豬週期裏生豬企業和肉製品企業的相反境遇_風聞

作者：錦上花

生豬企業和肉製品企業可謂“一榮俱榮、一損俱損”。養豬企業三季度鉅虧，肉製品企業同樣不好過。

生豬價格“腰斬”

近期，豬價下跌來勢洶洶。

“豬肉大跌，蔬菜大漲。今天去超市，菠菜賣12元一斤，難怪火鍋店不上菠菜了”“確定是公斤？”今年以來，豬價一路跌跌不休，“各地消費者紛紛發出感嘆。

相較2020年豬肉價格“高高在上”，如今豬肉價格卻大幅下挫，跌幅近五成。

温氏股份(300498.SZ)三季度預報顯示，2021年前三季度，毛豬銷售均價18.70元/公斤，同比下降46.09%。

受國內生豬價格大幅度連續下跌影響，養豬行業第三季度陷入全面虧損。

2021年第三季度，温氏股份淨虧損72.04億元，2020年同期為盈利40.88億元；牧原股份(002714.SZ) 淨虧損8.22億元，2020年同期為盈利102.04億元；新希望(000876.SZ) 淨虧損29.86億元，2020年同期為盈利19.21億元。

2020年生豬價格處於歷史最高位，全年平均生豬價格為34.19元/公斤。

然而，豬價上漲不一定就能帶來高收益。2020年，温氏股份實現營收749.23億元，同比增2.47%；實現淨利潤74.26億元，同比降46.83%。業績下降的原因主要系疫情對餐飲的影響和非洲豬瘟疫情影響。

肉製品企業喜憂參半

豬價下跌，所有豬產業鏈都受到了影響。

養豬的上游企業如此，肉製品行業同樣如此，只不過，對於專注於肉製品加工的企業來説，豬價下跌是個好消息。

得利斯(002330.SZ) 是一家食品加工企業，主要產品包括冷卻肉及冷凍肉、低温肉製品、速凍調理產品、牛肉系列產品、電力蒸汽類，其來自食品加工業的營收佔比97.06%。在2020年豬價高企的時候，得利斯隨即大幅調整產品價格，業績反而有了不錯的增長。在豬價下跌時，得利斯並沒有大幅下調產品價格，而是藉此提升了毛利率。

2021年上半年，温氏股份來自養殖行業的毛利率為0.96%，比2020年同期降低21.21個百分點；牧原股份來自養殖行業的毛利率為34.30%，比2020年同期降低28.97個百分點。而得利斯來自食品加工業的毛利率為7.94%，比2020年同期增加了1.43個百分點。

得利斯三季報顯示，2021年第三季度，得利斯實現營收11.57億元，同比增45.71%，實現淨利潤0.19億元，同比增11.94%。2021年前三季度，得利斯實現營收27.61億元，同比增6.94%；實現淨利潤0.41億元，同比增53.47%。

得利斯業績增長的主要原因是2021年以來，生豬價格持續處於低位，得利斯適時調整管理思路，加強成本管控，屠宰板塊業務毛利率較2020年同期大幅提升。

然而，並不是所有肉製品企業都從豬價下跌中受益。

雙匯發展(000895.SZ)三季報顯示，2021年第三季度，實現營收161.16億元，同比降16.84%；實現淨利潤9.16億元，同比降51.73%。2021年前三季度，雙匯發展實現營收509.58億元，同比降8.56%；實現淨利潤34.53億元，同比降30.08%。

雙匯發展表示，業績下降的主要原因是2021年以來，隨着豬價、肉價持續快速下行，有利於雙匯發展肉製品業成本下降及生鮮凍品業務規模提升，但國產凍品及進口凍品庫存商品價格隨着豬價、肉價快速下降，銷售出庫產生虧損；同時，雙匯發展按會計準則規定對期末庫存商品計提了減值準備，導致2021年1-9月份及三季度淨利潤同比下降。

打通“豬全產業鏈**”成為****趨勢**

近年來，養豬企業和肉製品企業打通“全產業鏈”正成為一種趨勢。養豬企業向產業鏈下游延伸，與養殖環節的生豬價格波動形成對沖。

上海梅林(600073.SH)在2021年半年報中表示，憑藉生豬養殖、屠宰加工銷售、肉製品深加工的全產業鏈優勢，加強內部協同，平滑豬週期帶來的影響。

2021年8月13日，牧原股份董事長、總裁秦英林向投資者表示，未來在肉製品方面也會更加開放，採用多種方式擴充產能，同時積極拓展多種銷售渠道，為大眾提供安全、健康的豬肉食品。9月13日，牧原股份在江蘇省灌南縣設立總公司灌南牧原肉食品有限公司，開展生豬屠宰業務。牧原股份表示這是出於由養殖環節向下遊發展的目的。

新希望2021年半年報顯示，2021年上半年，來自豬產業的營收佔比為16.55%；來自食品板塊的營收佔比為7.27%。2021年初，新希望董事長劉暢曾表示，下一個五年，會根據生豬的產能進展，適度地佈局屠宰，配合上遊的養殖體系做調劑和食品的產出，也會積極在食品to B和to C兩個渠道同時來發力。

新希望表示，該公司在養殖的下游環節擁有屠宰加工業務、在養殖的上游環節擁有飼料業務，正好與養殖環節形成對沖。當畜禽價格下行時，屠宰加工業務的原料肉成本也有所下降，其利潤空間則會增大；畜禽價格下行時意味着畜禽養殖量處於高位，也有助於飼料業務盈利增加。這樣的產業鏈佈局可以適度緩解畜禽價格下行對該公司整體的影響。

在養豬企業向下遊發展的同時，下游肉製品企業也在向上遊發展。

提高生豬供應的自給率能在一定程度上降低企業的採購成本，提高企業抵禦畜禽供應不穩定的能力。

華統股份(002840.SZ) 2021年半年報顯示，雖然上半年國內生豬價格出現了大幅度的下跌，但從長遠利益考慮，為實現未來發展戰略目標和完善生豬產業鏈一體化經營模式，仍繼續推進生豬養殖建設項目。子公司杭州同壯、天台牧業、華昇牧業均已開始部分引豬投產。

2021年上半年，華統股份來自屠宰及肉類加工行業的營收佔比94.92%，同比下降3.06個百分點；來自禽畜養殖行業的營收佔比1.85%，同比上升1.75個百分點。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）