Q3淨收入創單季新高，每日優鮮靠什麼增速增效？_風聞

經過幾輪洗牌，競爭激烈的生鮮電商市場依然吸引着許多人的目光。自今年七月以來，十薈團、同程生活、呆蘿蔔等平台的遭遇讓外界感慨的同時，也在引人思考，誰會在生鮮電商這個行業裏走的更長遠。

美東時間11月11日美股盤後，每日優鮮發佈了截至2021年9月30日的Q3財報，其中營收、毛利率等核心指標均超出此前的增速指引上限。前置倉作為生鮮電商的主流模式之一，可以視為觀察行業的橋頭堡。而每日優鮮作為前置倉模式的首創者，無疑具有一定代表性。

基於前置倉模式的特色，外界該如何看待每日優鮮當下的增長和未來的想象空間？

收入指標增長背後，運營+供應鏈協同提升

增長是解決一切問題的動力，也是驗證一家公司商業模式的試金石。本季度每日優鮮實現了淨收入大規模增長，2021年第三季度淨收入達到21.219億元，較2020年同期增長47.2% ，不僅超過了此前給出的業績指引上限，也創下了單季度收入新高。

作為生鮮電商行業的一員，每日優鮮這一增長最基礎的動力來訂單量和客單價的雙雙提升。它的訂單量在第三季度同比增加34.4%至2870萬單，客單價則同比增加5.2%至88.4元。每日優鮮也在財報中披露，由於交易用户數量增加等原因，2021年Q3平台產品的銷售額大漲48.1%。

為什麼每日優鮮會得到更多消費者的認可？不妨從它的基礎商業模式説起。

10月29日，移動互聯網數據監測平台Trustdata發佈《2021年Q3中國移動互聯網行業發展分析報告》，報告中提到，在部分地區疫情反覆的情況下，每日優鮮首創的生鮮電商前置倉凸顯了重要的保供作用——一方面它便利快速的物流服務讓消費者可以減少外出，另一方面SKU的充足也可以覆蓋更多的需求。

生鮮始終需要突出“鮮”字，消費者選擇生鮮電商無疑是追求時效性的。在前置倉擁有最快30分鐘極速達等優勢的背景下，每日優鮮等以前置倉模式為主的社區零售企業成為一二線城市居民生活必需品購買的重要渠道。

刨除疫情的因素，每日優鮮的運營對購買頻次、復購率、客單價這些指標有着更重要的作用。每日優鮮最核心的理念是：將“高質量”融入到日常的運營中去。

在目標用户上，每日優鮮聚焦一二線城市的新中產羣體，這批用户羣體有着高消費價值。高價值的客羣最大的優勢是會穩定偏愛優質的服務，在這一層面有望提高平台的獲客效率，降低獲客成本。而通過更加精準貼心的私域運營等方式，用户的粘性發展空間更大，復購也會隨之提升。Q3季度每日優鮮付費會員貢獻收入同比增長800%，這成為一種服務換增長的新常態。

如何滿足高價值用户的需求？產品品質層面必須過硬。每日優鮮選擇了一條獨特的道路：重倉供應鏈。

不少生鮮電商平台的商品雖然能覆蓋大部分消費者的需求，但在供應鏈建設上卻沒有太大建樹。每日優鮮則通過加強直採直供、發展自有品牌，助力商品品質提升，從而打造差異化商品優勢。

為了穩定商品供應和品質，並進一步降低採購成本，每日優鮮大力發展直採/直供供應鏈。截至目前建立了近200個“優鮮農場”直採基地，水產、蔬菜、水果等重點品類均被覆蓋，約350個“優鮮工廠”則與肉蛋、快消品類的頭部供應商展開深度直供合作。

在此基礎上，每日優鮮已建立起了生鮮類自有品牌“享安心”、乳製品類自有品牌“一隻誠實的牛”、日用百貨類自有品牌“優鮮造物”等。截止本季度末，自有品牌“享安心”已有超200個SKU，銷售額同比增長250%。自有品牌的發展，不僅可以給用户提供差異化的商品，增加用户黏性，更能進一步提升毛利率。

通過一系列專注高價值用户和供應鏈建設的措施，2021年Q3季度每日優鮮客單價為88.4元，不僅較去年同比增長5.2%，而且持續領先行業。西南證券在7月的一份研報中就提到，對比同為前置倉模式的叮咚買菜，每日優鮮在不少核心數據上具有領先優勢。

同時每日優鮮還通過優化倉庫和配送追求更高的履約效率，比如Q3每個按需分佈式倉庫平均面積同比增加13.2%，每份訂單平均交付時間36分鐘，較上一季度交付更快。每日優鮮的技術核心能力“智慧零售網絡（RAIN）”，可以通過分析用户習慣、單品盈利能力、網點運營效率等快速更新商業決策。

當供應鏈與運營的綜合效率提高，每日優鮮也能更好地降本增效，本季度毛利率環比增長4.8個百分點至12.3%，同樣超過了上季度指引上限，而且這將在業務進行中繼續優化。因倉租折舊等成本會隨業務發展攤薄，人工成本能受益於供應鏈技術的進步，費用端還有下降空間，效率控制最終會提高生產率。

