上科創板是吃相難看，臨門一腳時聯想集團良心發現_風聞

理想很豐滿，現實很骨感。這種情況也發生在聯想集團身上。聯想集團高管認為聯想集團是世界上最大的PC企業，目前在香港資本市場是“耽誤了青春”——股價只有7塊多港幣，市值只有900餘億港元，與其江湖地位極不相稱，被嚴重低估了。

所以，迴歸A股， 爭取合適的股價和市值，成為聯想上下，尤其是高管們心向神往的份內事。也許在他們眼裏，只要迴歸A股了，聯想集團的市值和股價將是目前的數倍，其身價和待遇都會水漲船高。

為快速回歸A股，聯想集團把目光放在了科創板上，以為這是一條迴歸A股的多快好省的途徑，也許從2020年6月科創板設立以來，聯想集團就在謀劃科創板上市了。今年以來，聯想集團不斷放出消息，報告順利迴歸A股的進展情況：1月12日，聯想集團宣佈董事會批准公司申請在科創板上市，聯想集團董事長兼CEO楊元慶多次在不同場合憧憬和強調回歸A股對聯想集團的促進作用：有助於增強公司戰略與國內資本市場的鏈接，提升內地投資聯想的便利性，增進公司資本結構的多元優化，壯大公司發展戰略的資金實力，幫助員工進一步從公司發展中獲益。在2月初的聯想集團業績發佈會上，CFO黃偉明透露，保薦人在進行關於申報材料的內審，預計幾個月走完流程，完成科創板上市。8月份業績發佈會，楊元慶公開稱聯想集團科創板上市“只是時間問題”。9月30日，上交所正式受理聯想集團科創板上市申請。10月4日，聯想集團根據聯交所規則，在港股市場發佈了相關文件。

沒想到辛辛苦苦幾十年，一夜回到解放前。國慶節前申請，國慶節後第一天就傳來噩耗：10月8日，聯想集團遞交了關於撤回公開發行存託憑證並在科創板上市申請文件的申請；與此同時，上交所當日發佈公告稱，已經終止了對聯想集團在科創板上市的審核。所謂終止，與中止是有區別的：終止意味着在科創板以後也沒有可能了。

聯想集團為什麼要撤回科創板上市申請？高飛鋭思想認為有兩種可能：一種是聯想集團迴歸A股有新門路了，例如覬覦正在銜枚疾進的北交所；一種可能是聯想集團自審發現科創板上市不合適，或者得到了內幕消息，上交所可能不會讓其通過，於是找個台階下，撤回來算了。

可無論是哪種情況，聯想集團從科創板撤回上市，都是“良心發現”。聯想集團去科創板上市，是名不副實，也是對其他科創板企業的擠兑。科創板上市，本來就是聯想集團的定位錯誤，是聯想集團想回歸A股的迫切心情下，病急亂投醫了。如果科創板接受聯想集團了，科創板就不是科創板了。所以，即使聯想集團不撤回，被審核通過的可能性並不大，極有可能不是因為聯想集團規模大，份額高，背景強，關係硬，就可以渾水摸魚，矇混過關的——科創板不需要聯想集團這條翻江倒海，大小通吃的大魚。

所謂科創板，是專門為那些重視科技創新的企業解決企業融資難的問題特別設立的資本市場。聯想集團是老牌企業，與華為一樣歷史悠久，去擠科創板，確實讓人感到吃相難看。聯想集團走的是貿工技道路，賣產品第一，組裝生產第二，科技創新排在最後，與科創板設立的初心相去甚遠。聯想集團的財報也證實了這一點，在決定上科創板前的三個完整財年，聯想集團研發投入佔比分別僅為2.98%、3.27%和2.92%。截至2021年上半年，科創板全部331家公司合計研發投入金額為254.03億元，研發投入佔比為14%，遠高於聯想集團。

企業經營是種瓜得瓜，種豆得豆。這個佔比的研發投入，也讓聯想集團科技創新成果寥寥。據聯想集團招股書，截至2021年3月31日，聯想集團與生產經營相關的具有代表性的專利共2100項，可謂數量不少；可認真分析後不難發現，這些專利的科技含量並不高，很多都是湊數的，主要集中在產品外觀、成本、輕薄化和環保等方面；而在核心部件如處理器及芯片、內存及存儲器、顯示器及軟件等核心部件上，幾乎沒什麼作為，跟聯想集團世界第一大PC廠的江湖地位極不相稱。

上交所終止聯想集團的科創板上市申請，説明了我國證券監管正在迴歸理性，不再被企業牽着鼻子走了。據聯想集團招股書，聯想集團本來計劃在科創板融資100億。高飛鋭思想認為，聯想集團不缺這個100億；100億用在聯想集團的科技創新上，也搞不出來什麼名堂，砸不出什麼浪花來。據聯想集團招股書，2018/19財年、2019/20財年、2020/21財年，其研發投入分別為102.03億元、115.17億元和120.38億元，已經超過了100億。可以看得到，這些投入對聯想集團的科技創新並沒有帶來實質性突破。可100億用在其他科創板企業上，將發揮更大作用，帶來的科技創新成果將遠遠大於用在聯想集團上——科創板的融資確實應該“好鋼用在刀刃上”。

PC行業也好，ICT行業也好，都是一個高科技行業，但聯想集團一直遊離在主流科技企業之外，以銷售和組裝為主。儘管楊元慶説：“如果聯想在科創板上市，將成為科創板中在科技研發方面投入最多的企業，甚至超越科創板前幾家企業的總和”。但高飛鋭思想認為，楊元慶這個話是經不起推敲的，聯想集團家大業大，員工多，業務板塊多，經不起平均。如果平均起來，聯想集團的科研投入的數據是比較難看的。這也是聯想集團在科技創新上一直做不強做不大的一個重要原因，相信對數據比較敏感的理工男楊元慶不是不明白，而是選擇性地避重就輕了。

高飛鋭思想不得不逆着網民意願，表揚一下聯想集團：聯想集團撤回在科創板上市，是一個明智之舉，也是良心之舉。

2021年10月15日 北京