互聯網醫療火爆,圓心科技融資8輪衝刺港股,親承“涉及若干風險”_風聞

文 | 鄭賢

“在我們熟悉的那些行當裏面，生意本質已經開始發生變化，最大的變化已經在最古老的領域發生了，比如最保守或者是最難以變革的汽車和汽車出行領域，一批獨角獸公司、一批產業破壁者開始出現。”

4年前，這番對於“中國所有的生意都值得重做一遍”的經典論述，如今聽起來更加入耳，也更為入心。

不僅是汽車領域，醫療領域也發生了顛覆性變革。

2019年，國內“互聯網醫院”迎來大爆發，當年11個月內新建“互聯網醫院”148 家，創造歷史高峯。而2020 年的疫情也催生了互聯網醫療行業的全面發展，在線醫療需求變為剛需。

今年以來，互聯網醫療領域迎來上市潮。醫渡科技、醫脈通成功上市，微醫、叮噹健康、智雲健康等紛紛遞交招股書。而就在10月15日，綜合醫療服務平台“圓心科技”也向港交所主板遞交上市申請。

據企查查顯示：北京圓心科技集團股份有限公司成立於2015年3月20日，註冊資本9.54億元人民幣，法定代表人為何濤。

目前，圓心科技已完成8輪融資，投資機構包括騰訊投資、紅杉資本、中信證券、中金資本、啓明創投、鯤翎資本十餘家知名機構。今年2月9日，公司融資30億元，8月3日再融資15億元。

其中，騰訊在A輪、C輪及E輪的投資備受外界矚目。有媒體分析指出，“對外投資，這符合騰訊一貫的打法，另一方面也是出於對這一行業本身巨大的市場需求以及對峙多年的阿里、百度均有自建互聯網醫療平台的考量。不難看出騰訊投資圓心科技的原因，但另一方面也離不開圓心科技本身釋放出的價值。”

那麼，圓心科技本身投資價值還有多少空間存量？招股書中所提“風險因素”，又會給投資者增加多少斟酌的變量？

構建“醫患藥險”生態閉環

圓心科技創始人何濤在醫院問診就醫時有過欠佳的“用户體驗”，這促成了公司的創建。“如何通過線上管理醫患方式，讓就醫效率都得到提升”，成為何濤思考的主攻方向。

在此之前，何濤曾是醫藥電子商務平台健一網CEO，幹過醫藥銷售，當過基層醫院管理者。憑藉醫藥醫療行業多年摸爬滾打經驗，何濤2015年創立了圓心科技。而妙手醫生是其旗下重要的互聯網醫療平台。

也就是在當年，處方外流市場出現了破冰局面。2015年，國務院辦公廳印發《關於城市公立醫院綜合改革試點的指導意見》，明確要求公立醫院改革試點城市所有城市公立醫院和縣級公立醫院全部取消藥品加成，實施醫藥分開改革。

隨即，降低藥佔比、藥品零加成、合理用藥等一系列醫改政策相繼推出，正式將醫藥分開。這一改革成果，便是讓醫院用藥受限，擠壓醫院利潤。同時，部分藥品因進入醫院門檻提高，進而流入市場。

2017年11月14日，國家食藥監總局發佈《網絡藥品經營監督管理辦法（徵求意見稿）》（下稱《辦法》）指出，經營者為藥品零售連鎖企業的，不得通過網絡銷售處方藥、國家有專門管理要求的藥品等。另外，《辦法》還規定，“向個人消費者銷售藥品的網站不得通過網絡發佈處方藥信息。”

這就促使互聯網醫療平台只能夠與線下藥房結合，才能在處方藥市場佔得一席之地。於是，圓心科技便通過旗下圓心藥房佈局線下藥房，向醫藥端延伸。

公司官網顯示：妙手醫生醫藥電商作為北京圓心科技旗下醫藥電商平台，已獲得國家食品藥品監督管理局頒發的《互聯網藥品交易服務資格證書》、《互聯網信息服務資格證書》，是中國醫生諮詢用藥的專業平台。

據其官網介紹：作為妙手醫生醫藥電商平台線下藥事服務交付平台，圓心藥房以覆蓋全國70多個城市的直營200+家院邊及DTP藥房作為服務基礎，已經建設成為全國性專業的安全用藥配藥中心。目前，妙手醫生醫藥電商平台和圓心大藥房已與國內外2000多家大型藥企合作，為患者提供藥品交付服務。此外，其還會通過妙手互聯網醫院的線上醫療服務和處方能力，促使患者獲得遠程複診及藥事服務。

