連續三日漲停背後，天下秀究竟交出了一份怎樣財報？_風聞

高瓴資本張磊曾在其所著的《價值》一書中提到，企業順着產業大勢發展，如順水行舟。

當下，紅人經濟崛起就是確定的產業大勢。根據中指研究院數據，2020年紅人經濟市場規模超過1.4萬億，並預計2025年達到6.8萬億，期間複合增長達到37.2%。

作為紅人經濟的領跑者，天下秀無疑是順水而行的“舟”。公司財報也有所印證，2021年前三季度，公司保持着高速增長，其營收同比增長超46.2%，扣非淨利潤同比增長24.7%。

大數據賦能，是驅動天下秀增長的底層邏輯。在營銷業務上，公司依託大數據的積累和應用，能夠對營銷廣告進行投前、投中、投後的全流程賦能，幫助廣告主和紅人實現更高效的合作，以推動平台兩端商家-紅人的加速增長。

更重要的是，依託大數據，公司能夠進行產業鏈的上下游延伸，開闢更多的增長曲線。目前來看，公司延伸的IRED教育、新消費品牌業務均取得了一定成果。以新消費品牌為例，其自營品牌宅貓日記上線後，頻繁登上抖音單品銷量榜首。

雖然公司的底層邏輯是大數據驅動，但實際上，市場仍更多的將其當作一家廣告營銷公司。拉長週期來看，隨着認知差被打破，市場也將看到公司真正的價值。

01連續三日漲停背後，大數據“引擎”開火

天下秀的業績與資本市場表現出現背離。

從前三個季度看，天下秀無疑交出了一份令人滿意的答卷，公司前三個季度，公司營收實現32.5億，同比增長46.2%，扣非淨利潤實現3.29億元，同比增長24.7%。

如果只看三季度數據，天下秀表現並不盡如人意，三季度，公司營收實現11億，同比增長21.69%，營收表現尚可，但公司扣非淨利潤增速放緩，僅同比增長2.56%。

雖然三季度表現平淡，但天下秀頗受資本市場認可，財報發佈後，公司已經連續3日漲停，那麼為什麼業績與資本市場表現出現背離了呢？投資人在財報背後又發現了什麼？

雖然公司利潤增速有所放緩，但利潤增速放緩並非是主營業務盈利能力下滑。今年前三季度，公司毛利率為24%，與去年同期相比基本保持不變。

公司利潤增速放緩是由於在創新業務上進行了較多的研發投入。前三個季度，公司研發費用同比增長83%，遠超營收增速（46.2%）。長期來看，雖然創新業務使利潤短期承壓，但為公司帶來了更大的想象空間。

着眼下個季度，受益於雙十一活動，四季度迎來電商旺季，公司紅人營銷業務有望延續較快增長。當然，相比某幾個季度業績的短期起伏，投資人更看重的是天下秀未來較為確定的發展趨勢。

從宏觀大勢上看，數字經濟是未來最具確定性的發展機遇。十八大以來，政府高度重視發展數字經濟。習近平指出，要推動數字經濟和實體經濟融合發展，推動製造業、服務業、農業等產業數字化，利用互聯網對傳統產業進行全方位、全鏈條的改造，發揮數字技術對經濟發展的放大、疊加、倍增作用。

紅人經濟是數字經濟的重要分支，紅人連接廣大商家與用户，形成人貨的高效匹配，是推動消費市場發展的重要手段。據中指研究院測算，2017-2020 年，紅人新經濟佔我國新經濟比重從0.6%迅速提升到8%。

紅人經濟的發展趨勢是確定的，但打鐵還需自身硬，天下秀紅人大數據的應用使公司能夠在紅人經濟的高速發展中享受更多的市場紅利。

與傳統廣告營銷相比，紅人營銷供需兩端更為分散。在供給端，紅人較傳統媒體在數量上有了幾何級增長。在需求端，紅人營銷降低了營銷門檻，帶動了商家增加。供需兩端數量大幅增加，也必然需要技術優化，以提高營銷效率。

基於此，天下秀通過紅人大數據賦能營銷業務的開展，比如，公司依託大數據的積累和應用，開發了紅人營銷平台WEIQ，優化商家和紅人的匹配效率，提高商家營銷效果。

看到這裏，你可能要問了，具體是如何實現的呢?簡單來説，通過WEIQ，公司可以在投前、投中、投後賦能營銷業務的開展：

投前：根據數據分析開展針對性營銷策略。比如，通過數據分析為手機行業的客户匹配了攝影領域的紅人進行推廣。

投中：根據實時的詞頻分析，直觀的對輿情進行實時監控。

投後：給出營銷效果分析。例如，通過數據分析得出那個紅人的轉發效果最好，投放對哪些年齡段的、興趣愛好、地域的人產生的影響最大，為廣告主找出潛在客户。

同時，公司也通過各種SaaS產品去賦能產業鏈的各個環節，以提高整個紅人經濟的效率。

例如，公司針對代理商推出便捷商務系統“WEIQ-SaaS”，針對品牌方推出紅人營銷分析與決策的“紅管家”，針對短視頻、直播場景，推出短視頻直播電商SaaS-熱浪數據,針對品牌方紅人營銷管理場景，推出KOL採買需求管理系統——KBM。

從結果上看，上述產品也很好的賦能了產業鏈各生態位業務的開展。以KBM為例，通過KBM，品牌方能夠系統化管理紅人營銷項目，並以雙端信息雲儲存的方式對項目文件、數據進行保留，便於品牌方進行項目和數據統計，避免信息不同步或緊急項目的多方溝通消耗更多人力，進一步提升人效比。

