牛散鉅虧27億還哭窮，實質卻是為高位套現者接盤？_風聞

一番眼花繚亂的操縱後，仁東控股（002647.SZ）2020年瘋漲了近4倍，但坐莊者牛散景華，賬面上竟是虧損了近27億元。

在證監會聽證的過程中，他哭起窮來，聲稱由於虧損嚴重，無力承擔高額罰款。

蹊蹺的是，另一莊家田文軍，也在景華之前操縱仁東控股一役中，虧損了1.4億元。

也就是説，2016年8月-2018年9月，田文軍動用了19個賬户；2019年6月3日-2020年12月29日，景華動用了83個賬户，兩者接力操縱的結果，共計虧損了28億多元。

難道，這些面目猙獰的莊家，實質上卻都是宅心仁厚拱手送錢的活雷鋒？

有資深業內操盤人士告訴媒體記者，景華的上述操縱，看上去不像傳統意義上的坐莊，似乎是為某些人高位套現而來，“莊家虧損如此嚴重，説明只有中間離開賭局的和隱形的‘老鼠倉’才有盈利”。

第一財經記者梳理公開資料發現，2016年由戚建萍家族控制轉至田文軍系，2018年換成霍東系以來，近5年股東進出情況顯示，仁東控股可能存在前後多名莊家“互為犄角，你鎖倉我套現，或我鎖倉你套現”的情形。

也就是説，這些被操縱的賬户，表面上的確是血本無歸了，但細究起來，其資金來源卻多是加槓桿之後的兩融類資金。

01

83個賬户的操縱手法

景華的操縱之下，一年多時間裏，仁東控股累計最大漲幅高達380.48%。但緊跟在連續上漲之後的，就是“閃崩”跌停。

《正經社》分析師認為，對於散户而言，仔細瞭解其操縱手法，很有必要。

手法1：集中資金優勢和持股優勢連續買賣

賬户組在操縱期初已大量持有“仁東控股”。操縱期間，共計373個交易日持流通股超過仁東控股總股本的10%，持流通股數量於2020年12月4日達到峯值1.14367927億股，佔仁東控股流通股和總股本的20.43%。

操縱期間，賬户組在363個交易日交易“仁東控股”，合計競價買入4.59241706億股，買入成交金額165.5130792018億元；競價賣出5.42311382億股，賣出成交金額167.6537075197億元。其中，賬户組申買量佔市場申買量比例超過20%的交易日有218個，峯值達到91.63%；賬户組申賣量佔市場申賣量比例超過20%的交易日有149個，峯值達到56.03%。

操縱期間，賬户組以不低於市場賣一價或市價大量申買，且該類申報量佔賬户組同向總申報量的平均比例為54.92%，成交量佔市場成交量的平均比例為22.01%，共計存在32個時段內股價漲幅2%以上且時段買成交佔比30%以上的盤中拉抬行為。

操縱期間，賬户組在338個交易日存在反向交易，反向交易量佔賬户組成交量的平均比例為52.97%，最大比例為99.52%。其中，反向交易量佔賬户組成交量比例超過50%的交易日為225個，超過90%的交易日為66個，超過95%的交易日為29個。

手法2：在自己實際控制的賬户之間進行證券交易

操縱期間，賬户組在267個交易日存在互為對手方交易的情況，此類交易量佔當日市場成交量的比例最高為54.91%。其中，佔當日市場成交量比例超過10%的交易日為126個，超過20%的交易日為73個，超過30%的交易日為25個。

手法3：不以成交為目的，頻繁或者大量申報並撤銷申報

操縱期間，賬户組共計在55個交易日，存在時段內申買量佔同期市場申買量30%以上且對應撤單量佔賬户組總申買量比例50%以上的虛假申報買入情形。然而，一通“操作猛如虎”，最終，景華控制的賬户組在上述操縱行為中卻虧損近27億元。