通過幾個業務端口的綜合進步，我們看到每日優鮮Q3虧損大幅縮窄，美國會計準則下淨虧損在第三季度環比降低了39%, 非美國會計準則下淨虧損率環比縮窄5.2個百分點。

現階段，追求前置倉佈局顯然並未完全釋放每日優鮮在供應鏈、技術等層面的積累，未來它還具備多大的增長空間？

成於前置倉，不只前置倉

在本季度財報中，每日優鮮還提到了智慧菜場和零售雲業務的良好進展，我們知道其“（前置倉即時零售+智慧菜場）x 零售雲”的佈局來源於每日優鮮對當前國內整體零售情況的研判，但具體的戰略思路關係到長期發展動力，需要進一步拆解。

首先正如前面説的因前置倉增長確定性，這也讓每日優鮮在前置倉方面其實已經從積累轉向增長釋放。但更值得關注的點在於，前置倉迎來了更高層面的助力。

疫情讓我們認識到，傳統的零售業態雖然在很長時間內穩定覆蓋了社會需求，但大環境發生變化時，必須有前置倉等新業態予以補足。去年以來，國家就開始鼓勵生鮮發展線上經營。比如，去年疫情之初，青海省商務廳等單位就要求各企業轉變傳統經營理念，“線下”轉“線上”需要予以重視，以應對突發情況。換句話説，前置倉等模式真正的意義不是錦上添花，而是雪中送炭。

當消費者有機會更加深入接觸這一業態後，其反應表明，前置倉確實體驗為王。網經社“電數寶”大數據統計指出，2021年上半年生鮮電商交易規模約2362.1億元，預計年底達4658.1億元，同比增長27.92%，市場的紅利依然存在。但平台差異也比較明顯：每日優鮮平台綜合評分位居線上買菜平台第一，超過叮咚買菜、盒馬、美團優選等競爭對手。

有趣的是，國外的一些企業案例也在貼近這種趨勢。總部位於美國費城的獨角獸企業Gopuff同樣是利用200多個小型倉庫網絡+騎手配送完成客户訂單，它在最近一輪融資中估值已經達到150億美元，獲得了Fidelity、Baillie Gifford等知名投資機構的認可。

在全球層面，不少資本已經看到前置倉的優勢，而在中國這個低基數、高需求的市場裏，前置倉首創者每日優鮮很容易佔得先機。

前置倉之外，每日優鮮也清楚地認識到，傳統社區零售、菜市場等多種業態將長期共存。在此基礎上，每日優鮮的行業積累可以實現“提升消費者體驗，幫助傳統業態提質增效，為每日優鮮補齊業務佈局”三位一體。智慧菜場和零售雲正是每日優鮮當前的戰略選擇。

在每日優鮮的Q3財報指出，其智慧菜場已在18個城市簽約了73家菜場，其中52家已經開始運營。零售雲方面，已與11家客户簽訂了合作協議。

Jefferies Group統計認為，中國有4萬個生鮮市場，其規模約為3萬億人民幣。2020年生鮮品銷售總量的56%在菜場渠道完成，菜場產品種類齊全，購買頻率高，復購也強。每日優鮮收取租金、SAAS費和電商收入take-rate的模式將隨着市場佈局的深入展開而更顯規模優勢。

在零售業發展時間更長的發達國家，比如美國市場，其社區經濟較為發達，社區零售消費佔比一般能達到總額的40%-60%，對比國內市場還有很大的增量空間。艾瑞諮詢估計，2025 年零售雲賦能的超市市場預計將以 64% 的複合年增長率增長至人民幣 1.9 萬億元。每日優鮮的智能全渠道營銷、智能供應鏈管理和門店到家能力將推動這一進程。

顯然，這些社區零售的新增長點，也是每日優鮮的未來新引擎。據每日優鮮預計，公司今年第四季度的淨收入同比將有35%-40%的增幅，同時非美國會計準則下經營虧損率將環比進一步顯著縮窄8-10個百分點。

從長期視角來看，正如Gopuff能取得150億美元估值的好成績，深耕前置倉模式的平台正迎來估值優勢期。11月5日，Jefferies Group發佈研究報告，給予每日優鮮(MF.US)買入評級，並強調“受益於即時零售發展迅速的長期趨勢，前置倉業務將得到進一步增長。立足於廣闊的下沉市場，長期來看智慧菜場和零售雲業務也將為公司帶來顯著的發展潛力和提升優勢。”

在過去一段時間，中概股受宏觀因素影響遭遇大回撤，但優質行業和優質企業的基本面是不變的。正如Jefferies Group的總結，每日優鮮的優勢來自於行業確定性和自身戰略的確定性。有這兩個堅實的支柱在，每日優鮮長期價值不會改變，估值提升空間也值得期待。

結語

據Fastdata《2021年生鮮電商行業報告》指出，2020年時即時生鮮配送的市場滲透率還不足1%，但目前線上交易佔比已經來到3.4%左右。絕對值看似不大，真正的重點卻在於該行業增長的確定性。

自每日優鮮開創前置倉模式以來，我們看到在相關領域出現了一些不同方向的創新，核心都是讓用户感受到高品質的便利生活。生鮮走向線上是大勢所趨，無論採取怎樣的執行策略，需求的改變都是核心。可以説，每日優鮮的領先之處在於率先感知到變化的來臨。意識到這點，或許就能夠理解，為什麼每日優鮮能實現高增長。

文|美股研究社（meigushe）