蜜雪冰城的IPO之路，橫着“高端”“高質”兩座大山_風聞

“你愛我啊，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜……”伴隨着蜜雪冰城主題曲的出圈，這首歌也火遍大街小巷，為蜜雪冰城增添新的熱度。

從路邊攤起家到上萬家連鎖店，蜜雪冰城以親民的價格獲得年輕消費者的喜愛，在一眾茶飲品牌中脱穎而出。近日，傳言已久的上市消息得到正式確認。

河南證監局信息顯示，蜜雪冰城股份有限公司擬在A股市場IPO上市，正在接受廣發證券對其進行輔導，已於9月29日在該局進行輔導備案。

這意味着蜜雪冰城離上市又近了一步，也是繼奈雪的茶之後，第二家將上市的茶飲企業。值得一提的是，近期，也有傳聞喜茶將於2022年上市，估值達600億。在一眾茶飲品牌排隊上市的背後，估值200億的蜜雪冰城會有哪些新故事？

事實上，市場對蜜雪冰城的解讀文章已有很多，而本文試圖站在蜜雪冰城的前世今生、行業、市場格局等維度去做一些分析。

靠“路邊攤”起家的生意

蜜雪冰城的成立還得從張紅超、張紅甫兩兄弟創業的故事開始講起。

1997年，張紅超在鄭州街頭擺攤賣起了刨冰冷飲（被稱為是蜜雪冰城前身），但因為難成形的原因而放棄。幾經波折之後，張紅超於1999年重拾舊業，再次做起了冷飲生意，不過這一次產品開始升級，新增了盤子裝的雪花冰、香蕉船、奶昔、等系列產品。“蜜雪冰城”正式成立。

2007年初，張紅甫盤下一家店，成為蜜雪冰城第一代加盟商，為後續加盟模式的建立打下基礎。之後蜜雪冰城開始公司化經營，朝着更加專業的方向發展。

緊接着在2010年，蜜雪冰城通過首批商務部特許經營備案；加上不同於喜茶、奈雪的茶的直營模式，蜜雪冰城更多采用的是低費加盟模式，為門店的擴張提供了有利的條件。從此門店的數量實現突飛猛進式增長。到2020年6月已經突破一萬家，成為首家突破萬家的茶飲企業，在全國上下掀起了一股“蜜雪冰城熱”。

這也吸引了不少投資機構的注意力。於2021年1月，蜜雪冰城完成了由美團龍珠和高瓴領投，CPE源峯等機構跟投的首輪融資。據悉，本輪融資金額超20億元。也在這一輪融資完成之後，蜜雪冰城的估值上升，達到200億元。

但僅僅加盟這樣方法並不能夠讓平價的蜜雪冰城得到過多的盈利。

英國經濟學家亞當·斯密曾説：“在市場中，是價格在協調生產者和消費者之間的決策。較高的價格趨於抑制消費者購買，同時會刺激生產；而較低的價格則鼓勵消費，同時抑制生產。”蜜雪冰城作為草根茶飲品牌，以較低的價格取勝，鼓勵消費的同時可能會抑制企業的生產。

那麼，蜜雪冰城要玩轉性價比，首先得控制成本。在平衡性價比和原材料支出這一問題上，蜜雪冰城在早些年就有了考量。打造了屬於自己的供應鏈，自建工廠、倉儲物流中心等，將成本壓縮到極致。

於是就形成了現在三家企業共同服務的模式。由蜜雪冰城股份有限公司主導管理運營，河南大咖食品有限公司主導研發生產，鄭州寶島由商貿有限公司提供倉儲物流服務。形成完整的產業鏈，為蜜雪冰城在平價之路上助力。

再疊加近些年掀起的“奶茶熱”，喜茶傳出上市消息、奈雪的茶6月上市帶來的新風口，進一步推動了蜜雪冰城上市的步伐。

茶飲市場多點開花，蜜雪冰城的“分岔路”

據艾媒諮詢數據顯示，中國新式茶飲市場規模在2019年突破2000億元，在2020年由於疫情原因有所下滑，但是預計2021年有所恢復，市場規模約達到2796億元；2022年中國新式茶飲將突破3000億元，茶飲市場具備廣闊的發展空間。

