溢價35%買海航！方大入股價揭曉_風聞

昨晚，海航集團及相關破產重整企業紛紛收到海南省高級人民法院送達的關於批准重整計劃的《民事裁定書》。

重整計劃獲法院批准也意味着，此前確定的航空板塊戰略投資人遼寧方大集團，通過380億元（外加30億元的風險救助金）的最高出價，將對航空板塊實現絕對控股，航空板塊的剩餘股份，則由債權人作為受益人的“信託計劃”持有。

在重整計劃被批准的當晚，海航旗下三家上市公司海航控股（*ST海航600221），海航基礎（*ST基礎600515），供銷大集（*ST大集000564）也陸續公佈了完整版的重整計劃，更多投資者關注的例如方大入股海航控股的每股價格等問題，在這份完整計劃中也一一揭曉。

方大溢價買海航

重整計劃中披露，海南方大將成為方大集團本次參與本次投資的投資主體。

海南方大成立於今年6月，註冊資本300億元，由遼寧方大集團作為牽頭主題，聯合其下屬關聯企業江西方大鋼鐵、萍鄉萍鋼安源鋼鐵、九江萍鋼鋼鐵、四川省達州鋼鐵共同出資設立。【回顧：出資300億，第三家海航戰投浮出水面】

根據投資安排，海南方大將以123億元為對價，取得*ST海航（600221.SH）不少於44億股A股股票，這也就意味着，方大入股海航控股的成本價約為2.795/股。【航旅圈注：今日收盤，海航控股的股價只有2.07元，方大溢價35%，但還是遠低於*ST海航3.18元每股的抵債價格。】

出資人權益調整方案透露，這123億股票轉讓價款，部分用於支付海航控股等十一家公司重整費用和清償相關債務，剩餘部分用於補充流動資金以提高公司的經營能力。

不過，在此前海航控股的第二次債權人會議上，顧剛曾指出，方大擬投入的380億現金中，海航將獲得約250億現金流補充，在全面清償經營性欠款後，賬上還可能有近百億的現金用於企業經營。

也就是説，方大除了支付123億的股票轉讓款，還有額外的資金投入海航。知情人士對航旅圈透露，由於方大是整個海航集團航空主業板塊的戰略投資人，除了直接增資海航控股獲得約12%股權外，還將通過購買海航控股大股東大新華航空而間接持有13%左右，交割完成後，預計方大持有海航控股25%左右的股權，成為單一最大股東，實際控制人。

而方大入主後，還被要求“十年內不能出讓股權，不能變成財務投資”。回顧：年內410億入主海航，方大被要求“十年不退出”

第四大航空集團重整後要做啥

釐清錯綜複雜的債務等管理，制定讓債權人滿意的清償計劃，是重整的首要任務，而對於未來，經營及管理重整才剛剛開始，海航主業將如何健康發展，讓金主遼寧方大集團及持有信託計劃的債權人受益，也是重整的關鍵。

航旅圈此前報道，方大入主的航空板塊，除了*ST海航為主，還有不在上市公司內的相關航空公司資產，包括首都航空，天津航空，西部航空等境內12家及境外兩家客運航司，也就是拿下了國內第四大航空集團的全部資產。【回顧：方大將入主，已簽約賣給地方的首航/烏航/西部航/北部灣們怎麼辦？】

重整計劃中明確，海航控股將以全服務航空突出服務優勢，其他航司則以低成本航空提升單位收益，建立從高端到大眾的全產品體系，並加大輔營產品開發，全服務航司實現輔營業務收入佔比提高至5%，低成本航司輔營業務收入佔比提高至12%。

此外，重整方案中還披露了第四大航空集團的不少數據，包括整體的市場份額在10%左右，機隊規模353架。【航旅圈注：截至今年9月，三大航中國航機隊規模734架，東航746架，南航874架】

