大潤發有沒有未來？_風聞

文|   商觀

　　高鑫零售（大潤發+歐尚）昨日晚間發佈了2021年半年報（4月1日-9月30日財季），基本面亮點不多。由此而來的問題則是，大潤發的未來在哪裏？

　　一

　　下滑

　　根據高鑫零售半年報，其營收錄得415億元，同比下降5%，其中，去除電器品類的同店銷售同比下降7.4%。毛利額109億元，同比下降6.9%，其中，毛利率26.3%，同比下降0.6個百分點。經營利潤5.6億元，同比下降65.7%。淨利1.17億元，同比下降86%。

　　高鑫零售的這份財報亮點不多。利潤下滑則是整個實體超市行業的大背景，這有宏觀原因，也有微觀原因。

　　宏觀層面，市場主要受困於消費“緊縮”。由於去年CPI高基數，一定程度通脹有利於消費，這帶來去年尤其是生活必須品的良好經營。

　　但今年以來，人們對於未來似乎有些缺乏信心，很多人在“捂緊”錢包過日子。進而需求的不旺影響了整個消費市場。

　　不止線下，線上也如此。

　　從數據上來看，2021年前三季度，食品CPI下降1.6個百分點。其中，豬肉CPI同比下降28%，尤其9月，豬肉CPI同比降幅為46.9%。

　　豬肉對整個生鮮市場影響很大，所佔權重較高，會直接影響到其他肉品銷售（肉品一般佔到生鮮銷售六分之一左右），以及關聯製品及快消品銷售等。

　　這顯示整個市場需求有些不足。需求如果很旺，通脹就相對會比較難控。

　　微觀層面，高鑫零售的壓力來自於消費習慣改變與市場競爭的加劇。

　　市場競爭則在需求謹慎的市場背景下也被放大了。導致包括社區團購、電商、小業態等等各路玩家都在為有限的市場份額而大打價格戰。只不過，需求不足讓整個生鮮快消行業價格戰所帶來的虧損壓力放大了。

　　像社區團購當下都是百億級的虧損。實體超市——以生鮮見長的永輝超市也出現大額虧損。行業整體處於存量廝殺中，生鮮毛利被打得厲害。

　　高鑫零售對於利潤大幅下滑的原因，在財報中也有描述。

　　其稱，今年，實體零售業受到社區團購衝擊、食品CPI持續走低、消費放緩、疫情反覆、災害天氣頻發等諸多不利因素影響，面臨前所未有的挑戰。

　　但對於當下市場的競爭優勢。高鑫零售稱，其在同業間有最好的現金流生成能力以及資產負債表。同時，高鑫零售持有的自有物業估值接近人民幣400億元，以及與阿里巴巴的供應鏈業務合作使高鑫零售較同業有着獨一無二的優勢，亦為高鑫零售渡過難關保駕護航。

　　截止2021年9月30日，高鑫零售擁有491家大賣場（報告期內增一家）、6家中型超市（無變化）、68家小型超市（報告期內淨增36家小超市）

　　線上B2C業務單量則增長超25%，店日均單量近1400單。

　　二

　　消費習慣

　　現在整個商超市場的問題並不在於毛利，也不在於各個業態自身經營的毛病。而在於消費習慣往哪個方向走。

　　《商業觀察家》認為，毛利問題只是階段性的。就是説價格戰不可能永遠持續下去。現在的價格戰反過來也可能説明，大家對於未來的消費習慣變化是看不太清楚的，這種情況下，那可能就“保守”一點，壓低價格保份額、客流。毛利倒可能不是第一位的。

　　各個業態也都有一些自身的經營毛病。比如，要説腐敗等問題，線下有，線上也有。單説那個業態沒毛病，其實是不存在的。所以，歸根結底還是看消費趨勢在那一邊。

　　有意思的地方則在於，目前來看，線上、線下兩個羣體對未來生鮮消費習慣與趨勢似乎都不能完全篤定。

　　線下的一些企業認為，電商的消費習慣已經養成，未來市場可能是電商的。那麼，像全國性的實體超市，肯定會出局一批。

　　“當消費習慣出現變化，對於整個市場就是結構性的變化。原有的市場主體面臨生存挑戰，相比較而言，大型實體零售企業相對中小型企業會面臨更難掉頭的問題，難以改革出來，概率太低幾乎為零。”

　　按這個説法，大潤發、沃爾瑪、永輝超市、家樂福的未來就有很大疑問。一些市場人士認為，相比較而言，永輝超市可能還相對被看好一點，其當下的“大力出奇跡”作為有可能還能走出一條路。

　　純線上的企業，一些對於自己則也算不上太有信心。它們中的一批認為線下消費習慣還在，純線上方式做生鮮當下虧損壓力很大、財務壓力很大，要有大突破也比較難，可能需要線上線下全渠道做高訂單量。

　　兩者似乎是反着的，都看到了對方的價值，自身當下則都面臨一定經營壓力。

　　所以，現在其實大家都在熬。誰能熬出來，最終的決定因素是看市場未來走勢，看消費習慣到底會往那個方向變化，誰會在這個方向上。

　　從大潤發的經營表現看，它當下的重點是架構生鮮供應鏈能力。做遠場、近場基地，搭建生鮮加工中心。在跑供應鏈模式。

　　它與盒馬有些差異，大潤發主要佈局於下沉市場。

　　目前，大潤發已經架構了3個生鮮加工中心，未來則將於全國佈局15個生鮮加工中心。

　　《商業觀察家》認為，這個方向沒啥問題，要做好生鮮，生鮮加工中心一定是要做的。

　　這也符合當下市場邏輯。

　　整體來説，消費習慣、流量是會經常變的，這個改變不了。但硬幣的另一面是，也有不變的東西，供應鏈是不會變的。

　　無論前端形態怎麼變化、流量怎麼遷移，都還是需要強大的後端供應鏈能力來支撐的。

　　所以，如果整體來看線上線下生鮮企業，會發現，其實大家都在做供應鏈。大潤發在這塊的優勢則在於，體量大，有做供應鏈的基礎與議價能力。下沉市場用户的生活節奏則慢，對大店的需求還是有。因此，大賣場的供應鏈改革有時間窗口。

　　整體來説，提升供應鏈能力的價值在於，一方面是如果沒有供應鏈能力，就支撐不了前端訂單的擴張與門檻的堆高。另一方面，做供應鏈也是變局市場環境下的防守——在無法篤定未來趨勢的情況下，先做最可靠的事。

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