康希諾三季報發佈，疫苗全球化下康希諾機遇何在？_風聞

最近一段時間，各大企業的三季報密集出爐，在這其中著名的疫苗企業康希諾生物股份公司無疑再次成為了市場關注的焦點，面對着康希諾的三季報，我們到底該怎麼看？在疫苗普及全球化大背景之下，康希諾的機會到底在哪裏？

一、康希諾三季報發佈

2021年10月28日，大名鼎鼎的疫苗企業康希諾發佈了自己的三季報，根據每日經濟新聞的報道，10月28日晚間發佈三季度業績公告稱，第三季度公司實現營業收入約10.24億元，同比增長62199.88%。實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約3.97億元。實現基本每股收益1.6元。

看到康希諾的業績的確是非常不錯，整體數據也比較有市場競爭力，再具體分析財報的內容，可以發現，其中還是有不少亮點值得我們關注：

亮點1：康希諾的上海佈局已經完成。今年7月，康希諾全資子公司康希諾生物（上海）有限公司設立，隨後設立孫公司康希諾（上海）生物科技有限公司、康希諾（上海）生物研發有限公司。康希諾計劃於上海自貿區臨港新片區佈局建設創新疫苗研發生產基地項目，加快推動合成生物學疫苗技術平台建設、創新疫苗的研發和產業化。

亮點2：多管線疫苗產品已經面世。2021年9月30日，由公司自主研發的A羣C羣腦膜炎球菌多糖結合疫苗（CRM197載體）美奈喜獲得中國食品藥品檢定研究院下發的首批批簽發證明。這意味着這款疫苗正式在國內上市。

亮點:3：海外疫苗生產製造的全面佈局。9月初，康希諾助力馬來西亞建設本地灌裝生產線，以技術轉移的形式實現在當地灌裝腺病毒載體新冠疫苗，這是馬來西亞在疫苗生產方面的又一里程碑。之前，墨西哥、巴基斯坦都已經實現了本地化生產。

那麼，面對着康希諾市場的不斷推進，我們到底該怎麼看康希諾的發展呢？康希諾的市場價值又在何方呢？

二、康希諾的國際化機會到底該怎麼看？

仔細研讀康希諾的財報，我們發現康希諾作為中國最有名的疫苗上市公司之一，康希諾的發展機會不僅在於其較強的技術研發能力，還有其尚未被完全重視的國際市場價值，我們不妨在大家都討論的技術研發之外，好好看看康希諾的國際市場價值：

首先，當前創新、優質疫苗的全球供應短缺才是康希諾真正的藍海。疫情以來，疫苗的市場需求量巨大，但是市場的實際供應水平卻相對不足，根據世界銀行估算，滿足全球新冠疫苗羣體免疫（70%接種率）大約需要 110 億劑疫苗（按照 2 針法計算）。根據 CEPI 估計（Coalition for Epidemic Preparedness Innovations），2021 年全球可生產 20-40 億劑新冠疫苗。杜克大學全球健康創新中心的模型表明可能需要 2023-24 年才能達到足夠的產量。

然而，世界各國的疫苗分配卻處在不均衡的狀態之中，根據杜克全球健康創新中心統計，全球已確認的新冠疫苗訂單量為 88 億劑，其中高收入國家訂單量約為 46 億劑，低收入國家被分配到的不足7.7億劑。

在這樣的大背景之下，康希諾這樣的國產疫苗巨頭其優勢正在凸顯出來，康希諾如今已經獲得了墨西哥、巴基斯坦、智利、阿根廷、厄瓜多爾、匈牙利、印度尼西亞、吉爾吉斯斯坦等國家緊急使用批准，獲得馬來西亞附條件上市許可，而根據康希諾公開發布的數據，2021年康希諾的腺病毒載體新冠疫苗產能可達到5億劑 ，龐大的市場需求以及強有力的產能，正在為康希諾長期的市場發展奠定堅實基礎。

而康希諾本身的海外市場表現如何呢？我們不妨來算一筆賬，根據公開市場的新聞報道，我們可以發現從今年2月份開始康希諾疫苗就已經在世界各國開始大規模應用，通過梳理康希諾的數據可以發現，雖然康希諾疫苗已經在墨西哥、巴基斯坦、馬來西亞等各國實現了本地化生產。僅以近日人民日報海外版的報道，從今年3月首批中國康希諾生物公司的新冠疫苗完成灌裝至今，在墨西哥中部克雷塔羅州新冠疫苗工廠內已生產大約1400萬劑新冠疫苗，全部用於墨西哥市場，還有我們前文提到的馬來西亞市場。

但是與當地的人口以及接種需求量來説，康希諾的市場完全處於供不應求的狀態，市場需求量巨大，目前制約康希諾市場發展的反而是康希諾的產能，在短期內，基本上是康希諾的產能能到多少，疫苗的需求量就有多少。