總的來説，紅人大數據的應用使天下秀的營銷業務實現了高效增長。那麼，拉長週期看，大數據對公司未來又會有怎樣的價值呢？

02業務持續外延，天下秀擴張為哪般？

從過去看，當公司傳統業務站穩腳跟後，加強全產業鏈佈局，即從單一環節向產業鏈上下游延伸，往往是企業獲取更多增長曲線，增強競爭力的重要路徑。

某種程度上説，天下秀也走到了類似節點。如今，公司依託大數據優勢，正在進行業務外延，已由營銷環節延伸至教育、消費品牌、社區等產業鏈環節。

在上述業務中，教育和新消費品牌表現最為亮眼。其中，公司IRED教育依託於產業鏈資源和人才優勢，專注於培養產業人才，目前已圍繞新媒體營銷、社交電商、短視頻營銷、直播營銷等方向已開發15門專業核心課程。

公司IRED教育的課程內容，部分來自天下秀的行業實踐，但更重要的構成，則是基於對行業大數據分析得出的科學結論。説起來，這何嘗不是公司大數據價值的又一次成功體現呢？

一方面，公司將大數據分析平台與與新媒體營銷教學相結合，為教學過程服務，集合各平台直播電商大數據，幫助學生學習掌握電商選品、流量變現等技能。

另一方面，公司的教育服務管理系統也部分依託於熱浪等紅人大數據系統。截至目前，公司已開發出5個軟件產品系統，為院校和學生提供一站式智能學習服務平台，已累計覆蓋學員1.2萬人。

大數據賦能下，公司IRED教育取得了顯著進展。公司從校企合作切入職業教育，截至三季度末，IRED已觸達198所院校，19所意向簽約，首批合作專業全日制學生200餘人已開學，位於天津的產學基地也即將投入使用。

實際上，公司IRED教育的開展也正迎合了政策要求。10月份，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於推動現代職業教育高質量發展的意見》。意見明確提出，鼓勵上市公司、行業龍頭企業舉辦職業教育。天下秀作為紅人經濟龍頭與院校合作，進行新媒體行業人才的培養，也有利於行業的持續發展。

天下秀在佈局產業鏈上游、孵化行業人才的同時，也正向下游延伸，佈局新消費品牌，目前公司旗下已擁有黃翠仙、螺元元、宅貓日記等品牌，各個品牌也取得了一定成績。以宅貓日記為例，品牌上線後，頻繁登上抖音單品銷量榜首。

新消費品牌的亮眼表現，離不開大數據的賦能。從目前看，大數據可從品牌IP打造、營銷推廣等方面賦能新消費品牌的發展。

在IP品牌打造上，公司根據大數據分析，能夠找出最具潛力的產品、品類開發方向。在營銷推廣上，公司結合數據與算法，能夠精準找到高性價比紅人營銷策略。在策略執行期間，其紅人大數據監測產品“熱浪數據”也可提供數據監測，對投放策略進行實時修正，保障其自營品牌的高效推廣。

從上述角度看，無論是IRED教育還是新消費品牌業務，都是公司大數據能力外化的重要體現。而隨着業務進一步外延，公司也有望實現更穩固且長期的發展。

03大數據邏輯驅動下，市場認知正在發生變化？

從天下秀的增長邏輯看，不難發現公司是一家大數據驅動業務增長的企業。但事實上，市場更多將其看成是廣告營銷企業，並未充分認知到公司的大數據價值。

這也使市場與天下秀出現了三重認知差：

其一，業務發展空間的認知差。如果只是一家廣告營銷企業，公司未來發展很大程度上取決於廣告營銷這一單點業務，但如果是一家大數據驅動的公司，企業也就有了更多的發展可能。上文已經提到公司正依託大數據能力進行產業鏈上下游的延伸。實際上，公司在互聯網的下個階段-元宇宙，也有相應佈局。

天下秀基於自身的前瞻性判斷和技術儲備需要，推出的元宇宙實驗產品-“虹宇宙”即將公測，

按照公司的説法，公司做“虹宇宙”的目的是希望把區塊鏈、虛擬現實等前沿技術引入到紅人新經濟當中來，去給紅人探索和打造新的展示平台和變現方式。從這個角度看，雖然產品具有較大的不確定性，但為紅人未來的變現模式提供了全新的角度和可能性。

其二，競爭壁壘的認知差。單純的廣告營銷企業往往走向價格的同質化競爭，而以技術賦能營銷業務，為客户實現更好的營銷效果，能使公司形成更多的差異化，最終形成更強的競爭壁壘。

在相同行業中，毛利率往往是反映競爭地位的重要參照，通常競爭優勢越大的企業，毛利率越高。由於行業內部分公司尚未發佈三季報，故採用2020年數據橫向對比，天下秀毛利率為25%，而A股廣告營銷板塊平均毛利率為15%。毛利率領先行業，一定程度上也反映出了公司較強的競爭地位。

其三，技術能力的認知差。廣告營銷行業內企業往往研發投入有限，但天下秀是個例外，近幾個季度公司研發費用增速超過營收增速，顯示了公司較大的研發強度，也表明公司有更大的圖謀。從過去的科技企業看，研發投入雖然影響短期利潤，但往往是在行業中取得領先的的關鍵。

認知差背後，藴含着天下秀未來發展的極大可能。如今，海外廣告營銷行業已經出現了諸如TTD、Applovin等超級公司，電商出現了去中心化平台巨頭Shopify，社交平台Facebook則轉型為元宇宙公司Meta。拉長週期來看，中國在新營銷乃至相關產業出現新的超級公司只是時間問題。從這個角度看，當下的天下秀無疑值得重點關注。

作者：貧民窟大富翁