阿里大幅反彈，已浮虧40%的芒格又做對了？_風聞

綜合整理丨郭小興  編輯丨百進  

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

“中美關係即將重回正軌”的大消息，讓阿里巴巴等一眾互聯網概念股的大反彈格外顯眼，也把查理·芒格此前的大筆增持行動推到了聚光燈下。

這是“十一”假期的最後一天，10月7日，港股市場迎來大漲。港股科技股的表現，尤為搶眼。恒生科技指數漲幅為5.21%，美團、快手、網易、阿里巴巴、騰訊控股的漲幅，分別為9.71%、8.49%、8.59%、7.28%、5.6%。

這讓今年以來一直跌跌不休的科技股們，大有揚眉吐氣之感。而查理·芒格等人在此之前的舉動，也一下子少了許多“抄底過早”的爭議之聲。

多年之後，這又會成為一次經典的投資案例嗎？

01

首筆建倉浮虧近40%

“在股價下跌時買進，對優秀公司可以多買一點”。近日公示的一份文件顯示，巴菲特“黃金搭檔”、伯克希爾哈撒韋副董事長查理·芒格正在踐行自己的投資理念。

這份來自其旗下公司Daily Journal Corporation的第三季度13-F文件顯示，自7月份以來，阿里巴巴股價下跌了近50%前後，Daily Journal又購買了136740股阿里巴巴股票，使其股票總數達到302060股。

根據此前4月初的13-F文件，該公司在2021年第一季度新建倉阿里巴巴，在3月底的持股數為165320股。以當時的股價計算持倉市值約3750萬美元，佔其投資組合的19%。

這意味着，Daily Journal將阿里巴巴的持倉數量增加了82%。但是，由於阿里巴巴股價的不斷下跌，導致芒格持有的阿里巴巴頭寸持續下降，即便此番大舉增持之後，也僅從3700萬美元增加到了4500萬美元。

而且，在其初次買入阿里巴巴美股之後，股價並未提振，反而一路下跌至今。截至10月6日，股價已相比首筆建倉價格下跌了近37%。

事實上，一般不輕易對其投資組合做出改變的芒格，在2021年突然大舉重倉這家深陷漩渦的中概股龍頭時，也一度讓市場頗感意外。

Daily Journal於4月發佈了一份聲明，對重倉阿里的原因進行了解釋：“公司持有且需要一些證券作為現金等價物。這些現金等價物通常是美國國債。但是，由於當前美債回報率如此之低，公司轉而投資了普通股。”

也就是説，Daily Journal將之前投資美債的一小部分資金轉投了阿里巴巴美股。

聲明還補充稱，若不是一隻股票的長期前景“看起來不錯”，否則它就不能被視為良好的現金等價物。

當時也有不少分析認為，查理·芒格建倉的時機，大概率是在阿里巴巴大跌之後，抄底意圖較為明顯。

歷史總是相似，很少有人能夠在別人恐懼的時候貪婪。面對芒格的這一操作，有些人認為目前抄底還為時尚早，也有些人直呼芒格好眼光。

02

阿里或可困境反轉

2021年以來，在各類事件的衝擊下，海外上市的中概股經歷了大幅度的下跌，互聯網板塊跌幅尤為劇烈。

數據顯示，阿里巴巴美股今年最高價格為274.29美元/股，截至10月6日收盤，其股價已跌至143.14美元/股，在7個多月裏跌去了47.8%。而相比2020年10月盤中美股最高價319.32美元，至今已跌去55.17%，市值蒸發近4790億美元，約合人民幣3.09萬億元。

與此同時，阿里巴巴港股表現也延續一路跌勢。今年最高價格為270港元/股，截至10月7日收盤，港股股價已跌至137.3港元/股，在8個月左右的時間裏下跌了49%，相比去年10月末的盤中最高價309.4港元，至今已跌去了55.4%。

那麼，阿里巴巴能夠困境反轉嗎？

從表面上看，之前各個平台野蠻生長，自成體系，自成閉環，較少考慮平台在整個社會應該起到的作用。隨着國家有意識地處理這一點，可以看到遊戲問題的青少年識別、外賣騎手的社保問題討論，以及各個平台的相互開放。隨着平台經濟反壟斷、強監管，阿里巴巴通過競爭形成的先發優勢明顯削弱。

