股價暴漲暴跌，復星醫藥仍是“投資公司”？_風聞

復星醫藥雖然是國內醫藥龍頭之一，但是上半年營收、淨利潤和歸母淨利潤增速卻都低於行業平均水平。同時，復星醫藥約有一半的利潤是靠投資所得。

復星醫藥“賣賣賣”後會不會“買買買”？

10月7日，復星醫藥發佈公告擬以人民幣約15.96億元的對價向買方轉讓所持有的亞能生物29.02%的股權以及向買方與亞能生物共同指定的主體轉讓所持有的金石醫檢所100%的股權。

本次交易後，復星醫藥持有亞能生物的股權比例將降至19.9976%，失去控股權；復星醫藥對金石醫檢所的股權則將清零。復星醫藥交易本次交易公司預計將獲得税後收益14億元，所獲資金擬主要用於診斷板塊後續新賽道佈局、產品研發、基地建設及市場投入，推動診斷板塊長期可持續發展。

據長江商報記者梳理，今年以來，復星醫藥陸續公佈擬出售天津藥業25%股權、佛山禪曦100%股權、台州浙東醫養投資75%股權。上述交易全部完成後，復星醫藥將出售四家子公司股權，回籠資金41.32億元。對於出售資產的原因，復星醫藥稱償還債務、優化資產，並向核心主業聚焦。

值得注意的是，復星醫藥一直將併購作為戰略擴張的重要手段，因此被外界評價為“醫藥界PE”。雖然出售資產的資金將用作聚焦主業、創新研發等，但出於一直以來的“買買買”傳統，預期復星醫藥仍然會有部分創新藥採取“許可引進”方式獲取。通過這種方式，復星醫藥可以快速獲得新藥和收入，但會在一定程度上削弱其盈利能力，更不利於其提升自主研發能力。

因為新冠疫苗，股價暴漲暴跌？

國慶假期，復星醫藥在港股上演了一場股價暴漲暴跌的戲碼。

10月4日，復星醫藥港股股價開盤就遭遇大跌，跌幅一度超過20％，收盤時跌幅也高達19.85%。復星醫藥股價暴跌是因為默沙東宣佈研發出了“新冠特效藥“，部分投資者認為復星醫藥代理的復必泰新冠疫苗業務將受到較大沖擊。

然後在10月5日，復星醫藥港股股價低開高走，截至收盤漲幅為13%，收復了不少前一日的跌幅。復星醫藥股價隔天就又暴漲的原因是有著名專家分析認為即使“新冠特效藥”真實有效，疫苗的作用也不可取代。

復必泰疫苗的相關收入在復星醫藥的營收中佔比並不高，但其股價卻因為疫苗相關消息影響而劇烈波動，這從側面證明投資者對復星醫藥的基本面並不太認可。復星醫藥依靠“買買買”式併購可以帶來規模擴張，但是卻並不容易獲得較強的自主研發能力，企業核心競爭力存在不足。

其實拉長週期來看，復星醫藥的股價從2020年初的20元出頭開始暴漲，到今年8月初到達高點的91.69元/股。然後，復星醫藥股價又一路下滑，截止10月8日收盤價51.50元/股，股價較年內高點下滑了約44%。

利潤一半靠“投資所得”

復星醫藥雖然是國內醫藥龍頭之一，上半年營收、淨利潤和歸母淨利潤增速卻都低於行業平均水平。

2021年上半年復星醫藥實現營收169.5億元，同比上升21%；歸母淨利潤為24.8億元，同比上升45%；扣非淨利潤為15.7億元，同比上升20%。同期，國內醫藥生物行業整體實現營業收入10796億元，同比增長22%；實現歸母淨利潤1232億元，同比增長46%；實現扣非後歸母淨利潤1071.5億元，同比增長46%。

同時，復星醫藥約有一半的利潤是靠投資所得，“醫藥界PE”名副其實。今年上半年，復星醫藥的25億淨利潤中，投資收益就高達11.71億元，佔比高達47%。這背後是鉅額商譽累積。截止今年上半年，復星醫藥商譽高達86.22億元，約是2020年扣非淨利潤的3倍。