重整方案中還披露了全新海航航空集團的“十四五”發展規劃：預計到2022年，海航航空集團的國內業務完全恢復至2019年水平並實現小幅增長，“十四五”期末實現客運機隊規模492架，淨增139架，較期初增長39.38%。

計劃到2025年實現收入913億元，複合增長率 22.99%; 整體市場份額12.8%，較期初增長2.68個百分點; 2025年旅客量達到1.1億人次，較期初增長128.53%。

值得注意的是，在機隊結構方面，重整方案中透露，海航將對標三大航集團，逐步退出盈利性較弱的支線機與運力過剩的寬體飛機，相應加快窄體飛機引進速度，提升盈利性強的窄體機佔比。至十四五期末，窄體機、寬體機、支線機佔比分別由十四五初期的75.6%、21.2%、3.1%提高/降低至87.4%、12.6%、0%，這也就意味着海航將退出所有支線飛機。

同時，海航計劃逐步將寬體機和多機型運營策略集中在海航控股，其他航司重點圍繞“單一機隊、單一機型、全經濟艙、高座位密度”等低成本航司運營特點優化機隊結構，同步通過集團內運力調配等方式，減少各航司機隊構型、發動機構型差異，逐步實現低成本航司機隊構型優化和統一。

而在航線網絡方面，國內將聚焦海南、北京主核心市場和廣深、成渝輔核心市場，構建“兩主兩輔”核心市場，強化西安、昆明、烏魯 木齊、南寧、福州等主基地市場，逐步優化退出無中長期發展計劃的過夜基地，並重點加密海南至國內前十大幹線機場航班， 打造海南至國內主要公商務城市空中快線。至2025年力爭海南至北京、廣州、深圳日均航班量達15班以上，至上海、成都、重慶、杭州、南京、長沙等日均航班達10班以上。

國際將持續實施與三大航差異化發展策略，聚焦核心國際樞紐，着力提升國際航線網絡品質。首先停止運營不具備可持續經營能力、不具備市場發展潛力的遠程國際航線，同時視國外疫情態勢和市場恢復情況，選擇前期運營表現較好、市場相對穩定的歐美澳航線逐步恢復， 並加密具備持續經營能力及高成長性的重點航線（;加大短程航線拓展力度，彌補遠程洲際航線和短程航線結構不合理的短板。至2025年運營海南國際地區航線超40條，佔比達45%以上。

航空維修業務方面，海航技術將重點發展主流寬體及窄體飛機深度大修能力，實現境外飛機進境維修業務的突破，並將噴漆業務由海航基地整體搬遷至一站式基地運營，擴大生產能力等。

在管理方面，重整計劃也制定了優化治理結構和決策機制等內控制度的方案，包括未經依法決議程序，公司不得將資金直接或間接地提供給控股股東及其他關聯方使用等。

重整計劃何時執行完畢

根據重整方案，重整計劃的執行期限為自法院裁定批准重整計劃之日起3個月。重整計劃執行期限內，十一家公司應嚴格依照本重整計劃的規定清償債務，並優先支付重整費用。【航旅圈注：重整費用包括重整案件受理費、管理人報酬、管理人執行職務的費用、聘請中介機構的費用、轉增股票登記税費、股票過户税費等】

知情人士則對航旅圈透露，在法院裁決後，方大就將開始進行資金注入和股權交割等流程，在這期間，工作組不會立刻撤出海航，而是對航空板塊有一個管理過渡期，主要為了保證隊伍穩定和航空安全。在這個過渡期內，運行等管理依然以工作組為主，而過渡期的時間目前暫未明確，整個股權交割，工商變更工作也還需要完成各種審批流程，希望能夠在年內完成。

另據航旅圈瞭解，重整計劃執行完畢後，根據上海及深圳證券交易所《股票上市規則》的規定，三家海航繫上市公司也有望摘下*ST的“帽子”。相關：海航三季度再虧26億，但還有兩個好消息

對於方大的入股價格及海航的未來經營發展計劃，你怎麼看，還有什麼問題？歡迎文末留言～