科沃斯，雙十一掃了一地雞毛_風聞

掃地機器人市場空間還大嗎？科沃斯在其中有什麼優勢？子品牌添可能否給其未來帶來新的想象？

最近，有“掃地茅”之稱的科沃斯（603486.SH）似乎有些流年不利。一方面，在資本市場上，大股東泰怡凱再度減持其股票，導致科沃斯股價下跌。

另一方面，在消費市場上，科沃斯又因為在雙十一購物節期間疑似虛假宣傳，而受到了許多消費者的質疑和批評。

曾經的第四大股東泰怡凱，為何屢屢拋售科沃斯的股票？在掃地機器人市場，頭號玩家科沃斯還有什麼優勢？國內的掃地機器人市場，究竟還有多大的成長空間？科沃斯最近發力的子品牌添可，能否給其未來帶來新的想象？

雙十一活動涉嫌欺詐？

雙十一購物節期間，大多數消費者都沉浸在買買買的樂趣中。但是，一部分科沃斯的顧客，卻感到有些鬱悶。科沃斯京東自營旗艦店裏的部分消費者反映，在Deebot X1家族付尾款中獎活動中，科沃斯涉嫌虛假宣傳。

有消費者在網上表示，在此次中獎活動中，條款內明明寫着按照支付時間贈送禮品，但是自己第一時間付款後，卻沒出現在中獎名單內。而在之後付款的部分用户，反而獲得了科沃斯的中獎資格。

無獨有偶，同樣在今年雙十一期間，同樣在科沃斯京東自營旗艦店。一部分在雙十一之前購買科沃斯產品的用户紛紛留言，稱科沃斯並沒有履行之前的商品保價協議，在雙十一活動期間擅自降價，使消費者的利益受到了損害。

對此，科沃斯京東自營旗艦店回應，科沃斯按照京東平台規則進行保價，符合規則的消費者可以申請價格保護。但是發放的會員券、品類券等屬於平台行為，因此不在保價範疇之內。

對於這樣的解釋，很多消費者顯然並不買賬，紛紛給出了差評，並質疑科沃斯大搞套路消費，玩文字遊戲，欺騙消費者。掃地機器人之王，似乎面臨着一場信任危機。

陸玖財經瞭解到，一款科沃斯T9 Power掃地機器人，雙十一活動期間的價格比平時低了1300元。面對這樣巨大的差價，也就不難理解前一陣子購買科沃斯產品的小夥伴，為何會如此憤怒了。

雙十一期間，科沃斯不顧之前消費者的利益，如此瘋狂地降價，也許是想要擴大銷量，提高市場佔有率，以此來對沖股價下跌帶來的不利因素。但是，資本市場上的大佬們，卻似乎並不買賬。

科沃斯為何遭遇減持？

11月5日，科沃斯發佈公告，稱其股東泰怡凱自2021年8月16日至11月3日，以集中的方式減持科沃斯514萬股，佔總股本的0.9%。消息傳出，科沃斯股價應聲大跌。

作為國內掃地機器人企業的龍頭，科沃斯在資本市場上一直備受青睞。自2018年5月上市以來，其股價由發行時的16.37元一路高升，到今年7月份到達252元的頂峯。僅僅三年時間，科沃斯的市值就翻了十幾倍。

但是，就在科沃斯股價屢創新高，形勢一片大好的時候，股東泰怡凱電器卻在7月中旬突然發佈公告，宣佈擬減持不超過1028萬股，佔科沃斯總股本的1.8%。

泰怡凱是科沃斯的原始股東，在科沃斯上市時持有其8.21%股份，位列第四。但是，在科沃斯上市之後，泰怡凱屢次減持股票，至今年7月發佈公告時，其持股比例僅為1.8%。

這次，泰怡凱再度減持科沃斯0.9%的股份，減持價格區間在149.6元至195元之間，按照股票發行價計算，本次減持泰怡凱獲利在10億元左右。

受泰怡凱減持計劃的影響，科沃斯的股價自今年7月達到頂峯之後一路向下。目前股價在180元左右，較最高點跌去了三分之一。曾經躊躇滿志的“掃地茅”，現在似乎面臨着“一地雞毛”。

大股東的減持，似乎説明了一個問題：在目前的資本市場上，科沃斯的估值有些高了。

根據2021年11月9日股價計算，科沃斯目前市盈率為61，市淨率為25。對比同行業的競爭對手石頭科技（688169.SH）和國際市場上的行業龍頭iRobot（IRBT.US），其市盈率分別為41和33，市淨率分別為7.5和3.3。兩相比較之下，即使就目前的股價來看，科沃斯的估值也明顯有些高了。

技術驅動還是營銷驅動？

科沃斯的全稱叫做：科沃斯機器人股份有限公司。自成立以來，科沃斯一直對標美國科技企業iRobot。同時，在對外宣傳上，科沃斯也一直聲稱自己是一家技術公司。但是，除了掃地機器人、擦窗機器人、空氣淨化機器人之外，科沃斯其實並沒有什麼新奇產品。這家叫做“機器人”的公司，並沒有太多與“機器人”有關的黑科技。

根據財報顯示，2021年上半年，科沃斯研發支出2.02億元，雖然較去年同期增長了45.8%，但是佔其營收比重僅為3.76%。只比國家對於高新企業認證基準線的3%高了一點點。