證監會稱，景華的上述行為，違反了《證券法》第五十五條第一款第一項、第三項和第四項的規定，構成了《證券法》第一百九十二條所述的操縱證券市場行為。

02

沒錢交罰款的神邏輯

在證監會聽證的過程中，景華提出了辯解，請求延後處罰，或從輕、減輕處罰，或免予處罰。

1、主觀上沒有操縱股價的意圖。當事人沒有賺取二級市場證券差價的主觀意圖，也沒有將暫時性盈利佔為己有的主觀意圖。

2、客觀上沒有操縱行為。大量申報並撤單系證券公司強制要求下的被動減持，由當事人及其朋友通過融資融券方式承接被動減持的股票是羣體決策行為。期間股價上漲可能是其他人拉抬的結果。

3、仁東控股已因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案調查，涉案事項直接影響當事人對仁東控股基本面和未來可能性的判斷。本次行政處罰應中止並延後，待仁東控股相關涉嫌違法事實查明後再作處理。

4、天風證券未按規定落實內控制度，違反合同約定，強制對賬户組持有的“仁東控股”平倉，且平倉過程存在重大過錯，導致“仁東控股”連續跌停，應當承擔部分責任。

5、“仁東控股”連續跌停後，當事人採取措施積極履行債務、安撫業務合作人。當事人交易“仁東控股”虧損嚴重，無力承擔高額罰款。

對此，證監會一一反駁。

1、有操縱市場的主觀意圖。當事人在詢問筆錄中稱其投資仁東控股，使股價抬升，再通過收購改善公司基本面，實現“股價先行、業績後跟”，充分證明當事人具有拉抬股價的主觀意圖，也與當事人不斷通過融資融券放大交易規模、股價大幅上漲的客觀事實相互印證。

2、有操縱市場的客觀行為。

一是當事人控制使用涉案賬户組交易“仁東控股”的事實，有當事人本人自認、相關人員指認，以及資金關聯情況、交易設備關聯情況等證據證明，其陳述申辯意見所稱的羣體決策等情況與客觀事實不符。

二是賬户組在操縱期間各項操縱行為指標均有交易所計算數據、賬户交易記錄等證據證明，足以證明其實施了操縱市場的客觀行為，且大量申報並撤單與減持並無關係，當事人也並未提出支持其所述“另有其人拉抬股價”的證據。

3、本案不存在應當中止行政處罰程序的情形。當事人通過交易行為實現對“仁東控股”股價的操縱，在案證據未顯示其涉案交易行為與仁東控股的信息披露之間具有直接因果關係，兩個行為相互獨立。

4、在案證據顯示，操縱“仁東控股”的交易決策由當事人做出，而天風證券平倉行為屬合同履行行為，也是當事人操縱行為引發的後果，不影響對當事人操縱行為的認定。

5、當事人雖採取了一定補救措施，但未能消除或者減輕違法行為危害後果，本案不存在《中華人民共和國行政處罰法》第三十二條規定的從輕減輕情形。

綜上，證監會對景華及其代理人的陳述申辯意見不予採納。景華被處以500萬元的罰款，後期可能還將面臨操縱證券市場罪的刑事追責。

03

此前的操縱亦多有虧損

值得一提的是，這並非景華首次操縱卻虧損出局並遭遇行政處罰。

在介入仁東控股（宏磊股份）期間，景華還曾多次舉牌冀凱股份和東方銀星。

數據顯示，2016年三季度末，景華首次進入東方銀星，持有176萬股，其在此後的半年裏還進行了加倉，然而2017年景華便從東方銀星的股東名單中消失了，若以季度均價計算，他在東方銀星這隻股票上的虧損在千萬元左右。

冀凱股份亦是如此。至2017年，景華通過其賬號和“迎水民盛景融1號”等產品，在冀凱股份的持股比例一度升至11.26%，累計耗資約5.6億元。

不過，2018年，景華卻因違規短線交易冀凱股份，且未在賣出股份比例超5%時如實披露，被河北證監局警告，並處60萬元罰款。

據河北證監局通報， 截至2018年5月22日，景華使用其本人及其所控制的賬户持有“冀凱股份”2253.22萬股，佔公司已發行股份的11.27%，屬於持有“冀凱股份”5%以上股份的大股東。

