假期政策分析特輯：地產篇_風聞

十一假期，準備寫個短篇系列，分享一些政策分析的內核邏輯。

先從大家都關心的房地產聊起。

9月29日，人民銀行、銀保監會聯合召開房地產金融工作座談會，會上要求：

金融機構要按照法治化、市場化原則，配合相關部門和地方政府共同維護房地產市場的平穩健康發展，維護住房消費者合法權益。

那天，跟金融朋友聊及此事，普遍比較樂觀，認為房地產調控的政策可能會放鬆。

不過我對朋友們表示，此次監管態度偏中性，有利有弊，並沒有調整政策的預期。

這裏分享個秘訣，讀政策要讀懂兩塊內容，一個是政策的判斷，一個是政策的行為。

判斷，是基於政府掌握數據得出的預期，行為，是政府對其判斷出台對沖政策，兩者是因果關係。

只不過，由於行為是大家都能看到的，很容易達成共識，使其獲得過高的權重。

實際上，上位者掌握的信息遠比市場要多，通過分析行為推演政府的判斷，才能獲取超前的信息，領先你的競爭對手。

譬如之前解讀的七月初國務院降準，“看空”的數據下行是判斷，“做多”的降準是對沖的行為。

雖然國務院並沒有表露出數據的趨勢，但是我們能夠從降準的行為，判斷未來的數據一定不好。

甚至，還可以從其動作的速度力度，判斷出數據的波幅。

這就是價值的所在。

最近幾天，西方主流經濟機構紛紛下調中國下半年的預期，而我們通過7月國務院降準的行為，反向推測出中央的判斷，就會比西方同僚們早兩個多月猜到底牌。

對比打德州撲克就很好理解，如果你比牌友提前一輪看到最後一張底牌，勝率一定會提升，雖然無法保贏，但只要小心，就很難虧。

好了，聊完邏輯，回到這次央行銀監會對地產的會，我們也要通過行為，來看判斷。

第一個行為，“維護住房消費者合法權益”。

試想，未來發生什麼，才會需要監管層出手，“維護住房消費者合法權益”。

第二個行為，“金融機構要按照法治化、市場化原則”。

試想，未來要發生什麼，金融機構需要按照法制化和市場化，而不是行政指令。

第三個行為，配合相關部門和地方政府共同維護房地產市場的平穩健康發展。

試想，未來發生什麼，地方政府的房地產市場才會不穩。

所以，市場都看懂了行動上的利好，但是隻有極少的人猜到了監管的預期。

監管認為未來有可能會發生可能危及消費者利益，以及需要行政指令處置的事情，對此，央行告訴了金融機構，那就是保護消費者，保護自己。

對比最近電力緊缺之下，各省選擇限電的方向就會理解，在總量一定的情況下，一定要讓一部分承受損失，就看保大還是保小了。

在地產這個封閉系統內，牌桌下的玩家，就是地產商、銀行、消費者，地方政府，發牌的監管要求，保護消費者不承擔風險，也要銀行按照市場化不託底，也要配合地方政府維穩。

保了另外三個，自然就只能苦一苦部分急速擴張的地產商了。