揮金如土急劇擴張,億緯鋰能在心慌啥_風聞
正经社-正经社官方账号-发现公司价值,解读财经大势,警示投资风险2021-11-07 12:58

文丨呂行 編輯丨百進
來源丨正經社(ID:zhengjingshe)
作為鋰電池行業龍頭之一的億緯鋰能,對儲能產業的投資進入了一個高潮期。近期,其公告稱,計劃在荊門市掇刀區完成固定資產投資305.21億元,建設年產152.61GWh的荊門動力儲能電池產業園項目。
事實上,今年下半年以來,億緯鋰能在儲能產業的投資持續擴大。比如,6月與林洋能源成立合資公司,投資不超過30億元建設年產10GWh的儲能電池項目;10月與成都經濟技術開發區合作,建設億緯鋰能50GWh動力儲能電池項目;此次在荊門的投資,則是儲能產業目前少有的百億級別投資項目。
是汽車級動力電池不香了?還是雞蛋要放在不同籃子裏?

01
原材料漲價壓迫業績
億緯鋰能2001年以鋰原電池起家,迄今已擁有鋰原電池、消費鋰離子電池、動力儲電池等多種產品。今年上半年,億緯鋰能動力電池板塊營收規模一舉超過了消費電池板塊。
受益於動力電池業務的放量,億緯鋰能今年前三季度業績大幅增長,實現營收114.48億元,同比增長114.39%;歸母淨利潤22.16億元,同比增長134.18%。
其中,億緯鋰能的動力電池收入約67億元,佔比59%;消費類電池收入約47億元,佔比41%。動力電池前三季度收入增長明顯,主要系公司磷酸鐵鋰和三元軟包電池產能進一步釋放,帶來了出貨的增加。
**但在第三季度,億緯鋰能出現了增收不增利現象。**三季度公司收入同比增長125.9%,但扣非淨利潤僅同比增長22%,環比二季度則下滑約13%。其宣稱,今年原材料價格波動帶來了一定壓力,三季度動力電池毛利率環比下滑接近2個點,主要是由於上游原材料價格波動影響,由此導致三季度利潤率下滑。

