美聯儲宣佈實施Taper,如何影響資本市場_風聞

“水”放多了自然要往回收。北京時間4日凌晨，美聯儲宣佈，將於11月啓動縮債計劃(Taper)，將每月資產購買規模減少150億美元。

　　Taper如期而至

　　在結束為期兩天的議息會議後，美聯儲於北京時間4日宣佈，維持現行利率0%-0.25%不變。同時，將於11月啓動縮債計劃，將每月資產購買規模減少150億美元，準備在必要時調整縮減購債規模的步伐。

　　美聯儲決議聲明還提到，11月份稍晚，美聯儲將購買700億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券(MBS)，12月將分別購買600億美元和300億美元。

　　可以説，上述兩方面均在市場預期之中。早在9月份美聯儲議息會議後，美聯儲主席鮑威爾就透露，可能最快在下一次會議上宣佈(Taper)。他還提到，逐步減碼量化寬鬆(QE)並在2022年中旬左右結束是適宜的。

　　何為Taper？首先要解釋的是QE，QE指美聯儲通過購買債券、銀行金融資產等做法向市場注入流動性，疫情衝擊讓美聯儲2020年再次開啓大規模QE操作，甚至在當年3月祭出“無限量”QE。

　　Taper是伴隨着QE之後的美聯儲貨幣政策重要環節，其原意為“逐漸變窄”，目前美聯儲啓動Taper是逐漸縮減資產購買規模，逐步退出QE。

　　“放水”雖然刺激了經濟，但副作用也很大。前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴中新經緯記者，美聯儲啓動Taper主要是為了減少“放水”力度。

　　中央財經大學副教授劉春生在接受中新經緯記者採訪時稱，通貨膨脹是目前美國經濟面臨的最顯而易見的風險，隨着供應鏈緊張、聖誕購物季的來臨，顯得尤為突出。

　　“從一系列經濟信號看，美聯儲收緊QE應對通貨膨脹風險，以及退出經濟刺激的信號是比較明顯的。”劉春生比喻，Taper相當於慢慢踩剎車，逐漸縮減負債，通過這種方式使貨幣供應量逐漸下降，相比較看加息步子會更大。

　　加息預期增強？

　　鮑威爾曾表示將在2022年年中結束縮減購債計劃，眼下市場對於美聯儲首次加息的押注，也同樣也集中在明年年中。

　　2022年美聯儲將召開8次議息會議，據芝商所利率觀察工具(FedWatch)顯示，加息25基點呼聲較高的時間是在明年6月及7月，市場押注明年6月15日加息25基點的概率大幅升至44.7%達全年最高，7月27日這一概率小幅回落至43.8%。

　　今年9月份美聯儲議息會議後，鮑威爾重申，縮減購債的開始時點和步伐不是未來何時加息的“直接信號”，加息需要滿足的前提條件“與縮減購債不同、且更為嚴格”，最起碼在結束減碼QE之前不會加息。

　　對於美聯儲加息節奏，劉春生認為，三季度美國GDP增速只有2%，遠低於市場預期的2.7%，是否加息要看美國四季度經濟走勢，若仍處於不景氣狀態，美聯儲加息步伐肯定有所延緩。他同時補充，“明年下半年美聯儲加息一次的可能性是增大的，目前來看，Taper節點和加息節點還是有所匹配。”

　　東北證券研究所總經理助理沈新鳳對中新經緯記者表示，根據彭博數據，目前市場首次加息預期已經提前到明年7月，美聯儲會議的“鷹”“鴿”姿態與預期的比較是主要影響。如果比預期的“鴿派”，反而緩和市場情緒，反之亦然。

　　中國民生銀行首席研究員温彬則對中新經緯記者稱，美聯儲明年是否會加息仍存不確定性，具體要看經濟運行實際情況，如Taper進程、疫情是否反覆、通脹是否持續、就業市場恢復是否穩固等，如果美國經濟復甦不及預期，加息也可能延遲到後續年份。

　　對資本市場影響幾何？

　　Taper的啓動對資本市場有何影響？股市、債市、美元、大宗商品等將是何走勢？中國央行需要作何應對嗎？

　　對此，温彬分析，從近期大類資產市場表現看，9月中下旬美聯儲Taper預期強化，一度引起代表恐慌程度的VIX指數升至25，美國主要股市出現相應回調，美元指數和美債收益率有所回升。未來，隨着美聯儲開啓Taper，預計美元指數將延續走強，美債收益率回升，全球股市和大宗商品市場波動將進一步加大。

　　粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔認為，當前市場已對Taper有較為充分的預期，靴子落地後對市場產生擾動有限，但值得注意的是，隨着Taper落地，後續美聯儲加息預期升温，或將對市場形成一定擾動。

　　劉春生分析，Taper提高了企業使用資金的成本，可能不利於美股的上漲；對於A股市場，近幾年A股走出了自己的獨立行情，對A股影響有限。債市方面，Taper的到來會給近期上漲的債市潑一盆冷水，利率高企導致債券價格下降，未來債市或會走弱。

　　中國央行要作何應對？沈新鳳表示，我國貨幣政策也要以“我”為主，兼顧跨週期調節，預計年內流動性合理充裕基調不變，但不會加碼貨幣政策如降準降息，更不會加息。她進一步稱，“我們測算認為年內剩餘時間我國宏觀流動性缺口不大，流動性合理充裕完全可以滿足。”

　　温彬提到，從經驗上看，美聯儲貨幣政策取向，也是我國貨幣政策調控過程中需要考慮和關注的問題，但我國經濟基礎較牢，貨幣政策獨立性更強。目前而言，我國貨幣政策在保持獨立性、堅持以“我”為主的同時，要提升前瞻性，預計央行會運用綜合多種貨幣政策工具，調節市場流動性和利率水平，加大對實體經濟的支持力度，並維護好安全穩定的貨幣金融環境。

中新經緯