目前，該公司旗下包含妙手醫生、圓心藥房、圓心醫療科技、圓心惠保等四大業務平台，已經發展成為覆蓋就醫、用藥、支付三大場景的綜合性服務平台。

**公司經過6年發展，圍繞患者整個醫療服務週期，形成了三大業務板塊，分別是醫院外綜合患者服務、供給端賦能服務及創新醫療健康服務，這三者構建了“醫患藥險”的生態閉環。**其中，院外綜合患者服務通過妙手醫生、圓心藥房開展；供給端賦能服務通過圓心醫療科技；創新醫療健康服務通過圓心惠保。作為服務後端，圓心惠保通過對患者治療和用藥數據的解析，與保險公司推出保險保障。在為患者解決支付問題的同時，提供醫療和藥品服務。

由此，圓心科技依託首批進入“互聯網+醫療”的賽道優勢，發展成為中國互聯網醫療及慢病管理領域的獨角獸企業。

商業化難題同樣未能解決

目前來看，院外綜合患者服務是圓心科技的支柱業務。

圓心科技在該業務板塊擁有“妙手醫生”和“圓心藥房”兩大矩陣。其中，妙手醫生也是中國首批取得醫療執業牌照的互聯網醫院之一。

招股書透露：截至2021年8月31日，妙手醫生的每月平均用户訪問量約為4150萬。“我們的院外綜合患者服務不僅向患者提供廣泛的線上服務，如複診及複診處方，亦通過我們在13個省的門診提供多種線下醫療服務。此外，在我們平台上所提供的醫療服務的醫療費用可以通過我們的互聯網醫院直接結算。”招股書介紹稱。

而圓心藥房近年來也實現了快速發展。截至2021年8月31日，圓心藥房品牌旗下擁有251家藥房，與超過349家醫院合作，為超過120家醫院公司提供服務、管理過超1700萬份保單，幫助保險公司在超過60個城市推出普惠型商業健康保險。

2018-2020年，該支柱業務板塊營收佔總收益的比重分別為98.8%、97.9%以及97.5%。

此外，在供給端賦能服務方面，圓心科技已與包括130多家三甲醫院在內的340多家醫院合作，提供線上醫院功能；在創新醫療健康服務方面，為約70家保險公司提供服務，與保險公司合作推出40餘款新特藥物保險產品……

儘管發展前景貌似一片大好，但互聯網醫療需要面對的商業化難題，圓心科技也暫時未能解決。

根據招股書透露：2018-2020年，圓心科技分別實現營收8.19億元、23.52億元、36.29億元。同期虧損分別為1.18億元、2億元、3.63億元，三年累計虧損超6億元，日虧186萬元。並且，圓心科技的虧損額仍在持續增加。2021年前8個月，圓心科技虧損4.62億元，上年同期虧損1.77億元。

盈利難是業內普遍現象。今年4月，微醫向港交所遞表。2018-2020年，微醫經調整淨虧損累計達20億元。已上市的阿里健康在2014-2020年財年累計虧損約7億元，盈利狀況同樣並不樂觀。

因此，外界評價稱：互聯網醫療一直走得很“慢”，卻又一直很熱。

涉及若干風險及不確定因素

在這個包含“醫、患、藥、險、數據”的互聯網醫療大體系中，既有市場需求、資本和政策助推，又存在首診禁止、網售處方藥合規要求等醫療紅線……行業內的公司，均在這場格局尚未明朗的持久戰中堅守。

而政策風向，仍是影響該行業的主要因素。

2018年，國務院辦公廳印發《關於促進“互聯網+醫療健康”發展的意見》，就促進互聯網與醫療健康深度融合發展作出部署，一舉扭轉了互聯網醫療領域陷入冰點的局面。互聯網醫療企業迎來一波上市潮，平安好醫生、1藥網母公司111集團等公司相繼上市。

2020年因疫情導致出行受限，導致互聯網醫療需求暴增。在這一年，《關於在疫情防控中做好互聯網診療諮詢服務工作的通知》、《關於進一步推動互聯網醫療服務發展和規範管理的通知》等多項文件，催促着互聯網醫療的發展步伐。

