董秘風雲丨股東減持、市值大縮水 甘李藥業有點難_風聞

2020年6月上市之初曾連拉13個一字漲停板，今年一月走出最高價180.88元/股，總市值飆升至1016億元。然而，有着A股“胰島素茅台”之稱的甘李藥業（603087.SH）卻沒能繼續點亮高光時刻。

股價跌跌不休反而成為了常態，截至11月3日收盤，甘李藥業的總市值只剩下371.2億元，市值腰斬蒸發約644.8億，股價累計跌幅已超過60%，有跌破63.32元發行價的危險。

而就在11月2日，甘李藥業被滬股通減持12.66萬股，最新持股量為264.87萬股，佔公司A股總股本的0.47%。

業務單一、依賴大單品，集採落地、大股東減持等都轉化為了不確定性，給甘李藥業的發展蒙上了疑雲。

據公開資料顯示，甘李藥業主要從事重組胰島素類似物原料藥及注射劑的研發、生產和銷售，為首家掌握產業化生產重組胰島素類似物技術的中國企業。

從整體市場來看，我國胰島素市場的主要參與者包括外資企業諾和諾德、賽諾菲、禮來，以及國內企業通化東寶、甘李藥業、聯邦制藥、萬邦生化等。西部證券報告顯示，目前全球的胰島素市場基本被原研藥廠商諾和諾德、禮來、賽諾菲、默沙東等四家大型藥企壟斷，市場佔有率高達70%。

細分市場中，甘李藥業佔據着國產三代胰島素市場最大份額，已上市胰島素產品線覆蓋了市場上的主流三代長效、速效和預混產品。2020年，甘李藥業的三代甘精胰島素的國內市場份額超過40%，可以説是國產三代胰島素龍頭企業。

重組甘精胰島素注射液（長秀霖）是甘李藥業的大單品，也是公司最重要的收入來源，根據公司財報，2017年-2020年，甘精胰島素分別貢獻營收21.69億元、22.62億元和25.45億元，營收佔比分別為91.48%、94.76%和87.91%。

甘李藥業曾坦言，一旦出現替代產品導致市場對胰島素製劑的需求大幅減少，以及競爭對手推出類似產品或新一代產品的情況，將導致公司現有主要產品競爭優勢喪失，進而導致業績大幅波動。

值得注意的是，甘李藥業的“老對手”通化東寶去年也開始涉足三代胰島素，價格略低於甘李藥業；醫藥龍頭恆瑞醫藥自主研發的長效胰島素/GLP1類似物固定比例複方製劑HR17031注射液用於治療2型糖尿病的臨牀試驗此前也在國內獲批開展。

甘李藥業也想突破這一困局，今年5月其精蛋白重組人胰島素注射液（預混30R）獲批，意味着公司將進入二代胰島素市場，不過，這一賽道的競爭壓力並不小。

據悉，第二代重組人胰島素一直是通化東寶的優勢領域，2020年，通化東寶的二代重組人胰島素注射劑市場佔有率約34%；2021年上半年佔全國的市場份額已超過38%。

消息面上，國內目前已上市的5款甘精胰島素均位列9月發佈的胰島素帶量採購清單，包括甘李藥業的“長秀霖”，這對於主要營收來自於胰島素產品的藥企而言，其利潤空間將會被大幅壓縮，降價壓力不言而喻。

9月10日，胰島素集採正式官宣，上海陽光醫藥採購網發佈《關於第六批國家組織藥品集中採購（胰島素專項）相關企業及產品清單的公示》，公示了二代和三代胰島素相關10家企業、81個產品的清單。其中，甘李藥業入圍清單產品數量為8款。

投資者對於降價幅度十分關注，集採還未正式開始之前，降價比例充滿了未知數，股民們的心也高懸着，二級市場情緒難免受到影響。

此外，甘李藥業持續增長的銷售費用使其營業成本不斷上升，2017年-2020年，甘李藥業的銷售費用分別為5.93億元、7.20億元、7.96億元、9.15億元，佔總營收的25%、30.16%、27.51%和27.21%，淨利承壓。

2021三季度，公司營業成本2.8億，同比增長49.4%，明顯高於營業收入14.2%的增速，這也導致報告期內毛利率下降2.7%。

另一方面，股價陰跌的同時遭遇大股東減持，二級市場的信心顯然受到了挑戰，甘李藥業就這麼不被看好嗎？

2021年6月29日，甘李藥業2.32億股解禁，佔總股本比例41.32%，股份類型為首發原股東限售股份。同一天，股東GS Direct, L.L.C.等4位股東宣佈，計劃自2021年7月20日起至2021年10月19日進行減持，擬減持股數不超1685萬股，佔總股本比例不超3%。

減持完成才過去兩天，10月22日，甘李藥業再次發佈股東集中競價減持股份計劃公告，公司股東明華創新和寬街博華擬合計減持不超過1123.08萬股，佔公司總股本比例不超過2%。

內容來源：中訪網旗下公眾號： 董秘會