新東方在線，塞翁失馬_風聞

焉知非福？

撰 文 | 大 餅

新東方在線發佈公告稱，將終止K9業務。

董事會預計，此舉雖對公司總營收不利，但將對公司溢利產生積極影響。

塞翁失馬，焉知非福——也許這正是新東方在線“斷臂求生”的意義。

終止K9業務，對公司溢利產生積極影響？

日前，新東方在線發佈公告稱，預計於2021年11月末前終止K9學科業務。

值得一提的是，董事會預計，此舉雖對公司總營收不利，但將對公司溢利產生積極影響。

根據公告，截至2021年5月31日止兩個財政年度，按總營收貢獻劃分，K9業務佔K12教育分部約58%至73%。

根據2021財年年報，K12業務為總營收貢獻55%，可以推算，k9業務為新東方在線貢獻30%以上的收入來源（佔比約為32%~40%）。

那麼，近1/3的收入來源被終止，溢利如何獲得積極影響？

“用鉅額廣告投入、現金虧損換增長”，是新東方在線在2021財年的主要經營策略。事實上，這是去年不少K12機構難以逃避的經營策略。

財報顯示，2021財年，新東方在線年內虧損達到16.58億元，相較去年同期虧損擴大118.73%。

現金流量表顯示，經營活動現金淨流出達9.1億元，新東方在線“幾乎靠融資資金”輸血運營。2021財年融資現金淨額為14.12億元。

經營出現鉅額虧損，與各項開支均大幅增加難脱干係。

2021財年，新東方在線銷售及營銷開支高達11.89億元，研發開支4.44億元，行政開支2.59億元，相較去年同期分別增長36.35%、40.06%、40.76%。

“2021財年，我們對人才、產品、服務、技術平台及營運持續進行投入，這幫助我們實現了強勁的營運業績。”新東方在線執行董事兼首席執行官孫東旭曾表示。但高增長的代價是營銷、人事成本高企而導致的高虧損。

毫無疑問，作為公司主要營收板塊，此前關停的東方優播和現在終止的K9業務，在疫情期間是搶佔市場的關鍵業務，是各項費用支出的主要板塊。

因此，關閉東方優播、終止K9等高增長、高虧損業務，雖説公司總體收入會大幅下降，但在盈利上反而會帶來 “利好”。

換言之，關停K9業務，是新東方在線在“雙減”下的無奈之舉，但無論是主動還是被動，客觀上都將有利於推動公司走向健康經營。

發力非義務教育業務，與新東方一脈相承

公司公告稱，關停K9業務後，董事會將繼續尋求適當的戰略機會，力求在K9業務終止後實現最大價值，並將適時向股東告知最新情況。“我們將繼續經營與義務教育無關的業務，並將重點和資源轉向其他教育產品和服務，探索新的商機，並繼續成為學生的‘終身學習夥伴’。”

那麼，新東方在線還能在哪裏業務方面發力？

2021財年報告中，新東方在線表示，將轉變戰略重心，從傳統輔導科目轉向更具創新性、素質為本及更全面的在線校外教育產品及服務，運營並繼續發展大學教育、海外輔導、創新型業務及技術服務等。

公開資料顯示，新東方在線成立於2005年，佈局了新東方在線(旗艦品牌)、東方優播（日前已關停）、酷學多納、職上、新東方教育雲等五大業務品牌。

圖片來源 | 新東方在線官網

營收板塊包括大學教育、K12教育、學前教育，以及面向B端的“機構客户”業務等四大板塊。其中K12教育、大學教育為主要收入板塊。

正如上文所言，K12教育業務是營收貢獻最大的板塊，佔營收比例達55%。

但大學教育的比重也不容忽視。2021財年，大學教育分部收入佔營收比例38.68%，實現約5.49億元收入。

目前，新東方在線在持續優化營運大學教育分部，“一方面調整了不同產品線的營銷策略以優化廣告開支，另一方面持續調整產品結構，目前已收穫成效。”

新東方在線在2021年財報中表示，下一步，將擴大提供的科目範圍、引入更靈活的課程形式，另外，還將通過拓展新品類及發展線上線下融合（OMO）的教學，持續開拓新的市場機會。

針對海外備考業務，新東方在線計劃為學生提供“一站式”服務，從而更好地補充現有海外備考課程。

另外，在幫助學生規劃留學、申請實習，並提供技能、知識培訓等方面，新東方在線也將發力。在技術層面上，通過改進“知心”智能學習系統，新東方在線將進一步優化口語、書面語言練習的智能評分和糾正技術。“同時，針對託福、雅思等海外考試合作方，公司也將繼續強化雙方關係，保持密切合作。”

值得一提的是，新東方在線的這一系列重點佈局板塊都與其母公司新東方一脈相承。

此前，新東方宣佈將對大學生事業部現有的四六級、考研、出國考試、職業教育等四大業務板塊進行全面升級。開始重點佈局素質教育和成人教育領域。並強調繼2020年成立大學事業部後，將再度發力和升級大學生業務。

但無論是新東方，還是新東方在線，向素質教育及成人教育領域轉型時，勢必將面對更加激烈的競爭。新東方也在財報中提到，中國民辦教育行業發展迅速、高度分散且競爭激烈，預期該領域的競爭態勢將持續並加劇。

未來，新東方將面臨來自各個垂直賽道的競爭對手的衝擊，他們“可能擁有更多的資源及經驗，能夠更迅速回應該市場學生偏好的變動”。

值得補充的是，俞敏洪在新東方二十週年（2013年）接受採訪時説道：“所有人都在慶祝感慨新東方二十年的不容易，只有一個人陷入焦慮和痛苦之中。因為我知道未來二十年新東方不好走，過去的成功跟未來沒有任何關係。”

“雙減”政策後，先是關閉東方優播，如今又終止新東方在線K9業務，與此同時，成立北京新東方素質教育成長中心、推出對公業務新品……新東方的步履不停。

也許，俞敏洪從來都不缺少重新來過的先見和勇氣。