**其次，是阿里的護城河受到的嚴重的挑戰。**伴隨着直播電商的誕生，阿里核心電商的主要競爭對手已經從京東、拼多多，變成了抖音和快手，直播電商走的是信任和感情路線，互動性更強，觸達性和體驗也更為直接，如果主播能夠很好的處理價格和質量控制，會對現有的電商平台形成較大的衝擊。

**更深層次，是國家未來一段時間的發展策略。**國家未來一段時間的發展主線，將主要圍繞補短板、強內核來開展。聚焦於芯片、半導體、高端裝備、新能源等硬科技為主線的行業，這就要求發展已經成熟的行業更為公平公正，不能與民爭利。房價控制、課外教育、醫藥醫療集採都是這兩個目標的具體體現。

整體來看，阿里巴巴已有的護城河，處處遭受挑戰，新的護城河又沒有顯現。

但不要忘了，阿里巴巴是國內管理層接班最為順利的公司之一；不要忘了，阿里巴巴的企業文化和組織團隊，依然是國內最為靈活的互聯網公司；管理團隊和企業文化，這兩點應該能支撐阿里巴巴走出當前的困境。

03

段永平等也宣佈加倉

事實上，除了阿里巴巴，今年以來，多隻中概互聯網股票都出現了大幅下跌。

比如，拼多多從160美元附近跌到了最新的89美元上下，股價幾乎“腰斬”。同期，百度、嗶哩嗶哩分別下跌 37.7%、27.6%、17.5%。

港股市場上，快手、百度、騰訊控股和美團已分別下跌了72.9%、39%、17.4%、15.7%。

別人恐慌時買入，聽起來是一件非常簡單的事情，但是對於大多數投資者來説卻不是那麼容易堅持。

今年8月，阿里巴巴啓動了史上最大規模回購計劃。根據2022財年Q1（4月1日-6月30日）財報，阿里巴巴集團董事會將其股份回購計劃提額至150億美元（約合人民幣970億元），有效期到2022年底；當季內已回購了約36.80億美元。這也有望成為中國企業史上力度最大回購。

同月，公開表示“越跌越買”的段永平稱，8月18日已分別買入了阿里巴巴和騰訊控股。

而在此之前的7月底，施羅德旗下的兩隻中國基金也增持了阿里巴巴。

晨星數據顯示，施羅德旗下的中國優勢基金的第一大重倉股為阿里巴巴，持股市值為1.7億美元，第二大重倉股為騰訊控股，持股市值1.3億美元，而在增持方面，該基金選擇了加倉阿里巴巴，騰訊持倉未變。

與中國優勢基金相比，施羅德旗下的另外一隻中國股票基金加倉動作比較明顯。施羅德ISF All China Equity A 7月份大手筆加倉了阿里、騰訊等股票

2021年二季度，高瓴減持了京東，也悄悄加倉了58萬股阿里巴巴。8月13日的13F文件顯示，高盛在二季度大舉買入了587萬股阿里巴巴，阿里巴巴已成為其第五大持倉股，佔其投資組合比例的1.55%。在直接買入阿里巴巴股票的同時，高盛同時還買入了大量阿里巴巴的看漲期權。

美國金瑞基金旗下跟蹤中國互聯網的ETF KWEB，7月以來就吸引了大量資金。數據顯示，過去三個月，該基金的淨買入額達43.8億美元，直接被投資者買成美國最大的中國ETF。截至9月23日，KWEB的最新規模為71.4億美元，約合人民幣461億元。

數據顯示，KWEB重倉持股包括騰訊、阿里巴巴、美團、拼多多、百度、網易、嗶哩嗶哩、京東等。

該基金龐大的規模也吸引了全球資管巨頭的注意。有消息稱，貝萊德已提交了 iShares msci 中國科技 ETF 招募説明書。

根據美國證券交易委員會的文件，這隻ETF追蹤MSCI中國科技行業精選指數。業內人士表示，該產品不僅將與KWEB直接PK，還將與其他中國科技ETF競爭，比如景順中國ETF、Kraneshares恒生科技指數ETF和景順中國科技ETF等。【《正經社》綜合整理，來源：中國證券報、證券時報、wind、正經社、雪球等】

責編|唐衞平·編輯|杜海·校對|然然

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