從新成立互聯網醫院數量來看，僅2020年前9個月，就有244家互聯網醫院掛牌。而2019年全年，互聯網醫院共新增223家——而2016年-2017年新增數量不超過100家。目前，中國上線互聯網醫院已超過1100家，7700家二級以上醫院提供線上服務。

且從資本市場上，行業內的公司融資數十億也比普通公司融資千萬來得容易。2020年，中國互聯網領域共有21家平台獲得融資，融資金額超過107億元，可見資本對其“寵溺”程度。

**資本過度熱捧的同時，泡沫也隨之浮現。**目前，阿里健康、平安好醫生、京東健康等上市互聯網醫療企業股價均已較最高點出現不同程度的回落。後疫情時代，互聯網醫療行業需要“新故事”。

而醫保支付、網售處方藥，則一直是關乎互聯網醫療未來發展的“故事主線”。

**今年2月1日起，國家醫保局發佈的《零售藥店醫療保障定點管理暫行辦法》和《醫療機構醫療保障定點管理暫行辦法》正式實施。**這也是自1999年國家建立醫保定點協議管理制度以來，第一次全面系統重新構建醫保定點協議管理體系。

“兩定辦法”明確了醫療機構和零售藥店申請納入醫保定點的條件，以及醫保行政部門、醫保經辦機構和定點醫療機構、定點零售藥店之間的權責關係等。其中，對業內關注的互聯網醫院如何納入定點管理做了明確。

**文件提出，定點零售藥店可憑定點醫療機構開具的電子外配處方銷售藥品。**但值得注意的是，國家醫保局在今年1月12日的相關解讀中明確，處方流轉與網售處方藥並不能等同。目前辦法中規範的是符合規定的處方可以流轉到實體藥店取藥或由實體藥店配送，網售處方藥的有關政策則需要有關主管部門研究明確。

對於相關政策進一步走向的“關心”與“揪心”，也從圓心科技遞交的招股書中明確透露了出來：

“我們須遵守廣泛及不斷發展的監管規定，倘該等監管規定出現變化或未能遵守該等監管規定，則可能會對我們的業務及前景造成重大不利影響；我們醫藥和醫療健康服務和產品的銷售面臨風險，其可能會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大影響；處方藥的銷售須受到嚴格的審查，這可能使我們面臨風險和挑戰。”

而一直遊走在規則邊緣的網售處方藥，或許就是另一隻等候規範的“落地靴”。

有業內專家接受《21世紀經濟報道》採訪時指出，“網售處方藥是一個大概念，其中通過處方流轉平台實現的網訂店取和網訂店送是比較規範的部分，其他的部分還需要再進一步完善監管體系。”

今年4月，國務院辦公廳在《關於服務“六穩”“六保”進一步做好“放管服”改革有關工作的意見》中提出，在確保電子處方來源真實可靠的前提下，允許網絡銷售除國家實行特殊管理的藥品以外的處方藥。業內看來，這意味着網售處方藥將全面放開。

“網售處方藥的細則還沒有出來，標準如何確立等問題都是監管部門要研究的。”一位醫藥電商平台從業者告訴《新京報》，企業更多地是在觀望。

財經無忌近日嘗試通過妙手醫生APP網購一款處方藥。線上導診接待提示“根據互聯網診療相關規定，請您確認已在實體醫院就診且已有明確診斷，請上傳醫院就診憑證。”而當勾選“複診憑證遺失或不在身邊”這一選項後，線上導診便表示將“轉接醫生進行復診及開具處方”。

約一分鐘後，一位蔣姓在線醫生便開具了電子處方。隨後訂單顯示，該款處方藥已經預定成功。

支付藥款次日，該處方藥便順利發貨。

據悉，這種“輕易過關”的操作模式，在其他互聯網平台網購藥品過程中同樣存在。

也就是説，一旦相關部門對處方藥的出售實施“強監管”，那麼圓心科技等平台產品在“院外綜合患者服務”方面的重要收入來源，或將存在“不確定性”。

正如圓心科技招股書所言：“我們的運營涉及若干風險及不確定因素。我們的過往經營業績及財務表現並不預測未來表現。”

因此，可以預見的是，互聯網與醫療結合“路漫漫求修遠兮”，需在配合監管規則的基本面上，上下求索。