一年鉅虧16億，創始人家族卻減持套現超25億？_風聞

“新世代迪士尼”的故事還能繼續講下去嗎？

撰 文 | 雨 霏

2016年，奧飛動漫將公司名稱改為奧飛娛樂，並提出以IP為核心，打造中國特色和全球視野的“新世代迪士尼”。

截至10月21日，奧飛娛樂收盤價僅為4.98元，較2015年間的54.71元，已經縮水91%。

奧飛娛樂距離“新世代迪士尼”的夢想已漸行漸遠。

風光不再

奧飛娛樂的前身是一家廣東的傳統玩具製造商。

80、90後熟知的奧迪雙鑽四驅車，就是奧飛娛樂王炸產品。當時為了讓這款產品在國內站穩腳跟，奧飛娛樂不僅舉辦了相關賽事，更是主動引進了動畫片《四驅小子》。

2006年，奧飛推出了第一部為其玩具產品護航的兒童劇——《火力少年王》，帶動了玩具“悠悠球”熱。

在看到動漫IP內容對於產品的價值之後，奧飛娛樂確定了動畫IP+玩具的營銷模式。為此註冊了另一家公司——奧飛動漫，並在後來成為中國動漫第一股。

2016年，奧飛動漫更名為奧飛娛樂，宣佈打造一個以IP全產業鏈為核心的泛娛樂生態系統。

但是，近幾年來，奧飛娛樂的業績卻頹勢盡顯。

2021年第三季度，奧飛娛樂預計淨虧損8917.84萬元-9917.84萬元，同比由盈轉虧。2021年前三季度，奧飛娛樂預計淨虧損8400萬元-9400萬元，同比虧損擴大。

對此，奧飛娛樂解釋稱，雖然營收同比增長超10%，但由於受海運成本、大宗原材料價格上漲以及匯率波動的影響，導致其淨利潤相比去年同期下降。

這或許並不是唯一的原因，自2017年起，奧飛娛樂就再也沒有回到往日的風光。

2009年，奧飛動漫在深交所上市。2009年-2016年，奧飛的營收、淨利潤的增速均呈現逐年增長的態勢。

2017年，奧飛娛樂的淨利潤出現上市以來首次下跌，同比下滑82%。2018年，奧飛娛樂營收也出現上市以來的首次下滑，較2017年同比下滑22%。2019年和2020年，奧飛娛樂的營收仍然呈現不斷下滑的態勢，分別同比下滑4%、13%。

淨利潤的下滑則更為明顯，2018年淨虧損16.3億元，這也是奧飛娛樂自上市以來的首次虧損。2020年，淨利潤再次出現虧損，虧損金額達4.5億元。

瘋狂併購

虧損，很大程度源自奧飛娛樂的瘋狂併購。從動漫影視、IP製作，到遊戲、嬰童玩具等，奧飛娛樂一直在“買買買”的路上。

2013年，奧飛斥資5.36億元全面收購“喜羊羊”品牌及製作團隊；2014年，奧飛娛樂連續收購遊戲公司愛樂遊信息、上海方寸等，入局手遊行業；2015年，奧飛娛樂用9億元收購了“有妖氣”漫畫平台，後者在當時號稱“中國最大的互聯網漫畫創作、連載、發行網絡平台”，旗下擁有《十萬個冷笑話1》《十萬個冷笑話2》《饅頭日記》《端腦》《刷兵男》《雛蜂》等動漫IP作品；2016年全資收購嬰童出行及耐用品公司Baby Trend及國內供應商……

近年來，奧飛娛樂併購後的後遺症逐漸顯現。2018年，奧飛娛樂計提了14.95億元的資產減值損失，其中包括9.44億元的商譽減值損失，最終構成了2018年淨虧損16.3億元。2020年業績下滑的原因，奧飛娛樂歸結為，疫情對終端銷售、材料人工成本等帶來的影響，以及對於正在運營的影視類項目進行了謹慎、合理的收入預估並攤銷成本，終止了部分不符合未來產品經營發展方向的影視片等。此外，2020年，資產減值1.84億元，其中，愛樂遊的計提商譽減值就達到1.43億元。

