董秘風雲丨逃不了的債，禹洲集團會“踩雷”嗎？_風聞

自前段時間跌破1港元/股之後，閩系港股上市房企禹洲集團(01628.HK)的股價一直在0.9港元附近徘徊，相較於今年3月高點價2.9港元/股，已經跌去了三分之二，可謂是傷了一片投資者的心啊。

而截至10月26日，禹洲集團股價跌幅已接近70%。

令人頗為不解的是，自今年3月以來，禹洲集團董事長林龍安及其配偶郭英蘭多次在二級市場增持集團股份，可為何股價仍沒有止跌回升呢？

從3月份算起，林龍安至今共計增持了8次，基本上都是增持100萬股或是300萬股，增持後，林龍安共擁有37.46億股股份，佔禹洲集團已發行股本總數的約59.41%。

對於業內其他地產公司一次就動輒上千萬，甚至過億的增持來看，禹洲集團大股東這樣“小打小鬧”的增持方式顯然沒能提振二級市場的信心，甚至被股友質疑為是“釣魚式”增持。

而以10月26日跌到0.9港元/股的價格計算，大股東增持還是一樁虧本買賣，這是把自己也套進去了嗎？

除了股價跌跌不休以外，禹洲集團的業績也令投資者頗為擔憂。

為了衝擊千億目標，2018年該集團開始加槓桿高速擴張，債務規模快速膨脹，當年負債總額增長達50%。雖然2020年如願以償完成了千億目標，但截至2020年末，禹洲集團負債總額達到了1438.96億，相比2017年同期增加了1.3倍。

2021年中報披露時，禹洲集團還新發布了2020年上半年業績修正報告，將2020上半年收入由140.07億修改為20.18億元，歸母淨利潤由10.19億元修改為-2.18億元。

就這樣，今年上半年，禹洲集團業績實現大幅增長，錄得收入120.81億，同比增長高達495%；歸母淨利潤8.57億，同比增長494%。這操作把業界都看呆了。

可就算達到了如此水平的增長率，但與2019年同期相比，2021年上半年禹洲集團的歸母淨利潤仍下滑了47.71%，兩年時間近乎腰斬。

不僅如此，禹洲集團的單月銷售額以及銷售面積呈現出了下滑趨勢。

前九個月，根據禹洲集團公告來看，累計實現銷售額804.08億元人民幣，同比增長4.34%；累計銷售面積412.43萬平方米。

2021年，禹洲集團的銷售目標為1100億元，目前目標完成率為73%，並不樂觀。

9月單月，禹洲集團的合約銷售金額為90.32億元，同比減少22.50%；銷售面積為39.07萬平方米，同比減少46.17%。而7月單月和8月單月的銷售金額和銷售面積同樣出現了下滑。

值得注意的是，禹洲集團9月的銷售均價突然由21000元每平米提高至了23115元每平米，或許是想儘可能離目標銷售額近一些，也或許是因為現金流承壓。

據企業預警通顯示，目前禹洲集團有13只境外債償還，合計規模約54.49億美元，約合人民幣347.67億元。其中，2022年1月23日將到期5億美元票據，當前餘額2.42億美元；2022年1月25日將到期3.5億美元票據，待償金額5.92億美元。

雖然截至2021年中期，禹洲集團手握現金及現金等價物209.44億元，可以覆蓋約合人民幣37.77億元的待償金額，但目前並不樂觀的銷售情況會影響到集團的回款完成度，全年指標承壓或會造成債務違約。

而在未來幾年，禹洲集團仍需面臨巨大的美元債待償規模壓力。2023年13.5億美元，2024年10億美元，2025年8.95億美元，2026年9.35億美元。

糟糕的是，機構對禹洲集團沒沒了信心。10月20日,穆迪已將禹洲集團的公司家族評級從“B1”下調至“B2”。與此同時,穆迪已將該公司債券的高級無抵押評級從“B2”下調至“B3”。展望維持“負面”。

穆迪預計，在融資條件緊張的情況下，購房者信心減弱，未來6-12個月禹洲集團的合同銷售額將下降。這將削弱公司的經營現金流，進而削弱其流動性。關鍵信用指標在未來12-18個月內將保持疲軟。

同時，穆迪認為，鑑於離岸債務資本市場波動性大以及近期在岸和離岸債券價格下跌，禹洲集團在以合理的融資成本發行新的在岸和離岸債券為到期債務再融資方面將面臨不確定性。

內容來源：中訪網旗下公眾號：董秘會