董秘風雲丨上市半年 東鵬特飲困住了自己？_風聞

解讀 | 中訪網旗下《董秘會》

責編 | 孫書沁

上世紀90年代末,“渴了喝紅牛、困了累了更要喝紅牛”成為家喻户曉的廣告語，紅牛率先打開了國內功能飲料市場。可令人沒想到的是，一直被視作“紅牛高仿者”的東鵬飲料（605499.SH）不僅衝上了行業第二的位置，還搶先成為了A股功能飲料第一股。

今年5月27日，東鵬飲料成功上市，二級市場反應強烈，上市後股價暴漲連續拉出15個漲停板，市值一度超過1100億元。然而，短暫的市值狂飆之後其股價便開始不斷下跌，截至11月9日收盤，下跌-3.42%至179.6元/股，總市值為718.4億元。

實際上，東鵬飲料在6月發佈了一則關於股票交易風險提示的公告，稱公司目前股價已嚴重背離公司基本面情況，顯著高於行業平均水平，存在估值較高的風險。看來，東鵬飲料對自己有着較為清晰的認知。

“真金不怕火煉”，東鵬飲料想要真正在行業頭部站穩，成為行業龍頭還需要時間的檢驗。

目前來看，紅牛仍是國內功能飲料行業的老大，歐睿國際數據顯示，2019年，國內能量飲料市場中，紅牛以57%市場份額遙遙領先，東鵬特飲佔據15%市場份額，只有紅牛的四分之一左右。

據悉，目前東鵬飲料的市佔率已提升至20.2%，但想要追上紅牛不僅是需要時間，還需要實力。

據2021年三季度報顯示，報告期內，東鵬飲料實現營收55.6億元，同比增長37.51%；歸屬上市公司股東的淨利潤9.96億元，同比增長41.47%。其中，第三季度公司實現營業收入約18.78億元，同比增長19.3%；實現淨利潤約3.2億元，同比增長21.87%。

值得注意的是，**雖然東鵬飲料業績處於快速增長階段，但銷售費用較上年同期增加了47.42%，**其中包括近9942.49萬元的新增上市宣傳專案費用，以及超8555.35萬元的渠道推廣費用。

顯著增長的銷售費用在一定程度上壓縮了公司利潤，由於促銷、搭贈成本增加，新品毛利率相對較低，公司第三季度的整體毛利率也在下降，第三季度毛利率為46.16%，同比減少1.22個百分點。

從2013年邀請謝霆鋒作為品牌代言人，大舉進攻全國市場，到為了加大了品牌宣傳，贊助《歡樂喜劇人》《極速前進》等綜藝節目，植入《愛情公寓》、《親愛的熱愛的》等熱門影視劇，東鵬飲料可以説是在營銷上下足了功夫，用錢“砸出”了一條路。

同時，市場上一直有“終端銷售不利，業績背後似乎是經銷商扛着東鵬飲料前行”類似聲音的傳出。前不久，有媒體披露稱，東鵬飲料業務經理要求經銷商大量囤貨，今年12月到明年2月，完成新銷售財年任務的40%。

而更令投資者擔心是東鵬飲料產品單一，銷售區域單一，新品競爭力有待加強的問題。

過去三年至今，東鵬飲料的業績全靠一款產品支撐，也就是東鵬特飲系列能量飲料。

據招股書顯示，能量飲料作為東鵬飲料的主導產品在2018-2020年分別貢獻收入28.85億元、40.03億元及46.55億元，佔東鵬飲料總收入的94.99％、95.11％及93.88％。2021年前三季度，能量飲料收入佔比更是達到了96.20%。

東鵬飲料在招股書中坦言，由於產品結構相對單一，如果能量飲料行業市場環境出現惡化、消費者偏好發生改變以及相關行業監管政策發生不利變化，可能對公司經營業績產生不利影響。

**其實東鵬飲料一直在嘗試擺脱過度單一產品的困局，但似乎並沒有什麼改善。**2020年其新上市了“東鵬加気”、東鵬0糖特飲”，今年還推出了即飲咖啡品牌“東鵬大咖”。不過，東鵬加気的“気”字再次引起熱議，這難道又要模仿元気森林嗎？

2021年半年報顯示，東鵬飲料的非能源飲料實現收入1.25億元，佔主營業務收入的比重為3.41%，較2020年同期下滑33.16%；前三季度，非能量飲料佔總營收比為3.8%。也難怪投資者的信心會受到影響。

究其原因，或許和“輕研發”有關，2018年-2021年6月，東鵬飲料的研發費用分別為0.22億元、0.28億元、0.15億元，佔當期營業收入0.72%、0.67%、0.62%。而在東鵬飲料59項已獲得授權的專利中，有57項為實用新型和外觀設計，涉及到發明類的僅有2項。

近日，就有股友在互動平台向董秘提問：公司開發新品的速度和品牌的宣傳能否加快，作為快消品公司，不能太保守了，否則有可能被時代淘汰，公司已經上市融資，資金非常寬裕，為什麼不能拼盡全力打造爆品，你看元氣森林才成立幾年。為什麼可以成為網紅產品，品牌度提升到第一呢，公司管理層是否應該學習和反思呢？

這位投資者的文字可以説是針針見血，直指東鵬飲料的痛點，連董秘都回應“您很專業”，希望“累了困了”的不要變成東鵬飲料自己才好。