可以説，全世界疫苗特別是第三世界國家疫苗的短缺，正在給康希諾這樣的國產疫苗企業帶來了一片藍海市場，只要康希諾能夠將自身的疫苗產能和市場授權優勢用足的話，國際市場將有可能成為康希諾發展的黃金寶地。

其次，康希諾產品的特殊適應性正在幫助其進一步征服國際市場。國內大部分已經接種過疫苗的朋友都比較熟悉，國內比較常見接種的疫苗是滅活疫苗，一般需要接種多針（目前一般是兩針甚至兩針以上，包括最近開始接種的加強針），康希諾的疫苗卻有和大多數滅活疫苗不同的優勢，我們可以好好總結一下：

一是康希諾採用的腺病毒載體技術路線整體較為穩定。目前，英國的阿斯利康、美國的強生、俄羅斯的加馬列亞和中國的康希諾均採用腺病毒載體技術路線研發新冠疫苗，這一技術路線的穩定性已經在國際市場上獲得了較為明確的認同，而且康希諾採用的是和國際巨頭強生同樣的一針法注射，也就是注射一針就能夠完成疫苗的接種，而且根據其三期臨牀試驗數據，其保護效率基本上已經和兩針接種的疫苗達到了幾乎同樣的水平。因此，在這樣的情況下，康希諾的一針法疫苗對於大多數不發達的第三世界國家來説，接種一針無疑將會比傳統的多針接種方式更有優勢，更加符合當地市場的需要。

二是康希諾疫苗的保存運輸要求更加適合第三世界國家。相信熟悉世界上各種疫苗的朋友都清楚，國際很多知名醫藥巨頭的疫苗都存在一個較為嚴重的問題就是需要超低温冷鏈運輸，著名的輝瑞mRNA疫苗需要在零下70度的環境下才有可能保存6個月，一般的乾冰保存條件只能夠保存15天，這對於大部分不發達國家來説將會是巨大的難題，而康希諾的疫苗卻沒有這方面的問題，康希諾的腺病毒載體新冠疫苗較為穩定，可在 2-8℃條件下長期運輸保存，相比 mRNA 疫苗的運輸條件來説更適用於經濟基礎設施條件較落後的發展中國家使用。

三是康希諾的吸入式新冠疫苗將有可能進一步提升市場佔有率。相比於注射式的疫苗，康希諾的另一個優勢則是康希諾擁有了可吸入式的疫苗技術，在中國生物製品年會期間公佈了克威莎吸入劑型的最新臨牀研究進展，並表示“克威莎”吸入疫苗更安全、有效、可及。“克威莎”吸入疫苗在使用時採用霧化吸入免疫專用裝置進行免疫，通過霧化器將疫苗霧化成微小顆粒，以呼吸吸入的方式進入呼吸道和肺部，從而激發黏膜免疫。這種疫苗技術不僅可以幫助進行市場普及，而且相比於注射式來説，吸入式的疫苗可以更好地被更多的人所接受，這對於大部分的第三世界國家來説無疑是一個更好的消息。

第三，康希諾的未來產品優勢將會在國際化上進一步發力。除了市場的優勢和康希諾本身的產品優勢之外，在其他的疫苗領域，康希諾的國際化優勢也同樣不能小覷，作為一家以研發為核心的公司，康希諾的技術優勢是非常顯著的，康希諾當前擁有四個創新疫苗平台技術，包括腺病毒載體疫苗技術、合成生物學技術、蛋白設計與重組技術、製劑技術。目前，公司已建立覆蓋13種傳染病的16種疫苗的強大研發管線，腺病毒載體疫苗技術不僅可以生產出新冠疫苗，同樣還可以生產出埃博拉病毒病疫苗，除此之外，當前的康希諾產品研發管線還正在開發包括針對腦膜炎、結核病、百白破、帶狀皰疹等多個創新疫苗產品。

其中埃博拉病毒病疫苗 Ad5-EBOV已取得1類生物製品新藥註冊證書、新冠疫苗克威莎已獲批上市；A羣C羣腦膜炎球菌多糖結合疫苗（CRM197載體）美奈喜已經獲得《藥品註冊證書》。在這樣的情況下，康希諾的優勢正在進一步被加強，如果康希諾可以在這個基礎上不斷推出屬於自己的新產品、新業務的話，康希諾的市場優勢將有可能進一步加強。

疫情給中國的疫苗企業帶來了一次前所未有的良機，作為席捲全球的疾病，疫情之後世界各國都開始逐漸重視其疫苗的作用，疫苗企業的國際化黃金時代正在到來，而像康希諾這樣具有自主技術優勢的疫苗企業如果能夠搶抓時機的話，將有可能會給資本市場帶來更多的想象空間，這可能才是康希諾除了財報數據之外更值得關注的東西。