當談論企業ESG實踐時，我們應關心什麼？_風聞

​越來越多的創新型上市企業，已將ESG理念深深融入了企業的治理內核，希望為社會創造更多的長期價值。

作者 | Nimo

今年，ESG儼然已成為資本市場最火熱的概念之一。

那麼，什麼是ESG呢？

回答這個問題之前，我們先來了解兩起最近發生的事件。

10月5日，特斯拉被美國舊金山聯邦法院裁決，必須向一名非洲裔僱員支付約1.37億美元的鉅額賠償。

該僱員報告稱，其在特斯拉的加利福尼亞工廠遭受了種族歧視和侮辱。但特斯拉卻一再拒絕調查相關歧視行為。

最終，該僱員因不堪受辱而選擇辭職。

在本次判決結果中，最引人注目的是高昂的懲罰性損害賠償，共計1.3億美元（其餘為精神賠償）。

懲罰性損害賠償的目的是懲罰造成損害的主體，並阻止犯罪者和其他可能的人重複同樣的行為。

也就是説，目前法院的宣判結果是針對特斯拉的一項糾正措施，旨在為其他公司起到警示作用。

而就在幾個月前，石油巨頭殼牌公司也收到了一份出人意料的法院裁決。

5月26日，荷蘭法院勒令殼牌公司到2030年，將其碳排放量比2019年時的水平降低45%。這比殼牌公司原本設定的20%減排量目標，高出很多。

該裁決源於2019年，國際環保組織“地球之友”與17,000名荷蘭公民，共同起訴殼牌公司的商業模式對《巴黎協定》所設定的氣候目標構成了威脅。

注：《巴黎協定》（The Paris Agreement），是由全球178個締約方共同簽署的氣候變化協定，對應對氣候變化的行動作出了統一安排。《巴黎協定》的長期目標是將全球平均氣温較前工業化時期上升幅度控制在2℃以內，並努力將温度上升幅度限制在1.5℃以內。

荷蘭法院的裁決可謂開創了國際氣候司法的先例。

兩份法院裁決，分別直指兩家行業巨頭在員工多元化與包容性，以及碳排放方面的管理缺陷，並支持了利益相關者的訴求。

除此之外，我們從近期的媒體報道中看到，各國政府加緊了對數據安全、隱私保護、反壟斷的審查與監管，以為消費者營造健康公平的市場環境。

似乎全球商業領域正經歷着一場變革。

人們提出了新的企業價值標準，關於公司宗旨以及“什麼是好公司”的判斷依據，正被重新定義。

而這一切都指向一種新的商業發展理念，那就是ESG。

ESG在字面上是環境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance）三個英文單詞的首字母縮寫，主要由眾多議題和量化指標組成。

圖：ESG議題

圖片來源：聯合國責任投資原則組織（UN PRI）

也就是説，ESG是一個系統性、整體性的概念。

上述案件所涉及的員工多元化、平等及包容性問題，以及氣候變化等議題均屬於ESG範疇。

ESG也被視為一種公司評價工具，被市場用來衡量一家公司的環境和社會績效，以及公司治理的合理性。這有助於識別出公司潛在的非財務風險。

在資本市場，ESG已衍生出一種聚焦企業ESG表現的投資策略，即ESG投資。

在ESG策略下，財務績效不再是評估企業價值的唯一法則，ESG因素成為篩選具有長期價值標的的重要參考。

縱觀全球，ESG投資正以驚人的增長速率，逐漸發展為投資主流。

全球可持續投資聯盟（Global Sustainable Investment Alliance，GSIA）最新研究報告顯示，2020年全球ESG投資總額為35.3萬億美元，佔全球投資規模的三分之一以上。

2014年至今，全球ESG投資規模的漲幅超過了100%。而在這段時間內，其他類別投資的漲幅還不到40%。

與此同時，以ESG投資為核心，由投資者、評級公司、被投企業、監管部門、研究機構等參與者組成的ESG生態圈也在悄然形成。

那麼，是什麼因素驅動了ESG的發展？為什麼ESG獲得了資本市場的熱捧？處於ESG生態圈中的企業又該如何應對？

01 日益嚴峻的可持續發展挑戰

在過去的幾十年裏，全球經濟實現了高速增長，極大地豐富了人們的生活。

但與此同時，經濟發展也帶來了諸多負面影響，特別是全球範圍所面臨的氣候惡化、資源短缺、貧富差距等問題。

自1960年代以來，全球環保、人權、公平等運動抗議不斷升級，協同推動實現可持續發展迫在眉睫。

2019年，美國181家頂級公司的首席執行官在“商業圓桌會議（Business Roundtable）”上，聯合簽署了一份《公司宗旨宣言》，宣稱“股東利益”不再是公司最重要的目標。

這些商業領袖在宣言中表示，“雖然每家公司都服務於自己的企業目標，但我們對所有利益相關方都有一個基本的承諾”，“我們的每個利益相關方都是必不可少的”，並承諾“為所有人創造價值，為公司、社區和國家的未來成功創造價值”。

