董秘風雲丨漢森製藥：長足發展該從何談起？_風聞

解讀 | 中訪網旗下《董秘會》

責編 | 孫書沁

11月2日，有投資者在深交所互動易平台提問：漢森製藥因突暴雷致使股價一瀉千里，明顯與公司的基本面不相符，在此情況下公司是否考慮回購股份或員工持股來提振投資者的信心？順祝公司蒸蒸日上取得長足發展！

漢森製藥（002412.SZ）董秘回應表示，目前公司生產經營、財務狀況等均正常。公司如有回購相關計劃，會嚴格按要求及時披露。

市場激起如此大的動盪，想必大家都已經知道了醫藥大佬劉令安“塌房”的事，醫藥江湖拼搏三十年到頭來卻將一手好牌打爛，投資者還得承受暴雷的損失，何必呢？

10月26日晚間，湖南漢森製藥股份有限公司發佈公告稱，公司收到控股股東海南漢森控股（有限合夥）告知函，海南漢森執行事務合夥人、公司實控人劉令安因涉嫌操縱證券市場，被證監會立案調查。同日，楚天科技股份有限公司相繼公告了其董事劉令安因涉嫌操縱證券市場遭立案調查。

中國證券監督管理委員會發布的操縱市場行為包括：1.單獨或者通過合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量；2.與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量；3.在自己實際控制的賬户之間進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量；4.以其他手段操縱證券市場。

目前，官方尚未披露劉令安一案的具體細節，不過，業內知情人士透露稱，劉令安此次被查或許是牽涉到某公司的股票買賣。

企查查資料顯示，海南漢森持有公司42.13%的股份，為公司控股股東，劉令安為海南漢森實際控制人，持股比例68%，另外32%的股份則由劉令安的妻子王香英所持有。同時，海南漢森作為楚天科技的主要股東之一，持股比例為1.37%。

深夜暴雷後，10月27日，漢森製藥股價在低開後迅速跌停，創9年來新低，報收5.09元/股,跌幅達9.91%，之後股價便一直陰跌。

實際上，劉令安並不是首次涉嫌違規了。8月12日，湖南證監會對其下發了責令改正的行政監管措施決定。

經查，劉令安在2017年至2019年期間，以個人賬户轉賬的形式，為漢森製藥全資子公司雲南永孜堂製藥有限公司賬外代墊銷售費用。經核查，上述代墊費用事項對漢森製藥三年間的淨利潤影響數合計達到1564.18萬元。

8月18日，漢森製藥收到深交所監管函，深交所表示，劉令安上述行為違反了相關規定。希望公司及全體董事、監事、高級管理人員吸取教訓，杜絕上述問題的再次發生。

此事一出市場驚訝聲一片，經常可以見到上市公司給大股東進行利益輸送，沒想到竟有大股東向子公司“輸血”，這樣的做法實屬少見，劉令安為何要這麼做呢？

這還要從2013年收購永孜堂説起，當年12月，漢森製藥使用超募資金2.82億元收購永孜堂製藥80%股權，經過本次收購，漢森製藥形成腸胃用藥和心腦血管用藥的產品結構，從而形成新的盈利增長點。

值得注意的是，併購永孜堂時產生了1.64億元的商譽。2019年，漢森製藥針對該子公司計提商譽減值準備4600萬元，2020年計提商譽減值準備2534萬元。

顯然，漢森製藥收購的這家全資子公司業績表現差強人意，2017年-2019年，永孜堂的淨利潤分別只有1900萬元、2500萬元和1800萬元，而一旦商譽暴雷，上市公司將面臨股價暴跌的風險。

有意思的是，業內人士透露，劉令安自掏腰包的部分可能通過減持股票又回到了自己的錢包中。

2017年，新疆漢森減持漢森製藥股份達到5%時未及時披露，也未停止減持，累計減持漢森製藥股份約2929萬股，佔漢森製藥總股本的9.9%，湖南證監局對其採取了監管談話的行政監管措施，並記入中國證監會誠信檔案。

另一方面，自2010年上市以來，漢森製藥多元化轉型不及預期，營收嚴重依賴大單品“漢森四磨湯”，使得其業績停滯不前。

根據歷年財報數據，2014年至今，漢森製藥的營收一直維持在7億元左右，淨利潤維持在1億元上下，雖然穩定，但看不到業績增長的“水花”。具體來看，今年上半年，漢森製藥實現營收4.43億元，其中，漢森四磨湯口服液營收佔比高達57.22%。

同時，漢森製藥難以解開重營銷、輕研發的枷鎖，2018年-2021上半年，銷售費用分別為4.29億元、3.63億元、3.34億元和2.18億元；研發費用分別為3644.30萬元、3345.14萬元、3122.67萬元和1779.11萬元，對比十分明顯。

不僅如此，漢森製藥似乎沉迷於投資，看似不錯的淨利潤卻大多依賴投資收益，主要來源是三湘銀行和房地產。2020年其淨利潤為1.06億元，投資收益5387萬元，佔比高達50%。

而隨着集採的不斷深化推動，缺乏核心競爭力、依靠營銷驅動的漢森製藥，未來的成長充滿了不確定性。

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