過去三年間，科沃斯的研發投入佔比一直不高，分別為3.60%、5.22%、4.67%。反觀對手石頭科技，過去三年間的研發投入佔營業收入比分別為3.82%，4.59%，5.8%，今年上半年更是達到了8.47%。在研發支出金額上，石頭科技幾乎與科沃斯持平。

在研發團隊建設方面，截至2020年底，科沃斯研發人員數量為951人，佔公司總人數的14.53%。相對應地，到今年上半年，石頭科技研發人員數量為464人，接近公司總人數的59%。

在專利數量方面，截止2021年上半年，科沃斯持有專利數共計1122項，目前在申專利987項。其對手石頭科技持有專利數為730項，在申專利401項。雖然在專利數量上，科沃斯對石頭科技有優勢，但是對比兩家公司目前的體量，科沃斯並沒有什麼相對優勢。

在研發上表現平平的科沃斯，在營銷上卻下足了功夫。

財報顯示，今年上半年，科沃斯的銷售支出達到了12.18億元，同比增長130%，是今年同期研發支出的6倍。其中，市場營銷推廣費及廣告費用為6.94億元，相比去年同期的2.19億元，增長了217%。

創始人錢東奇曾説：“相比簡單的加工生產，我對研發更感興趣，更願意為研發投入更多的資源。”但是，一直標榜技術優先的科沃斯，似乎正在離技術越來越遠，離營銷越來越近。

市場空間還大嗎？

對於目前的科沃斯來説，擁抱營銷似乎是個明智的選擇。

根據中怡康零售市場數據顯示，2020年中國掃地機器人市場規模達94億元，比2019年增長了19.1%。而就在今年1-9月，京東平台上的掃地機器人銷量同比增長了九成。

根據歐睿國際的數據，美國市場的掃地機器人約為274.5萬台，西歐市場為238.4萬台，滲透率均不足12%。從2015年以來，歐美市場掃地機器人的滲透率，有逐漸開始加速的趨勢。

根據中國家電網撰寫的《2021年掃地機器人市場發展白皮書》（以下簡稱“白皮書”）顯示，目前國內掃地機器人市場規模還不到600萬台，在城鎮市場的滲透率也僅為5%左右，潛在市場前景非常可觀。而在這一細分領域，科沃斯的市場佔有率接近50%。

科沃斯財報顯示，2021年前三季度，科沃斯營業總收入為82.44億元，同比增長99%；淨利潤13.3億元，同比增長432%。

這樣看來，作為掃地機器人產業的龍頭，科沃斯在市場上似乎保持着一定的優勢。但是，在這個行業裏，追趕者的步伐從來都沒有停止過。

一方面，老對手的增長勢頭依舊強勁。今年前三季度，石頭科技營業總收入為38.27億元，同比增長28.43%；淨利潤10.16億元，同比增長12.98。今年上半年，石頭科技共銷售掃地機器人123萬台。

另一方面，不論傳統家電企業如海爾（600690.SH）、美的（000333.SZ），還是新興的電器廠商如小米（01810.HK）、華為，都對掃地機器人這一賽道表現出了濃厚的興趣。中怡康數據顯示，2020年掃地機器人線上渠道銷售中，小米、美的和海爾在市場上分別佔比14.1%、4.1%和2.1%。

與此同時，許多創業公司也開始進入這一市場。雲鯨自2020年初創立以來，當年便在掃地機器人線上市場拿下10.5%的佔有率，位列第四。目前，雲鯨的估值已經突破10億美元。

另一家掃地機器人企業哇力，在今年5月完成了四千萬元的融資；成立於2017年的樂生智能，也於上半年完成數千萬元的A輪融資。

添可是未來嗎？

面對着市場上咄咄逼人的競爭對手，科沃斯沒有選擇正面迎戰，而是偷偷進入了新的賽道。

早在2018年，科沃斯就成立了全資子公司：添可智能科技有限公司，主做吸塵器、洗地機、空氣淨化器等清潔設備。經過多年的發展，目前添可的洗地機，在國內洗地機市場佔有76.5%的份額，位列第一。2021年618電商節期間，添可全渠道成交額超過9億元，同比增長1132%。

奧維雲網推總數據顯示，目前洗地機市場行業規模已經突破20億元，同比增長767.5%。2021年，洗地機佔整個清潔電器市場比例達到14.9%，較去年全年增長9.5%，洗地機已經成為清潔電器行業的第三大細分品類。

科沃斯財報顯示，2021年上半年，添可品牌實現銷售收入20.37億元，佔比38%，同比增長817%。出貨114萬台，較上年同期增長778%，出貨均價較上年同期增長4.36%。

雖然添可的快速發展讓科沃斯保持了良好的增長勢頭，但是，隨着添可在營收中的比重越來越大，科沃斯身上的科技標籤也在逐漸褪色。科沃斯，似乎正在從一家生產機器人的科技公司，轉變為一家生產小家電的電器公司。

在資本市場上，高科技公司和小家電公司的估值邏輯明顯不同，從市盈率上來看，前者要比後者高出許多。從這一點上來看，也就不難理解泰怡凱那樣的大股東，為何要在添可勢頭正猛的時候，急着拋售科沃斯的股票了。

不論是對於科沃斯，還是對於其老闆錢東奇來説，擺在面前的都是一個兩難的困境。一方面，公司的老業務雖然保持着優勢地位但增長乏力，另一方面，新業務雖然起步較晚但增長迅速，同時，新業務雖然增長迅速但想象空間較小。

錢東奇的科沃斯，就像他們的核心產品掃地機器人一樣，轉着、走着，不知會去往何方？