該文件重新定義了企業核心目的的優先級，進而引發市場有關推翻“股東利益至上”的激烈討論。

雖然外界對CEO們真正履行上述承諾持懷疑態度，但這份宣言至少表明，來自其他利益相關方的發展訴求讓這些行業巨頭們無法再視而不見。

2020年，新冠肺炎疫情席捲全球。

這場突如其來的疫情更讓人們意識到，單純依靠傳統增長動能具有極大的不確定性，各個領域應着眼於長期的經濟和社會效益。

另一方面，氣候變化也已經成為人類生存所面臨的嚴重威脅。

就在今年8月份，由政府間氣候變化專門委員會（IPCC）發佈的研究報告，再次為全人類敲響警鐘。

IPCC的報告顯示，2011-2020年全球地表温度比工業革命時期上升了1.09℃，其中約1.07℃的增温是人類活動造成的。

圖：全球温度變化情況

圖片來源：IPCC，《氣候變化2021：自然科學基礎》

從未來20年的平均温度變化預估來看，全球升温預計將達到或超過1.5℃。

氣候變化將加劇水循環，這會帶來更強的降雨和洪水，在許多地區則意味着更嚴重的乾旱。

除此之外，高温、海平面上升、凍土融化等現象將更為頻繁，直接影響人們正常的生產生活。

面對這些全球性、系統性的發展威脅，可持續發展正逐漸成為社會共識，人們也將目光從經濟增長，轉向了經濟發展的質量和韌性上。

而ESG所秉持的平衡經濟、環境、社會價值的理念，以及對非財務因素的重視，剛好契合了當下的發展需求。

因此，ESG受到了市場各參與方的支持，也迎來了空前發展機遇。

02 ESG投資的超額收益之爭

目前，應用ESG最為成熟的領域是資本市場。

2004年，時任聯合國秘書長的安南給50多家主要金融機構的首席執行官寫了一封信，邀請他們參加一項聯合倡議，共同尋找將ESG因素納入資本市場的方法。

該倡議最終形成了六項有關ESG投資的原則，並被命名為負責任投資原則倡議（Principles for Responsible Investment，PRI）。

圖：負責任投資六項原則

圖片來源：UN PRI

截至2021年9月底，PRI的簽署成員已經超過了4,200家，所覆蓋的資管規模也超過了120萬億美元。

其中，我們熟知的貝萊德（BlackRock）、領航（Vanguard）、富達（Fidelity），以及易方達基金、華夏基金、匯添富基金等國內外資管巨頭均是PRI的簽署成員。這些投資者也已建立了成熟的ESG投資方法和選股策略。

