華致酒行三季度機構出逃，持倉基金僅剩4家_風聞

近日，華致酒行正式發佈2021年第三季度業績報告，報告期內公司營收、淨利潤均實現了較大幅度增長。報告顯示，華致酒行前三季度實現營收59.72億元，較上年同期增長62.25%；實現淨利潤5.81億元，較上年同期增長81.33%。其中，第三季度實現營收20.18億元，較上年同期增長53.08%；實現淨利潤2.15億元，較上年同期增長100.54%。在營收利潤齊紅的情況下，華致酒行的大股東卻出現大規模減持，持倉機構户數更降至個位數。

股東減持，基金出逃僅剩4家

三季報顯示，華致酒行十大股東的持股情況對比半年報有較大變化。第四大股東中國太平洋人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅的股權比例從2.36%減至2.26%，原第五大股東杭州長潘股權投資合夥企業自二季度開始連續減持，從原有2.80%的股權比例減至1.24%，目前在十大股東中位列第六。而在半年報十大股東排第六的香港中央結算有限公司的股權比例也從1.76%變為0.64%，目前是第九大股東。

除了三個大股東的大額減持，各大基金在三季度也紛紛清倉華致酒行。財報顯示，截至2021年6月末，一共有146家基金持有華致酒行的股票，雖然稱不上機構熱捧，但也屬於行業中上水平。但是這個數據在三季報中卻跳水至個位數，三季報顯示，截至2021年9月30日，僅剩4家基金持有華致酒行，分別是鵬華中證酒ETF、鵬華中證酒指數(LOF)A、匯添富消費升級混合以及匯添富消費行業混合。與之截然相反是，華致酒行的總股東户數在三季度增長了95.55%，由半年報的13488户增至26376户。

引流靠“茅五”，利潤靠定製

財報顯示，目前貴州茅台及五糧液等高端標品酒收入在華致酒行總營收佔比約為70%，雖然高端標品收入佔比高，但收入佔比不到20%的非標產品卻貢獻了公司預計超40%的毛利（超20%的淨利潤），其中兩大定製單品釣魚台及荷花酒（均為醬酒產品）預計毛利率均可達40-50%以上。截至2020年底，華致酒行已與國內酒企合作開發了“五糧液年份酒”、“貴州茅台酒（金）”、“荷花酒”、“釣魚台精品酒（鐵蓋）”“古井貢酒1818”、“虎頭汾酒”等多款定製酒品，是上述產品的總經銷。銀河證券最新研報表示，在白酒消費回暖的大背景下，定製精品酒及名酒的銷售大幅提升，對華致酒行的銷售和利潤產生較大貢獻。未來伴隨居民收入和消費水平的提升，公司的白酒和葡萄酒、以及新興的進口烈性酒銷售均存在提升空間。

大規模擴張門店存服務隱患

據2021年2月華致酒行在同花順網站上答投資者問，目前華致酒行的品牌門店主要以連鎖加盟方式經營。直營門店主要承擔企業形象展示及消費者服務功能，直營門店僅有4家。截止2020年，華致酒行已經覆蓋了全國31個省(直轄市、自治區)，擁有華致酒行、華致名酒庫連鎖門店2009家，優質零售終端10500餘家，並計劃於2021年底擴張門店至3000家。

誠然華致酒行採用連鎖加盟方式可以在短期內迅速擴大規模，但這也增加了在門店管理和服務上破壞華致酒行長期以來積累口碑的風險。

在黑貓投訴平台上，一位暱稱為“用户7487674731”的用户在2021年06月13日發佈投訴稱美團華致酒行下單不發貨，私自取消訂單。該名消費者表示，“在美團上找到上市公司華致酒行，買飛天茅台酒1.5L和劍南春52℃各一瓶，付款9918.1元商家接單。逾期不給送貨也沒有打電話，直接單方面取消訂單！私自改價商品！聯繫客服也聯繫不上，耽誤了我今晚的用餐用酒，現投訴對安溪尚學領地店華致酒行作出處罰，賠償道歉！！！”據黑貓投訴網站信息顯示，該消費者隨後與美團及華致酒行門店協商一致，達成和解。

據不完全統計，在三季報發佈後，華致酒行近一個月獲得14份券商研報關注，均給予“買入”或“增持”評級，平均目標價為49.00元。尷尬的是，兩位數的正向研報卻撞上了個位數的機構持倉，面對機構的言行不一致，投資者不免內心打鼓。不過好在三季報發佈後，亮眼業績讓華致酒行在資本市場上經歷了一波“小陽春”，四季度是傳統的酒類供銷旺季，這波反彈能否持續到年末，中訪網將持續關注。