邁開的步子太大，瘋狂併購後，奧飛娛樂似乎沒有足夠的能力匹配上它多元化的業務佈局。近三年以來，奧飛娛樂的盈利能力也在逐年下降。

一直以來，玩具銷售業務是奧飛娛樂的主營業務來源。然而，玩具銷售業務帶來的營收已經連續三年下滑，2018年-2020年，分別下滑30%、8%、22%。

主營業務營收下滑的同時， 2018年、2020年，遊戲類業務營收同樣出現下滑的趨勢；2019年、2020年，影視類業務營收連續兩年下滑。

除此之外，2020年，其他類業務營收（包括奧飛歡樂世界等線下樂園）也出現了近三年來的首次下滑。

近年來，奧飛娛樂把發展奧飛歡樂世界等主題樂園放在了重要的位置。2020年底，奧飛娛樂累計共有 27家門店，2021年5月，奧飛娛樂與重慶歡樂谷攜手打造的超級飛俠主題園區在重慶歡樂谷開業。

但是從數據可以看出，奧飛歡樂世界等線下樂園還不能支撐起奧飛娛樂的主營業務來源，還處於高投入的階段。資料顯示，奧飛娛樂在重慶歡樂谷中的項目的總投資就達6億元。

財報數據也説明了這一情況。2021年上半年，其他類營收（包括奧飛歡樂世界等線下樂園）為3318.23萬元，同比增長402%。但是，其他類營收僅佔奧飛娛樂全部營收的2.52%，其他類業務的成本就高達3426.7萬元，也就是説，目前，線下樂園帶來的營收還不及它的成本投入。

不斷虧損的背景下，奧飛娛樂的錢來自哪裏？ 

過去幾年，奧飛娛樂多次增發股票等方式募資。2014年10月17日，奧飛娛樂發行股份募集資金2.14億元用來支付收購北京愛樂遊信息及上海方寸信息科技100%股權。

2016年，奧飛娛樂發行股份募集資金5.46億元置換收購北京四月星空網絡技術有限公司預先已投入的部分自有資金。

2018年，奧飛娛樂非公開發行募集資金7億元，實際募集資金到賬6.8億元用於投資IP資源建設項目、IP管理運營體系建設項目以及補充流動資金等。

創始人家族套現超25億元

與此同時，奧飛娛樂的創始人家族也在資本市場通過減持股份等方式頻頻套現。據藍鯨教育不完全統計，近幾年來，奧飛娛樂創始人家族共計套現25.57億元。

奧飛娛樂創始人蔡東青的母親李麗卿共計套現5.29億元。其中，2016年，李麗卿減持1264.33萬股，共計套現4.12億元；2019年，李麗卿減持1477萬股，套現1.17億元。

奧飛娛樂的創始人蔡東青共計套現12.3億元，其中，2016年，蔡東青減持3535.67萬股，套現11.77億元；2020年，蔡東青減持1763.43萬股，共計套現1.56億元；

奧飛娛樂的副董事長，也是創始人蔡東青的弟弟蔡曉東共計套現6.96億元，其中，2016年，蔡曉東減持1200萬股，套現3.98億元；2020年，蔡曉東減持3519.06萬股，共計套現2.98億元。

對於套現的用途，奧飛娛樂曾表示，2016年，蔡東青、李麗卿、蔡曉東將減持所得的扣除相關税費後的16.32億元無償借給公司。

但是，根據2016年的年報，借款的當年，三人的借款就已經歸還14.29億元。2021年上半年財報顯示，大股東借款僅剩5000萬元。

可以看到，借款並不是捐款，高達數億元的減持套現，最終的結果還是讓創始人家族賺的盆滿缽滿。

上市以來，奧飛娛樂一直沒有停止擴張的腳步，但是，花錢買來的業務並沒有給奧飛娛樂帶來持續的盈利。反而，近幾年來，獲得的代價卻是大額的商譽減值、大額的虧損以及股價暴跌。奧飛娛樂“大而美的迪士尼故事”還能繼續講下去嗎？