，描述的上市前景很美好，有獎勵、不用企業額外掏錢、政府還表彰企業，咱覺得名利雙收就高高興興配合上市了。誰知道上市之後一分錢沒融到，每年卻要額外付出一大筆錢，做業務還束手束腳，股東們意見很大，要求儘快轉板或退市。

　　健康的經營模式最重要

　　由於文化包含範圍廣，還有眾多的事業類、公益性文化單位，強調更多的是社會效益，因此連帶着文化產業範疇內的經濟效益也沒有被足夠重視。

　　對文產領域的企業來説，並不一定都要追求大而強，都要以進入文化企業30強為目標，小而美也是不錯的選擇，只要能保持良好的經營狀況。一片健康的森林裏既要有參天大樹，也要有灌木以及草類、蕨類植物，健康的文化產業生態也需要有各種類型、各種規模的企業。

　　北交所的成立以及出台的上市標準，對那些有雄心希望做大做強的文化企業傳遞了一個信號：不管再怎麼扶持，象徵着健康發展的關鍵性經營指標不會打折。

　　經營企業就要追求持續的盈利，而實現這個目的需要有合適的經營模式：產品或服務過硬，目標用户明確，市場空間穩定且處於良性競爭之內。這一點對大大小小的各類文化企業來説都適用。

　　推動文化產業的“專精特新”政策早日落地

　　在文化產業評論（ID：whcypl）看來，北交所成立也讓文產人意識到，精準化的產業政策有多重要。 

　　工信部2018年開始推出專精特新，全國範圍內已有上千家公司入圍，各級政府給出了相應的配套扶持政策，這些企業享受到了產業政策帶來的好處，得以實現較快速的發展，在激烈的市場競爭中佔據有利地位。

　　△對強調創意的很多文化企業來説，應更積極地參與到產業扶持政策的論證之中，畢竟業界人士最瞭解市場情況

　　雖然文旅行業內也有不少扶持政策，但文化產業領域內並沒有類似“專精特新”這樣針對性極強、全國統一、持續性強的扶持政策。比較相關的就是數字文化產業以及文化科技融合的相關政策內容。文化產業具有獨特的行業特點，所以類似“專精特新”這樣明確的扶持政策還需要政府、企業、資本市場、研究機構等多方面持續協調推動。文化產業評論（ID：whcypl）有理由相信，專門針對文化和旅遊領域的“專精特新”政策應該就在路上了。

結語

　　北交所的設立，對證券、金融乃至整個經濟領域來説，都是一件大事。在北交所正式鳴鑼開市之後，隨着越來越多企業成功掛牌交易，它的影響力會越來越大。北京是全國文化中心，在北京設立北交所，廣大文產人還是有所期待的，儘管北交所現有的政策並不單獨利好文產領域，但上交所有科創板，深交所有創業板，在各方努力推動之下，或許未來北交所能推出扶持文化產業的交易板塊。