2018年5月23日，景華買入“冀凱股份”121萬股。2018年5月25日至2018年7月3日，累計賣出“冀凱股份”1853.92萬股。景華買入冀凱股份後六個月內賣出，構成短線交易。

2018年5月25日至2018年7月3日期間，景華累計賣出“冀凱股份”佔公司已發行股份的5.99%。當賣出比例達到“冀凱股份”已發行股份的5%時，景華未停止交易並報告，並繼續賣出“冀凱股份”336萬股，賣出比例佔已發行股份的0.99%，賣出金額為3856.68萬元。

此後，景華在冀凱股份中的持股比例就不斷降低，至2020年半年報時，景華已消失在公司十大股東名單中。wind數據顯示，2017年2月3日至2020年6月24日，冀凱股份累計跌幅超75%。

04

獲利盤早已瘋狂套現？

從景華進入仁東控股的時間來看，其與前後兩任實際控制人——田文軍、霍東均有“交集”，而曾與後兩者“搭台唱戲”的京基集團大公子陳家榮，以及被稱為“香港千王之王”的張永東，與田文軍之間的配合亦默契十足。

從證監會認定的田文軍操縱仁東控股的時間段來看，其操縱時間起始於2016年8月，正是德御系和景華剛剛進入仁東控股不久。

2016年年報顯示，景華持股數不變，但景華控制的重慶信三威兩傢俬募基金進入仁東控股，分別為昌盛八號私募基金（下稱：昌盛八號）和潤澤2號私募基金（下稱：潤澤2號）。

這個時間段，正處於證監會認定的田文軍操縱仁東控股的時間區間之內。

昌盛八號和潤澤2號在二級市場收集籌碼進入前十大股東，致使仁東控股的股東户數，由2016年6月末的35000餘户，迅速縮減至2016年年報顯示的12月末9800餘户，前大十股東持有股份比例由2016年6月末的63%，提高到2016年年底的76%。

有資深業內人士告訴第一財經記者，主力資金收集籌碼，令股權迅速集中，有利於鎖定籌碼方便操縱。

2016年8月起，仁東控股股價從9元多起步，最高漲至27元以上（本文所稱股價均為前復權價格）。昌盛八號在此期間進入前十大股東名單，後至2017年二季度昌盛八號出貨期間，股價又有波段拉昇情形。

記者以進出時間段平均股價大致測算，昌盛八號成本價在15元左右，至2017年二季度拋出，賣出均價在24元左右，以其持股數計，昌盛八號獲利近1億元。

2016年四季度，潤澤2號進入該股前十大股東名單，直至2019年三季報，這部分持倉一直鎖倉，持股數分毫未變。2019年四季度開始零星減倉，至2020年三季報，潤澤2號完全消失在前十大股東名單中。

而潤澤2號進入的時間區間，與證監會認定的景華操縱時間段正好重合。

從其進入時間段平均股價大致測算，潤澤2號進入時平均股價約為21元左右，而出貨時間（主要為2020年三季度）平均股價約為45元左右，以其所持股數計，淨賺近2億元。

不僅如此，景華也於2020年三季報，消失在仁東控股前十大股東名單中。以其最後持有的2887萬股計，2020年三季度，其套現資金估算達到13億元。

以景華當初從戚建萍家族手中獲得股權的成本（中間有少量股份進出）約3億元計算，除重慶信三威兩隻私募基金外，景華個人持有4年的價差，即高達10億元。也就是説，明面可見的景華系進出仁東控股，獲利合計超過13億元。

除了景華及其一致行動人外，還有德御系的天津和柚技術有限公司（下稱：天津和柚）以及京基集團，在景華操縱仁東控股期間均瘋狂套現。

根據Wind資訊資料，自2019年6月末至2020年9月末，天津和柚合計減持該股1.1億股。記者按各個減持區間的平均股價大致測算，天津和柚獲減持收入超過20億元。而天津和柚獲得這些股份的成本約為15億元。目前天津和柚仍持有4800餘萬股，按目前股價計算，市值近4億元。天津和柚的淨盈利近9億元。