ESG之所以得到資本市場的重視，除了有追求可持續發展的行業覺醒外，更源於資本天生對風險的厭惡，以及對收益的偏好。

而ESG策略正好可以滿足這種需求。

2001年，曾是世界最大能源、商品和服務公司之一的安然公司，因財務造假被公之於眾，最終宣佈破產。

原本被人稱讚的商業帝國，卻讓眾多投資者遭受鉅額損失，多家與安然有牽連的金融機構信用評級大跌。

這引起了市場對於董事會等公司治理及財務審計事宜的重視。

而在隨後的時間裏，更多有關公司不道德、不誠信的醜聞相繼爆出，眾多公司面臨着污染環境、違規用工、侵犯人權、商業賄賂等法律訴訟。

這些公司不僅遭遇嚴重的聲譽危機，甚至被迫停止運營生產。

非財務風險似乎無處不在，時刻令投資者提心吊膽。

單純關注被投公司的財務績效，已不能滿足日益複雜的市場環境，ESG因素成為投資者不得不審視的重要風險來源。

這些ESG風險源於強監管、供應鏈穩定性、客户偏好、民眾情緒和社會發展需求等。

而另一方面，ESG投資也表現出了可觀的收益回報，這也是多數ESG投資者認同ESG理念的主要原因。

在一項研究中，MSCI以MSCI ACWI指數（2013年5月31日至2020年11月30日）為基準，比較了其餘五種ESG指數的相對錶現。

圖：MSCI ACWI ESG指數系列相對基準表現

圖片來源：MSCI

最終MSCI發現，ESG指數在近期，特別是疫情期間的表現均超過了基準指數。

該結論與多數研究結果也是一致的，即運用ESG策略，可以帶來投資的超額收益。

但這並不是市場唯一的聲音，也有其他的市場參與者得到了不同的結果。

香港交易所曾在去年11月份，發表了一篇研究報告。

通過比較23對覆蓋全球、地區和香港市場ESG股票指數與對應母指數的歷史表現後，香港交易所發現，雖然在一些情況下，有些ESG指數的表現甚至比起母指數更勝一籌。

但在多數情況下，ESG指數在不同時長的投資期，以及不同市場下的回報率波動與其母指數的表現差不多。

關於ESG投資是否可以帶來超額收益的討論，從上世紀1980年代，就一直被學術界和市場實踐者所討論，最終也未能形成統一結論。

不過，正如香港交易所在最終的研究結論中所説，有一點是可以肯定的——ESG投資在追求合乎道德的投資行為時，不一定會犧牲財務回報。

而更為重要是，討論ESG投資收益時，如果只停留在財務績效上，似乎忽略了較為分散、卻又十分重要的環境與社會價值。

如果將財務與非財務價值結合到一起考慮的話，ESG投資所帶來的收益潛力是巨大的。

但要實現這種視角的轉變，還需要投資者乃至整個社會價值觀念的改變，也需要成熟ESG價值衡量工具的出現，以及ESG生態圈的不斷完善。

03ESG積極行動者範例

以ESG投資為主要助推力，全球ESG生態圈不斷走向成熟，並吸引了越來越多的參與者。

作為ESG生態圈重要的組成部分，企業必須正確認識ESG的本質，深度參與其中，並以商業手段持續創造環境和社會價值。

這不僅源於投資者等外界的訴求，更是企業築牢商業“護城河”的必然選擇。

中國的ESG還處於早期發展階段，多數中國公司仍在摸索，甚至是觀望。

不過，其中也湧現出少數的優秀實踐者，以及越來越多的積極行動者。而陸金所控股（LU.US）就是其中的一員。

陸金所控股是中國領先的科技驅動型個人金融服務平台，旗下涵蓋零售信貸、財富管理等業務，2020年正式在紐交所掛牌上市。

2021年9月22日，陸金所發佈了上市後的第一份ESG報告。（注：點擊文末“閲讀原文”，下載完整版報告）

圖：陸金所控股2020年ESG報告（封面）

來源：陸金所控股

在ESG報告中，陸金所向利益相關方展示了公司過去一年所取得的ESG績效，着重介紹了其商業模式所藴含的社會價值——金融共享。

2005年，聯合國在宣導小額信貸時，使用了一個新的詞彙——“普惠金融（Inclusive Finance）”，以倡導所有人都能平等地享受現代金融服務，彌平橫亙在不同地區、不同人羣面前的金融鴻溝。

2013年，中國將“發展普惠金融”確立為國家戰略；2016年，國務院推出首個發展普惠金融的國家級戰略規劃——《推進普惠金融發展規劃（2016-2020）》。

“十四五”規劃也明確表示，“構建金融有效支持實體經濟的體制機制，提升金融科技水平，增強金融普惠性”。

而“共同富裕”的提出，更讓普惠金融的發展找到了終極目標。

以普惠為初心，陸金所依託旗下零售信貸業務平台，聚焦於融資供給不足的小微人羣中，尤其是年營業額低於1,000萬以下、僱員少於50人的小微及個體經營者，大力發展普惠信貸服務。

憑藉自身的商業稟賦，陸金所幫助解決小微企業主“融資難”和“融資貴”的問題，並堅持用科技賦能金融服務，以更高效地方式支持實體經濟發展和促進實現共同富裕。

2020年，陸金所累計幫扶小微企業超過124萬家，普惠金融借款服務人羣276萬人，年內普惠信貸授信總額5,649.61億元，年內普惠信貸貸款餘額5,451.49億元

截至2021年6月30日，陸金所除消費金融業務外，77.6%的新增借款均來自小微企業主。

在服務小微企業主的同時，陸金所也關注到自身業務屬性所面臨的ESG挑戰。

數據安全與隱私保護、消費者權益保護與教育、能源消耗問題、温室氣體排放等成為陸金所日常ESG管理的重中之重。

9月，陸金所更是憑藉在碳排放管理與績效方面的優勢，入選富時羅素（FTSE Russell）ESG低碳指數系列，獲得國際權威ESG評級機構的認可。

作為上市剛滿一年的資本市場新秀，陸金所已將ESG理念深深融入企業治理內核，不斷髮揮“金融向善”、“科技向善”的力量，創造更多長期社會價值。

隨着中國經濟進入高質量發展階段，中國的商業發展也早已走過了跑馬圈地、大幹快上的草莽時代，而是進入了精耕細作的階段，並被賦予了新的內涵。

中國商業領域的突破，固然有頂層決策的縱橫，產業政策的運籌，但最終在微觀層面成就一個個樣本的，更多來自精細化的公司治理，對社會發展訴求的正確理解，以及對企業價值的堅守。

而以宏觀視角來看，隨着產業逐步接近增長的拐點，商業越來越多地展示出與社會發展的同一性。

越是需要貼近時代脈絡的產業，越是緊隨時代機遇的產業，越是以科技創新為驅動力的領域，越是需要將商業價值與社會價值訴求相統一。

如同陸金所控股董事長冀光恆先生，在ESG報告中所説：

“未來，陸金所將把握時代脈絡，緊跟市場機遇，把握時代機遇，以科技創新為驅動力，以有温度的金融服務為發力點，落實普惠金融，支持實體經濟，承擔企業責任，走出一條具有陸金所自身特色的發展之路。”

雖然陸金所的ESG價值才初現萌芽，但其正沿着這條脈絡，努力打造自身強勁的可持續發展競爭力，也為行業樹立了榜樣。