**在現金流上億緯鋰能也不太樂觀。**前三季度經營性現金流淨額為3.98億元,同比降低-58%,其中三季度經營性現金流淨額為0.63億元,同比下滑-86%,環比下滑-90%。

此外,三季報顯示,億緯鋰能存貨有29億元,同比增長71%。雖然存貨增加目的之一,是緩解原材料價格上漲的影響,但這一前提是億緯鋰能可以自我消化庫存,而不是向下遊傳導。
因此,即便億緯鋰能主要業績數據表現優秀,但三季報發佈後,股價不漲反跌,進入了下行通道。其實,自今年7月創出131.88元/股(前復權,下同)歷史新高後,股價就開始震盪徘徊了。
由於今年電池原材料出現了普遍漲價行情,導致行業中游的電池廠商業績承壓,而億緯鋰能雖然是電池行業A股龍頭,但與行業真正的龍頭寧德時代相比,還存在一定差距。
因為對上游電池原材料產業鏈佈局的不完善,使億緯鋰能在下游市場需求刺激下,實現了營收增長,但因為原材料漲價等原因,導致經營現金流激降、存貨明顯激增,利潤水平跟不上營收增速。
市值超過2000億元,PE超過70倍的億緯鋰能,為了維持住市場信心和股價,也漸漸走上了動力電池需求高漲、擴充產能這個製造業公司常見的資本套路。
在三季報公佈的同時,億緯鋰能也公佈了多項動力電池新增產能規劃。
然而,對億緯鋰能的股價,資本似乎表現出了猶豫。在三季報公佈後,前十大流通股東中已經有多隻基金減持股份,實控人駱錦紅也公佈了減持公告。
02
佈局儲能尋找新路
今年3月,國家提出構建以新能源為主體的新型電力系統以來,發展儲能以提升電力系統調節能力成為政策支持的焦點。此後儲能產業的相關指引政策密集出台,地方具體扶持規劃也陸續公佈,資本市場更掀起了儲能熱,並且持續至今。
雖然市場關注焦點,主要聚焦於氫儲能這一前沿技術,但當前能夠實現商業化的,依然是電化學儲能,其中鋰電池儲能是產業的核心。
在2015年億緯鋰能進軍動力電池業務時,便已經開始佈局儲能產業。比如,其在隨後幾年中標河南電網100 兆瓦電池儲能項目、南方電網鋰電池梯次利用儲能系統框架項目等,不過當時儲能市場發展緩慢,儲能業務的收入遠遠不及動力電池業務。
**隨着儲能產業在國內迎來政策和資本的春天,億緯鋰能也開始蠢蠢欲動。**根據其公告,2021年5月27日,其LF280K儲能電芯獲得UL公司出具的UL9540A測試報告。且據媒體公佈,其還獲得了北美1GWh儲能產品訂單,並於今明兩年分批交付了500MWh儲能產品。
在國內,荊門市是億緯鋰能重要的生產基地,在2021年6月10日和2021年8月2日,億緯鋰能分別與荊門高新技術產業開發區管理委員會就年產104.5GWh新能源動力儲能電池產業園和年產30GWh動力儲能電池項目簽訂了《戰略投資協議》,近期300億元投資動力儲能電池產業園項目,便是戰略合作的正式落地。
在當前儲能產業上,大多數公司還處於概念炒作階段,真正具體落實項目的較少,這使得億緯鋰能進一步坐了儲能產業龍頭公司地位。
億緯鋰能今年年初時候總產能還不足20GWh,而今年幾番投資下來,公司累計總產能規劃將超過200GWh。十倍的產能擴張規劃,新的儲能電池業務佈局,又給億緯鋰能劃出了一個明天。
然而資本市場上的反響卻相對平淡,在公佈300億儲能項目擴張規劃後,億緯鋰能的股價不過是小幅上漲。
03
加速擴張花錢如流水
從今年億緯鋰能密集發佈的公告可以看到,無論是投資金額還是擴產規模,億緯鋰能在產業鏈上下游的投資力度都在大幅提升。
除了電池業務的產能擴張,億緯鋰今年多次大手筆投資上游鋰電材料,項目涉及鋰礦、銅箔、隔膜等多個領域,並且在今年下半年開始,加速投資進度。
7月,億緯鋰能宣佈收購金崑崙28.125%股權,建設年產3萬噸碳酸鋰和氫氧化鋰項目。收購大華化工5%股權,其控股的億緯控股收購大華化工29%股權,瞄準了大華化工享有的大柴旦鹽湖採礦權。
8月,億緯鋰能與銅陵華創材料達成合作,擬以共同投資的方式設立合資公司,計劃建設年產10萬噸鋰電銅箔,首期計劃建設年產2萬噸鋰電銅箔。與格林美簽署協議,格林美承諾向億緯鋰能供應每年1萬噸以上的回收產出鎳產品(包括硫酸鎳、三元前驅體與三元材料等鎳產品)。
9月,億緯鋰能與上海恩捷在荊門高新區成立合資公司,建設高性能鋰電池隔膜項目,總投資52億元,計劃建設16條鋰電池隔膜產線。
10月,億緯鋰能參與競拍興華鋰鹽35.2857%股權。與中科電氣合作設立合資公司,投建年產10萬噸負極材料項目,項目計劃總投資25億元。
在近期的機構調研中,億緯鋰能董事會秘書江敏宣稱,公司今年重點佈局上游產業鏈,已在正極、負極、隔膜、電解液等原材料端以及鎳、鈷、鋰等資源端基本完成全佈局,預計從明年下半年開始合作產能會陸續投產,以保障公司供應鏈穩定,降低原材料價格波動對產品成本的影響。
在全球電池巨頭狂掀擴產潮中,億緯鋰能自然不能落後。但與寧德時代、比亞迪等完成產業鏈上游整合,加速核心產能擴張不同,億緯鋰能現在仍然在進行產業鏈上游的梳理與整合,顯然步伐要落後於一線龍頭。
而且在鋰電池上游材料大幅漲價之下,億緯鋰能對於產業鏈整合付出的代價更加高昂。截至今年三季度末,億緯鋰能資產總計365億元,流動資產144億元,賬上貨幣資金40億元,雖然還有足夠的資金儲備,但與今年數百億的投資項目相比,公司接下來還得通過多種渠道融資。
2020年以來,億緯鋰能的股價累計漲幅超過300%。新的產能佈局和市場規劃能否支撐住公司的估值和資本期望,這不僅需要投資者認同,更需要公司大股東和機構投資者們的堅持不懈。【《正經社》出品】
責編|唐衞平·編輯|杜海·校對|然然
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