（數據來源：艾媒諮詢）

但市場爆發的同時，新入局的對手也越來越多。據企查查數據顯示2020年新增的奶茶店8.54萬家，較2019年增加2.1萬家，速度非常之快。另一方面，茶飲界的老品牌們也加速自身多元化創新之路。

今年9月19日，喜茶全球首家手造店在深圳南頭古城正式營業，店內共計50餘款產品，主打“手作”概念；9月20日，喜茶正式推出瓶裝飲料新品，繼續佈局瓶裝茶飲；也是喜茶瓶裝飲料切入乳茶這一新細分品類。

另外自 2017 年以來，喜茶已有過超 80 次聯名。如多芬、茶顏悦色、江南百景圖、愛彼迎等，喜茶的聯名範圍已覆蓋了吃喝玩樂各種場景，吸引了大批年輕的消費者。

今年9月，奈雪的茶瓶裝氣泡水上新，繼續加碼瓶裝飲料。在此之前奈雪的茶擴張新的版圖，涉足酒水領域。2020年奈雪進一步在全國擴店，同年7月，其在武漢熱門商圈楚河漢街新開了一家酒屋。

茶顏悦色在去年推出茶葉、帆布包、杯子等周邊產品。於今年7月，戰略入股了鮮切水果茶品牌果呀呀，或將開啓新的商業模式；近期也推出了“茶+酒”的新飲品。

不過，茶飲賽道上選手的頻繁佈局，也促使蜜雪冰城開啓了新一輪的反擊。

· 2020年，蜜雪冰城對推出的咖啡品牌“幸運咖”進行品牌升級，同年4月開放加盟。截至今年5月，幸運咖的門店數已經突破了200家。

· 2021年7月，公開宣佈亞洲總部項目開工，意圖進軍東南亞。預計2023年1月建成。

· 2021年9月29日，在河南鄭州開出首家集合體驗店。

· 2021年以來，蜜雪冰城累計新成立6家子公司，包括雪王投資有限責任公司、重慶雪王農業有限公司、大咖國際企業管理有限公司、雪王國際貿易有限公司、河南雪王科技有限公司、海南鮮易達供應鏈有限公司等。

蜜雪冰城攻打下沉市場、朝着海外市場和多元化的發展方向進軍，既是為上市之路添磚加瓦，也是實現2021年蜜雪冰城100億元和5年複製一個蜜雪冰城戰略目標的進一步動作。

但不能否認的是，蜜雪冰城在後續的道路上依然面臨着兩大問題。一方面，是上文中説到的蜜雪冰城採用的是加盟方式進行全國範圍內的擴張，由於門店過多而出現管理不當，也就容易導致蜜雪冰城的多家加盟店鋪都存在着產品質量問題。

據啓信寶顯示，蜜雪冰城目前現存了66條與食品問題相關的行政處罰，處罰原因中“員工無健康證上崗”、“採購的食品無合格證”、“經營過期食品”居多。對“高質”這一問題的解決或將是蜜雪冰城上市之路要持續優化的必選項。

另一方面，雖説蜜雪冰城以低價賣點殺出重圍，但平民的價格既是優勢也是制約。蜜雪冰城曾嘗試入局高端市場，推出飲品單價翻倍的茶飲品牌“M+”，但反響平平。由此來看，蜜雪冰城受長期“草根”價格的影響，在高端市場的推進中存在較大困難。

總而言之，蜜雪冰城在新式茶飲激烈的競爭中利用自身不錯的品牌優勢、自建供應鏈和倉儲物流進行突圍，也用親民的價格累計了不少的消費者，向市場闡明口味和低價是可以並存的。此番上市雖然可以給蜜雪冰城提供更多的機遇，但是隨着新老品牌的增加、創新，競爭越發激烈；蜜雪冰城想要有所突破，謀求長遠發展，質是關鍵，多元化和高端化或許也是一個不錯的突破方向。

文|IPO捕手（ipobushou）