京基集團及陳家榮，則上演了鎖倉助力、“前虧後賺”戲碼。2020年一季度，京基集團新進入成為仁東控股第三大股東，至2020年報退出，消失在前十大股東名單中。

2020年，是仁東控股股價瘋狂上漲的年份。一季度仁東控股平均股價只有19元，四季度平均股價在60元左右。京基集團不到一年的時間，持股價值翻了3倍，以其持股數計，淨賺超過15億元。

而京基集團大公子陳家榮於2016年四季度潛入該股前十大股東中，其後兩季度不斷加倉，至2017年6月末，持股比例達到總股東的7.76%，此後便一直鎖倉至2019年年報。至2020年一季報，陳家榮消失在該股前十大股東名冊中，取而代之的是其父陳華的京基集團。

公開資料顯示，京基集團是上市公司京基智農（000048.SZ）的控股股東。該公司於2019年以35億元收購原證券簡稱為“康達爾”的京基智農控股權，以此撬動300億貨值的土地和房地產而為市場所關注。

除此之外，2020年四季度，仁東控股股價最瘋狂之際，仁東（天津）科技有限公司（下稱：天津仁東）也開始瘋狂減持。

早在2016年戚建萍家族套現走人之際，霍東旗下仁東天津即已作為接盤方之一，與田文軍系、景華系一同進入。

仁東天津當時獲得的股份與景華差不多，成本也約為3億元，該部分股份一直鎖倉，直至2020年四季度股價最瘋狂時拋售過半，套現收入超過9億元，再加上目前仁東天津仍持有近一半股份（按目前股價計價值約1億元）。仁東天津的收益也達7億元。

另外，張永東的阿拉山口市民眾創新股權投資有限合夥企業（即深圳健匯），其中一半以上的股份以13億的對價，賣給仁東集團，再加上其目前賬面仍持有的2800餘萬股，賬面價值約2.2億元，扣除當初從戚建萍家庭手中取得相應股份的成本約為11億元，張永東系的收益也超過4億元。

而作為仁東控股目前第一大股東的北京仁東信息有限公司（下稱：北京仁東），於2018年和2019年分別從張永東和田文軍系公司收購所得約各11%股份，合計成本約20億元。2020年二季度開始北京仁東頻繁減持，至2021年中報，其所持股份減持近半。記者根據減持股份數量和平均股價大致測算，北京仁東減持套現金額約為10億元，算上其仍持有7400餘萬股價值約6億元，北京仁東截至目前虧損約4億元。

以上據公開數據粗略統計，自2016年那筆多方股權收購開始，從鎖定持股到最後拉昇、瘋狂套現的5年多時間，景華系最終收益約13億元；京基系淨賺約7億元；田文軍系淨收益約9億元；張永東系淨賺超4億元；仁東系的仁東天津和北京仁東相軋，盈利約3億元。

而那些被田文軍和景華操縱的賬户，虧損合計超過28億元。從公開信息中可以發現，這些虧損的資金，也並非全部出自操縱人，而是最終由出資人“埋單”。

根據仁東控股發佈的公開信息，田文軍的德御系被山西金融機構追債15億元，使得其持有的仁東控股股份被凍結；仁東系被銀行系統追債近4億元。根據證監會提供的信息，景華也使用了融資。景華系背後的債務目前未知。

記者此前瞭解到，2020年末，仁東控股股價崩盤前夕，數名莊家或資金提供方，在市場上急尋資金接盤未果，有配資方甚至因此被刑拘。

而各路莊家們一頓操作用力過猛之後，仁東控股又變成另一番景象：該股股東户數從2020年3月末的5600餘户，猛增至2020年6月末的13.8萬餘户，股東户數增加23倍，而前十大股東合計持股比例則降至30%，多數股權已成功套現，散户們、配資方和金融機構則“一地雞毛”。【《正經社》綜合整理，來源：第一財經、證監會、中國證券報、中國經濟網、證券時報、中國基金報、21世紀經濟報道、中國經營報等】

責編|唐衞平·編輯|杜海·校對|然然

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