中泰資管,三個男人一台戲_風聞
金融圈女神经-金融圈女神经官方账号-知名财经博主2021-10-30 08:39

曲豔麗 | 文
三個男人一台戲。
中泰資管的基金經理姜誠、徐志敏、田瑀,被支付寶邀請拍攝一則短片《背後的故事》,三人狀態鬆弛,彼此之間有一種老友般的默契,而非上下級。
當被徵集背後的故事的時候,三人不約而同地,將對中泰資管的感覺,概括為“老友一樣的信任”。這種感覺,是與同事之間,也是與客户之間。 中泰資管引以為傲的,是一個“信任鏈條”,從公司到基金經理到客户的信任傳導氣場。
與絕大多數基金公司相較,中泰資管所流露的氣質,是親密,是人情味,是人性化的自我表達。
短片中的明顯感受,基金經理的個性是被保護的很好的。無論是“願意慢、卻不慢”,戲言“躺平”的姜誠,還是直播間直言直語、擔心被轟出來的田瑀,是充分的安全感讓他們無畏地做自己。
基金經理做自己,是否重要?某種程度上是重要的,可以排除噪音、排除短期業績的干擾、堅持價值投資、堅持自己的信仰。
1
姜誠現任中泰資管基金業務部總經理,中泰星元靈活配置混合的基金經理。
“ 姜老闆姓姜,新姜老薑的姜。”
2018年,姜誠發新基金,章飈寫了一封推薦信,開頭如是。章飈是原中泰資管董事長、國內量化界元老人物。
姜誠的性格測試是“貓頭鷹”,他錢包裏的人民幣都是按照大小排序擺放且同一個朝向。他無法忍受雜亂無序的錢包。
書上説,貓頭鷹性格的人,天生有愛找出事物真相的天性,考慮所有細節,想出合乎邏輯的解決方法。
姜老闆是一個有故事的人。章飈與之打籃球,形容他“動作不怎麼飄逸,也不賞心悦目”,如同一個重型坦克,直攻籃下,那種擋我者傷,躲我者康,捨我其誰的樣子。
某日,章飈與姜誠徹夜討論至凌晨,姜誠鳴金收兵,去划船。章飈寫道:“一個早上五點就在划船的人,註定是孤獨的,沒有觀眾,沒有戰友,只有一個人不停地揮漿、入水、划水。”
“但我可以肯定,姜老闆是享受這種孤獨的。”章飈稱。
姜誠説,章飈的這封信,把他感動得不要不要的:“因為他真的懂我。”
姜誠以愛讀書而聞名,一年精讀80-100本,常常撰文分享書單。每天6點出門,在摩肩接踵的地鐵裏,他找個角落,埋頭看書。
他的書單內容,涵蓋枯燥的歷史、進化類的自然科學,以及心理學、哲學、人物傳記、商業管理。排在最末的,才是投資。
2
姜誠在撰寫的一篇文章中,美滋滋地説:“對基金經理而言,需要運氣。你得有個充滿信任、寬容和理解,且沒人拿着排名、積分卡,天天敲打你的工作環境。 説這話的我,有些凡爾賽。”
這麼多年,有變成朋友的客户嗎?姜誠回答:“有。” 當他業績階段性不佳,客户也並未施壓,反而約他爬山。
田瑀則説話很直接,在直播間擔心被轟出來(並沒有),當被問及對短期市場怎麼看?他回答:“我不知道。”後來他發現,真誠就是信任的密碼,他的説話風格被很好接受。
徐志敏亦很看重客户的信任,疫情期間,一個海外客户主動增加金額。言語間有感動,掛完電話,徐志敏高興地哼起小曲兒。他記得客户還送了日本巧克力。
中泰資管與客户一起走過多年,背後的支撐是什麼?姜誠、徐志敏、田瑀分別回答:“自律、信任、實在。”
中泰資管構建了一個“信任鏈條”: 公司高度信任基金經理—>基金經理相信公司信我—>對客户坦誠。
徐志敏認為,與客户建立“老友一樣的信任”,是因為對每一位客户都赤誠以待。姜誠記得,2015年,市場環境劇變,中泰資管一隻數十億規模的產品,原定策略無法實現,封閉期尚未結束,但他們把客户的錢全部退了回去,“因為客户的利益永遠都是第一位的”。
中泰資管的基金經理們,連續四年堅持給持有人寫信,累計將近兩百封。“這麼多年,我們是什麼風格,大家慢慢就懂了,懂了之後自然產生信任。”田瑀總結。
維繫這種信任鏈條的,靠整個團隊的氛圍感。企業文化不完全是被打造的,而是碰撞和內生的,是人與人之間的化學反應。
3
“不裝”,是姜老闆的風格,也是中泰資管的風格。
姜誠是價值投資型。
他所定義的價值投資,是給企業稱重:在買入之際,考量“即便股票永遠不能賣出,這個價格還願不願意買”。
初次深入瞭解一家上市公司,他會強迫自己,在案頭工作中,提出100個以上的問題。
“價值投資前景廣闊、且永不過時。”姜誠曾撰文稱,大量的工作是枯燥的,更像一個工匠的手藝活,並不高大上。
姜誠自稱“躺平”、“非典型”基金經理,但在管滿一年產品的淨值皆已翻倍。
姜誠的代表作——中泰星元靈活配置混合,自2018年12月5日管理至今,累計回報114.23%。(天天基金網,截至2021.10.28)
