衞龍通過港交所聆訊，賣辣條半年賺3.58億，估值或達600億_風聞

據港交所11月14日披露，衞龍美味全球控股有限公司通過港交所上市聆訊，摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團為聯席保薦人。

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官網信息顯示，衞龍由劉衞平和劉福平於2001年在河南漯河創辦，2003年，公司申請衞龍商標。根據招股書，衞龍的產品組合種類包括調味面製品(主要包括大面筋、小麪筋、大辣棒、小辣棒及親嘴燒)、蔬菜製品(主要包括魔芋爽及風吃海帶)、豆製品及其他產品(主要包括軟豆皮、78°滷蛋及肉製品)。

作為辣條界的“扛把子”，衞龍的賺錢能力了得。雖然2021年上半年淨利潤較上年同期微降2.53％，但仍狂賺超3.58億元。

衞龍最新招股書數據顯示，2018年-2020年以及2021年上半年，公司的總收入分別為27.52億元、33.85億元、41.20億元以及23.03億元。其中，2018年-2020年的複合增長率為22.4％，遠高於沙利文報告中，國內休閒零食行業同期4.1％的複合增長率。

2018年-2020年以及2021年上半年，衞龍分別實現淨利潤4.76億元、6.58億元、8.19億元以及3.58億元。2020年，公司淨利潤率達到19.9％，而同期同行平均淨利潤率為10％。

2021年上半年，衞龍不斷髮力線上渠道以及零售終端。招股書顯示，2021年上半年，公司線上渠道收入較上年同期增長41.6％。

與此同時，公司的經銷商合作數量零售終端數量也在不斷增長。截至2021年6月30日，衞龍已經與2150多家經銷商合作，覆蓋了超62.5萬個零售終端網點，分別較2020年底增加250多家經銷商與5.5萬個零售終端網點。

從其招股説明書可以看出，衞龍95%的消費者年齡集中在35歲以下，而其中25歲以下的消費者更是佔到了55%。衞龍取得上述業績的又一重要原因：產品口味確實捕獲了“Z世代”羣體的味蕾。

天眼查顯示，衞龍在5月8日完成Pre-IPO輪融資，投資方大咖雲集，CPE源峯（中信產業基金）、高瓴資本、紅杉資本中國、騰訊投資、雲鋒基金在列。這是衞龍首次引進外部資本，也是其遞交上市申請前唯一一輪融資。有報道稱，此輪融資投後衞龍估值超過洽洽、三隻松鼠、良品鋪子三者的市值總和。

衞龍招股書顯示，中信產業基金（CPE源峯）、高瓴、騰訊、雲鋒基金、紅杉資本中國基金、Duckling Fund L.P.、厚生投資、海松資本等投資者共認購衞龍1.22億股，已經支付對價金額5.49億美元。

根據招股書，上述投資者5.49億美元的投資，換來了衞龍5.86％的股權。據此計算，衞龍的估值已達到93.69億美元（約600億元人民幣）。

雖然衞龍受到年輕人青睞，但並非高枕無憂了。衞龍過於依賴辣條單一產品，且辣條本身的成長基礎也不夠穩定，缺少差異化競爭的保護壁壘。另一方面，辣條企業謀求上市，食品安全是繞不開的問題。

在2020年衞龍所有收入中，面製品佔比65.3%，蔬菜製品佔比28%。這意味着衞龍大多數收入來源於辣條，而辣條仍未擺脱“不健康”的標籤。

辣條產生有其特殊背景，本身就是一個替代品。1998年，湖南平江縣醬乾產業的主要原料大豆出現了大幅度的產能下降，醬乾產業受到影響。有企業主就使用麪粉代替豆粉，加入辣椒、花椒、孜然等佐料，創新發明了麻辣味的辣條替代醬幹。

為了擺脱對辣條的依賴，衞龍在積極拓展了蛋製品、蔬菜製品（海帶）、豆類及其他等品類。但業內人士認為，這些新領域已有成熟的品牌，包括三隻松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子、勁仔等品牌。衞龍在所有休閒食品公司中排名第七位，按零售額計佔整體市場份額的1.2%，衞龍的在辣條領域的優勢將消失，且規模與頭部企業存在差距，競爭會處在被動地位。

中國農業大學食品科學與營養工程學院副教授朱毅認為，從食品安全角度看，衞龍等大廠的產品不存在隱患，但從健康角度，目前辣條不值得鼓勵。從未來的發展的角度看，辣條只要不固步自封，在配料選擇上大膽創新，以其深厚的受眾基礎，是能夠持續發展的。