平安好醫生增收不增利，股價創2年新低_風聞

11月2日，平安好醫生股價重挫，截至收盤，報32.850港元/股，跌幅3.38%，成交額6919.26億港元，總市值372.30億港元，盤中創出近2年最低價32.2港元/股。

虧損進一步擴大，增收不增利

平安好醫生自成立以來，營收體量正不斷擴大，從2015年截止到2020年，總營收分別為2.79億元、6.01億元、18.68億元、33.38億元、50.65億元、68.7億元。據財報顯示，2021年上半年平安好醫生營業總收入38.18億元，同比增長39.0％，歸母淨利潤虧損8.8億元，同比增長311.8％，銷售毛利率為26.8%，同比下滑3.01個百分點，ROE降至5.70％。

雖然營收一直保持增長趨勢，但是增速已經明顯呈放緩的跡象。財報顯示，平安好醫生營收主要來源於四大業務板塊，分別為醫療服務、消費醫療、在線商城、健康管理和互動。其中，醫療服務、消費醫療為平安好醫生目前收入的主要來源。從毛利率來看，健康管理和互動跌幅最大，下降19.1個百分點，醫療服務跌幅最小，下降了2.1個百分點。

然而，“可憐的收入”抵不過“燒錢式的支出”。財報顯示，平安好醫生2021年上半年淨利潤虧損同比擴大3倍。2021年上半年平安好醫生的銷售及營銷費用為人民幣11.04億元，相比2020年增加62.6％，主要在佣金和銷售費用的增加。而管理費用相比往年增加86.0％，費用為9億元，主要花費在人力費用中。

平安好醫生首席財務官葉瀾在8月24日業績會上表示，“淨虧損擴大與公司整體業務發展的步調一致，公司的盈虧平衡點仍然是在2024年到2025年期間，與原來預期是一致的。”

獲客依賴內部硬指標以及平安集團客户資源

據財報顯示，截至2021年6月30日，平安好醫生累計註冊用户數達到4億人，較2020年同期增加近5500萬人，增長率為15.7%。其中，2020年7月1日至2021年6月30日近一年內累計付費用户數達3210萬人，同比增長69.6%。

據財報顯示，平安好醫生新註冊用户將近一半的客户來源來自於平安集團，平安好醫生主營業務太過依賴平安集團導流。然而中國平安也是泥菩薩過江，自身難保。近半年來，中國平安營收下滑伴隨股價下行，更加無力幫扶平安好醫生。

而內部引流也引發了中國平安員工的不滿情緒。在黑貓投訴平台上，有匿名用户投訴稱，導流是派給員工的硬指標，“本人於2017起在職平安普惠期間，平安普惠聯合平安好醫生強制要求員工購買體檢卡，作為沒有完成任務的懲罰，月均一張，金額高達398。沒有完成任務的前提不是沒有完成月任務，而是沒有完成當週佈置的任務，只要沒達標，就會提出要求強制購買一張好醫生卡作為懲罰，如不執行就要求員工直接收拾東西走人。據瞭解，這個習慣已經在此公司維持了好些年，基本所有人都經歷過這個事。極為惡劣。要求退款並做出改善”。

不僅如此，平安好醫生服務屢遭消費者投訴。截至2021年11月3日，黑貓投訴平台有2166條關於平安好醫生的投訴，大多是關於投訴退款服務問題。例如健康商城訂單不能取消，平安健康買藥APP沒有退款渠道、拒收貨品之後也找不到退貨的路徑等方面。然而，處理結果就是客服的推脱以及沒有給予正面回覆。

互聯網巨頭內外夾擊

目前，包括阿里健康、京東健康在內的三家互聯網醫療平台均已上市，作為最早上市的平安好醫生，其資本市場表現並不如人意。截至11月3日，京東健康市值2295.78億，阿里健康市值1232.97億，而平安好醫生市值僅372.87億。在京東健康和阿里健康面前，平安好醫生的市值似乎宣告着過去響亮的名號正在逐漸遠去。

對比阿里健康和京東健康擁有強大的物流網，在SKU覆蓋、送藥服務及GMV增速方面平安好醫生短板明顯。京東健康上半年財報顯示總收入136億元，虧損4.54億元。兩者相比，平安好醫生上半年的收入遠不及京東健康的收入，而虧損明顯高於京東健康。

平安好醫生真的能如願逆風翻盤嘛？

8月24日，伴隨着平安好醫生中期業績公告發布的還有一則 平安好醫生3名高層人員辭職的公告，陪伴平安好醫生六年的“元老”：姚波、蔡方方及劉鑫由於個人工作安排原因，分別提出辭任董事。

10月26日，中國國家衞健委發佈了《關於互聯網診療監管細則（徵求意見稿）公開徵求意見的公告》，《意見稿》明確表示，醫師就診前需要實名認證，確保由本人接診，禁止AI代替醫師接診，禁止冒用、替代醫師本人接診，不能突破首診“紅線”等。受到政策影響，平安好醫生股票相繼下跌。

雖然平安好醫生，問題重重，但是機構還是給予其樂觀評級，中泰證券最新發布的研報，對平安好醫生給予“買入”評級。今年以來，共有28家機構發佈有關平安好醫生的研報，均給予買入或增持評級。

平安好醫生真的能如平安好醫生CFO葉瀾所言，真的是因為投入增多才導致虧損過大？在2024年至2025年真的就能實現盈虧平衡？對於這一説法仍有待進一步觀察。