姜誠式的躺平,是因為“絕大多數短期信息是噪聲;不輕易出手,出手的命中率才會更高;用深度思考代替碎片化思考。”某種程度上,他像是在刻意保持着對市場的鈍感力,對短期變量保持着距離,以騰挪空間去思考一些更宏大的東西。同事稱,姜誠是一個“願意慢,卻躺贏”的人。
姜誠的持倉顯得另類,甚至有些傳統的身影。他認為,公認的好公司大部分沒那麼好,看似很寬的大道易堵車,人少的路更容易撿到寶。即好公司不必非要高新奇。他的組合整體估值低,但這是一個結果。
姜誠説,最奢侈的人生目標是管理一隻基金直到退休。
“最大的自由,是在認為正確的事上一直做下去,這是至高的追求。”姜誠曾撰文稱,比實現財務自由難得多。
4
“公司不會因為短期的業績干預我們的投資。如果不是充分的信任,公司也不會給我們這麼大的自由。”田瑀稱。
田瑀是中泰資管基金業務部副總經理。為了中泰資管,他舉家從深圳搬遷至上海,“到現在滬牌還沒拍到”。
田瑀的在管產品——中泰開陽價值優選混合,自2019年9月6日管理至今,累計回報111.51%。 (天天基金網,截至2021.10.28)
田瑀曾買過一家玻纖行業巨頭,有着他喜歡的“長坡、厚雪、慢變”的行業特徵。田瑀從窯爐的成本端、玻璃的拉絲過程等細節,去還原該公司之所以成為全球玻纖龍頭的護城河的原因。是技術/設計/配方/孔徑等等種種小改進的加總,變成了經營過程中的“不可逾越的銅牆鐵壁”。
如果不做基金經理,物理學出身的田瑀有可能成為一名科研工作者。
航空股投資,顯露了田瑀頗具個性的一面。
疫情期間,巴菲特快速清倉撤離航空股,田瑀反向加倉,並撰文 《三個理由,看好被股神清空的航空股》。
他強調,研究必須基於事實,並非共識,“不能有任何似是而非的結論”,更不能迷信市場權威。
眾多人唾棄遊戲股,但資深遊戲玩家田瑀的見解更有體驗性,他甚至從一家遊戲公司勇於禁止模擬器登錄為例,解釋經營是否從客户長期體驗出發。
他認為遊戲的運維重於產品,這是他別樣的對遊戲行業護城河的觀點。護城河思維是 田瑀投資理念的重中之重。
5
中泰資管首席投資官徐志敏,更具哲學性和心理學思辨。
徐志敏有一個著名的“ 八折測試”,如果一個股票的價格八折,你不願意加倉的話,一開始就不用去買。田瑀補充了“ 十二折測試”,如果一個股票漲了2個漲停,你就想賣了,也就不用買了。
中泰資管的投資風格可見一斑:價值投資,長期投資,獨立思考,不為所動。
徐志敏曾經撰文,談及 如何擺脱“抱團”糾結,從消極想象開始 。
“斯多葛學派的哲學家認為安寧值得追求;安寧是一種心理狀態。在這種狀態中我們很少體驗到消極情感,如焦慮、悲傷和恐懼等;但是卻體驗到豐富的積極情感。”
“對於過去,我們應該持一種宿命論的態度:我們應該認識到,過去已經發生在我們身上的事情是超越我們控制的,所以不必為此煩惱。投資也一樣。”
這些體察,來源於徐志敏推薦的一本書《像哲學家一樣生活》。
在中泰資管對外傳遞的信息中,業績和造神並非第一觀感,而是強調書籍、思想、溝通。
6
截至發稿前,中泰資管旗下今年以前成立的主動權益類基金共有3只:中泰星元靈活配置混合A、中泰玉衡價值優選混合、中泰開陽價值優選混合A(AC份額取A),今年以來分別錄得收益率19.30%、20.65%、16.14%,全部位列同類排名前1/4。(天天基金網,2021.10.28)
一季度末,中泰資管曾 以過去一年77.91%的權益類公募產品平均收益率位列所有基金公司第6名。彼時,徐志敏在朋友圈點評道:“一個季度的業績領先,有且只有一個原因那就是,運氣。但如果細究起來,穩定的團隊,相似的理念以及互信的氛圍都會給創造價值奠定有利的基礎。”
在春天的一次採訪中,徐志敏闡述組織理念,稱“深耕模式是有複利的,而狩獵模式是重複性的。長期主義而言,深耕總是勝過狩獵。”
然而現實世界裏,無論組織或個人,都習慣於拿獵槍。因為耕地有沒有收穫、何時收穫、結果多少、甚至有了收穫歸誰,都容易有爭議。而打獵是即時反饋的。
因此中泰資管作為一個組織,所努力的終點,是讓組織成員“ 搶着扛鋤頭,而非搶着拿獵槍”。
究其根本,對於資管機構而言,所有的價值投資理念,最後都需要落實在人力資源上、落實在組織架構上、落實在長期主義的激勵制度上、落實在平等坦誠的投研氛圍上。
據悉,中泰資管涉足公募基金業務近三年,至今沒有一位基金經理跳槽。
視頻的末尾彩蛋,電腦前有一個模糊的背影。那是原海通證券首席經濟學家姜超,2021年2月加入中泰資管,現任中泰資管聯席首席投資官。
在筆者看來,中泰資管最大的勝點,是動作不變形。一方面,是公司給予基金經理充分的空間,相信並寬容,另一方面,是形成共識的價值投資理念,敢於堅持。
看起來,這已經形成了一種企業文化。