Portillo’s上市首日漲幅45.5%，資本愛上吃“熱狗”？_風聞

工作上班忙忙碌碌，在節奏加快的生活中，能夠來上一口新鮮香噴噴的熱狗美食，對打工人來説是莫大的幸福。

每一口食品消費都助推了餐飲公司的成長，事實上在美上市的眾多公司中，不乏餐飲公司的身影，諸如百勝集團、卡夫食品和GrubHub等等。而今，巴菲特旗下連鎖餐廳Portillo’s於2021年10月21日成功在納斯達克上市，上市首日股價漲幅45.5%，報29.1美元，市值達到20.8億美元。

Portillo’s 股票代碼為“PTLO”，此次IPO發行2027萬股，募資4.05億美元，Jefferies、Morgan Stanley、BofA Securities等為此次交易的聯席承銷商。

芝加哥街頭食品Portillo’s此次赴美上市基本面如何？美股研究社通過解讀關鍵信息，或許能夠讓外界對其有更多的認知。

成立已有五十餘年，聞名於芝加哥風格食品

Portillo’s發家於一輛小型拖車，彼時被稱為“The Dog House”，是一個在行走在公園的具有芝加哥風格的熱狗攤。其成立於1966年，總部位於伊利諾伊州奧克布魯克。

十一年後，The Dog House更名為Portillo’s，並找到了落點定位紮根，通過不斷發展才成了如今規模。現在，Portillo’s是一家專門提供高能量食物和飲品、擁有芝加哥風格的熱狗連鎖店，其產品除了熱狗外，還有意大利牛肉三明治、炭烤漢堡和巧克力蛋糕等食物。

意大利牛肉三明治採用慢烤四小時的優質牛肉，切成薄片，配上新鮮出爐的 Turano 法式麪包，並浸入熱肉汁中，加入經過多年完善的專有香料混合物，Portillo’s以美味的食物吸引了許多消費者。

渠道方面，Portillo’s多數餐廳搭建了雙車道得來速（Drive-thru）通道，擁有堂食、外帶、送貨等餐飲模式，旨在激發消費者感官並創造難忘的用餐體驗。自 2015 年以來，Portillo’s以約 9.3% 的複合年增長率開設新餐廳。目前，其連鎖店分佈於九個州，共擁有67家餐廳。

值得注意的是，這家熱狗連鎖店在2014年時獲得了股神巴菲特旗下公司的青睞，伯克希爾-哈撒韋（BerkshireHathaway）以10億美元價值收購了Portillo’s。而後六個月，Portillo’s回購了該連鎖店的部分房地產，收購了 18 家同名餐廳和兩家食品小賣部，租期為 20 年。

股權架構方面，IPO前，Funds managed by Berkshire持股為98.77%的A類股，及93.21%的B類股；IPO後，Funds managed by Berkshire持有34.47%的A類股，及93.10%的B類股。

Portillo’s處在一個景氣賽道，據Allied Market Research的2020 年市場研究報告，2019 年全球快餐休閒餐廳市場估計為 1256 億美元，預計到 2027 年將超過 2090 億美元。這代表 2021 年至 2027 年的預測複合年增長率為 10.6%。

快餐休閒食品的市場前景廣闊，然而突入襲來的新冠疫情給這一賽道的增長空間帶來了許多不確定性。

受疫情影響，消費者外出幾率減少，在店內用餐意願明顯下降，許多餐飲店不得不暫時關門停業，這無疑對業績會造成巨大影響。

據招股書信息，Portillo’s在疫情期間也選擇了關門停業。與其它餐飲店不同的是，在這閉業期間，Portillo’s對員工們進行了一定“投資”，交叉培訓員工技能，期望在開業時候能夠提高外部渠道的容量以及運營效率。

未來，新冠疫情的影響在短時間內可能不會消失，Portillo’s需要警惕的是當地的疫情情況以及消費者堂食用餐意願。換個角度來看，疫情期間消費者需要的線上購買食物意願增強，如何提高線上運營效率擴大潛在食物銷量，是這家熱狗連鎖店需要注意的問題。

適應時機變化，尋求增長驅動力是支持餐飲行業持續發展的重要因素。

2020年淨利潤1226.3萬美元，互動式“營銷”助增長

Portillo’s專注於餐廳管理層面，其菜品種類多樣豐富，客人常常因此來到店裏消費，在眾多食物當中，意大利牛肉最受消費者喜愛。據招股書顯示，Portillo’s 2020年時，每家餐廳平均銷售價值超過 60萬美元。

對於食品的銷售方式，由於Portillo’s在疫情期間對員工進行了交叉培訓，所有食物的平均等待時間不到 8 分鐘，食物均為現點現做。餐廳的銷售額有所增長，從2019年的每家餐廳340萬美元增加至2020年的460萬美元，第三方交付和自交付渠道和能力均有所增強。

具體銷售數據層面，據招股書顯示，截至2021年6月27日前兩個季度，Portillo’s總營收為2.58億美元，比去年同期的2.17億美元增長18.89%；截至12月27日，2020年總營收為4.55億美元，比2019年的4.79億美元下降5.01%。

餐飲行業中，AUV（平均單位數量）是衡量餐廳羣的整體表現，具體得數是由可比餐廳的總收入除以可比餐廳的數量。根據 NPD 集團數據，Portillo’s在 2020 年產生的 AUV為770萬美元，截至2021年6月27日前十二個月，AUV為790 萬美元。

盈利方面，截至2021年6月27日前兩個季度，Portillo’s淨利潤為1387萬美元，上年同期的淨利潤為-73.3萬美元；截至12月27日，2020年淨利潤為1226.3萬美元，2019年的淨利潤為555.5萬美元。

AUV 的增加或減少是餐廳客流量、平均客人入住人數以及餐廳組合變化的結果。綜合AUV和淨利潤情況來看，疫情雖然對Portillo’s產生了一定影響，但總體而言變化差異不大。

運營支出情況，截至2021年6月27日前兩個季度，Portillo’s總運營開支為1.85億美元，其中，銷售成本費用為7718萬美元，勞工費用為6551.2萬美元，佔用費用為1389萬美元，其他運營費用為2863.3萬美元。

幾項費用支出中，Portillo’s的銷售費用最高。特別的是，Portillo’s不同於其他餐廳，依靠媒體廣告進行促銷宣傳，而是通過動態的社交媒體活動與顧客進行社交，如電子郵件、Instagram、TikTok、Facebook等平台。

互動式營銷能夠與顧客增強共情性，Portillo’s特別為此設立現場營銷經理，當準備新的開業活動時，顧客可以進行搶先訪問、參觀“牛肉巴士”食品卡車等。種種互動式交流有助於提高餐廳的知名度，進而推動銷售。

結語

Portillo’s成立至今已有五十餘年，在被巴菲特掌舵的伯克希爾·哈撒韋收購六年後，Portillo’s憑藉芝加哥風格熱狗如願登上納斯達克舞台。

Portillo’s上市首日取得不錯表現，但對餐飲業來説，仍然需要時刻警惕疫情情況。縱觀餐飲業產業鏈，上游原材料價格可能會有所上漲，中游製作食品需要加強衞生監管，下游宣傳銷售應將重心轉移線上訂購。

對這家熱狗連鎖餐廳來説，成功上市是一個重要里程碑，未來發展如何，美股研究社將持續關注。

文|美股研究社（meigushe）