《2021年中國CVC投資併購報告》重磅發佈：新舊巨頭迭代，各立潮頭數年_風聞

近年來，關於CVC（Corporate Venture Capital,企業風險投資）是否會重塑創投行業生態的討論鋪天蓋地。背靠產業的CVC們，看似擁有穩定資金來源和雄厚產業背景，可謂含着金湯匙，手握權柄，被諸多VC同行豔羨。

無論是久負盛名的互聯網三巨頭BAT，還是在教育行業攻城略地的雙雄新東方與好未來，或是華為新設立的哈勃投資，都是CVC圈內的代表性機構。甚至中國150只獨角獸中過半拿過BAT的投資，隨着CVC整體影響力逐漸增強甚至開始佔據行業主導，沒有人能夠再忽視這隻房間裏的大象。

研究發現，行業內技術變化率越高、競爭強度越高，公司風險投資活動越活躍；因此高科技行業有更大的訴求做CVC。而行業知識專有化程度越弱，公司驅動CVC的動力越強。此外，CVC受整個風險投資環境的影響，且其行為和決策會參考甚至模仿獨立風險投資，當投資環境發生變化時，CVC整體數量與VC的數量呈現相似的波動水平。

近日，新經濟創投數據服務商IT桔子正式發佈《2021年中國CVC投資併購報告》。本報告基於IT桔子數據，對我國CVC的發展與分佈、對外投資併購做數據統計分析，並重點解讀數家活躍的CVC運作模式。

以下為報告精選內容，關注IT桔子公眾號，後台回覆“中國CVC報告”可獲取完整版報告PDF。

首先，明確CVC與獨立風險投資IVC的區別是什麼。

 

根據IT桔子數據，中國CVC對外投資最早可追溯到1998年——當年，博記軟件聯合了幾家VC共同投資設立了一家專注研究管理軟件工程自動化的公司“博科資訊”。之後的2000年，剛成立一年的阿里就涉足投資了海爾旗下智慧品牌“海爾智家”；同年，用友幸福投資投出了第一個案子——四川成都一家做理財軟件的公司“財智軟件”。

彼時，國內的CVC投資才剛剛萌芽，在之後的10年時間內均處於摸索階段。2011年後各大互聯網巨頭主業穩定，新的移動互聯網創業浪潮來臨，在以騰訊為代表的互聯網CVC大舉進行股權投資時，中國CVC行業才逐步迎來了快速增長期。從2011年到現在，參與對外股權投資的中國企業數量增長了近10倍。

IT桔子將中國所有曾對外進行過股權投資的CVC做梳理，並把他們主要分為互聯網和非互聯網企業兩大類進行觀察和分析。

 

截止到目前，中國歷史上曾經出手投資或收購的CVC機構有747家。從各家CVC企業的核心業務所在行業來看，他們中有159家是互聯網企業，佔比21%，其餘的近80%屬於非互聯網企業。

互聯網CVC的典型有騰訊、阿里巴巴、百度、小米、字節跳動等，他們的投資表現非常活躍，且在近幾年中持續活躍；非互聯網的CVC則涵蓋了金融、醫療、製造業、傳媒、影視、電子通信等各行各業，他們總體對外投資活躍度相對較低，投資頻次時高時低，或有間斷。

 

IT桔子數據顯示，32%的互聯網企業在成立10-20年之間首次對外做股權投資，26%是在成立6-10年間對外投資。在0-3和3-6年之間出手投資的互聯網CVC分別有18%。

在另一邊，69%的非互聯網企業成立10年以上才進行對外投資，不過也有12%的在成立3年內進行過對外投資。

隨着CVC的普及，這幾年不斷有新公司成立不久便嘗試對外投資，而在成立1年內就開展投資的典型公司有：互聯網企業阿里、唯品會、商業地產企業世紀金源、傳統企業精工控股、互聯網人創辦的傳統公司長路體育、美妝品牌PBA等。

整體來看，互聯網公司平均成立8年後對外投資，進一步細分後發現，2011年後創立的互聯網公司平均成立2年後就開展投資了；而傳統公司平均成立14年後開始投資之路。這不難理解，互聯網公司本身比傳統企業更早接觸和接受風險投資，因而做CVC也走在了前面。同理，2011年後國內風險投資業更發達，新的互聯網公司一出生就接觸到了VC，比老牌互聯網公司站在了更高的起點上，他們成立不久便躍躍欲試對外投資。

 

根據IT桔子數據統計，CVC與風投機構活躍度保持着一致的趨勢。2011年開展CVC投資的企業僅有58家；2014年有207家，比上年翻了一番；到2016年達到歷史峯值，425家來自各行各業的成熟企業有意願和實力對外投資，在整個出手的投資方中佔比為12%；此後歷年對外投資的CVC逐漸減少，到2021年還有對外投資的國內CVC機構已滑落到168家——這個數字在歷史上曾經出手過的CVC機構中佔比為26%，這意味着有3/4的CVC在今年處於靜默狀態。

整體來看，國內CVC機構在經歷了長達10年的萌芽與發展，在創投鼎盛期有過增長，但不及VC機構爆發式發展，可見CVC仍是風險投資業態的“非主流”。

具體地來觀察各家大廠對外投資併購佈局與活躍度變遷，對企業本身生命力和未來潛力有窺斑見豹的效果——

我們根據 IT 桔子數據，梳理出從 2011 年到 2021 年曆年最活躍的頭部 CVC 投資方。我們可以直觀地發現有哪些 CVC 投資方是 10 多年以來長盛不衰、一直霸榜的；而哪些企業前期還算活躍，後來卻被“後浪”逐漸甩開了；還有哪些是後來居上的。

 

回顧這些曾經活躍在CVC榜上的國內互聯網企業對外投資歷史，某種程度上也可以説，CVC對外投資活躍的期間代表了該企業的輝煌時期。

我們判斷，未來趨勢的是CVC走向分化：內部化運作or獨立VC。CVC與母公司是唇亡齒寒的關係，其的最大特點是整體戰略和決策依附於母公司。當母公司業務存在危機的情況下，企業風險投資將完全無進行之可能，“覆巢之下，蔫有完卵”。就像這次的教育行業大地震，新東方、好未來這樣的巨頭也在忙不迭地轉型，調整業務使其合規化，因此不可避免地在對外投資上也“大收縮”。

因此，有越來越多的CVC開始走向VC化，他們獨立募資基金、獨立地投資項目，更像是18歲長大成人的孩子，能夠脱離“父母”的庇護而獨自成長。比如與美團站投攜手而行的美團龍珠、商湯科技發起國香資本，行雲集團作為基石LP發起天行者資本等。

以上為IT桔子《2021年中國CVC投資併購報告》節選，報告完整目錄如下：