叮咚買菜：自有品牌增長亮眼，盈利前景明朗_風聞

叮咚買菜（NYSE：DDL）在北京時間11月15日晚間發佈了截至2021年9月30日的第三季度業績報告。財報顯示，叮咚買菜第三季度的營收為61.9億元，同比增長111%，環比增長33%；GMV為70.2億元，同比增長107.7%。

叮咚買菜的業績表現持續亮眼，根據Quest Mobile的月活躍用户數據顯示，今年第三季度，叮咚買菜APP已成長為中國前十大電商之一，而且月活躍用户量排名位居中國生鮮電商榜首。

在營收保持高速增長的同時，叮咚買菜也在持續收縮虧損範圍，以及積極推進新的增長策略。

一、營收增長強勁，商品力是關鍵

叮咚買菜三季度在實現營收和GMV數據三位數增速增長的同時，在佈局已經成熟的長三角區域表現也同樣強勢，GMV同比增速仍達64.8%，叮咚買菜的未來顯然有着更多的期待。

同時，叮咚買菜三季度不僅是獲得營收的高速增長，在月下單用户數和會員數量上也同樣表現不錯。今年三季度，叮咚買菜月均下單用户數首次突破千萬，月均下單的會員數量環比增長26.5%，會員的月均下單頻次更是提高到7.4次。

叮咚買菜創始人兼CEO梁昌霖認為公司的增長符合“長X寬X高”，即長X寬，考驗的是城市的複製擴張能力，高指的是單個城市內，每個城鎮人口在叮咚買菜的月均GMV貢獻。

截至到今年9月30日，叮咚買菜進入的城市數量相比同期增加了185%，有效驗證了叮咚買菜的擴張複製能力，同樣在單個城市的月均GMV貢獻上，叮咚買菜也展示出了潛力。

而叮咚買菜獲得營收高速增長的背後，也離不開叮咚買菜不斷地提升了自身的商品力。

有了商品力的不斷加持，叮咚買菜才能在差異化商品及新的商品開發上有更多的市場影響力。而自有品牌和自由生產加工等方面的持續迭代和優化，也極大地促進了叮咚買菜商品力的提升。

今年三季度，叮咚買菜主要的自有品牌的在相關品類的GMV佔比達到了27.0%，相比同期提升了22.6%。隨着消費升級和貼近用户需求的需要，叮咚買菜的自有品牌佔比將會進一步提升，預計未來叮咚買菜自有品牌的佔整體GMV的比例將從5.8%提升至30%左右。

叮咚買菜還擁有包括穀類加工廠、豬肉加工廠、3R加工廠等在內的10個自有生產加工工廠，穀類加工廠，更是獲得了IFS國際食品標準的權威認證。無論是把控食品安全，還是提高產品的風味和品質，生產加工廠對於叮咚買菜商品力的提高都是更穩定的保障。

而隨着叮咚買菜在商品力上的不斷提高，用户心智也逐漸從“在叮咚上買菜”向“買叮咚的菜”的轉變。

二、效率優先，高質量發展有序進行

叮咚買菜在保持規模性地高速增長同時，也在持續優化供應鏈體系，實現效率的快速提升。叮咚買菜自8月份宣佈調整戰略打法以來，形成了以“效率優先，兼顧規模”為主的打法，也是叮咚買菜實現高質量發展的關鍵。

這種打法強調以“效率為重心，以規模為基礎”，通過深耕供應鏈體系，不斷提升運營效率，積極降低虧損率，實現高質量發展，進而完成盈利目標。

採取這一打法的原因，與“微笑曲線”脱不開關係。

微笑曲線理論認為，在產業鏈中，附加值更多體現在兩端，分別是研發和銷售，而處在中間環節的製造附加值最低，只有加快產業升級和轉型，不斷往附加價值高的區塊移動與定位才能保持更長久的發展。

財報顯示，叮咚買菜的產品開發費用為2.573 億元，相比去年同期增長了197.5%；銷售和營銷費用為人民幣4.283 億元，相比於去年同期增長206.8%。

顯然，叮咚買菜在研發和銷售方面投入的增長很符合微笑曲線理論，提升附加值保證了商品力的提高，進而實現高質量的發展。而隨着效率和質量的共同提升，叮咚買菜的增長將會更加紮實，更有動力性。

回看叮咚買菜的動作，在供應鏈端的長期投入，從訂單農業到產地直採，再到自有品牌等方面的投入和探索，都是保證叮咚買菜實現效率為先的戰略目標。

比如，叮咚買菜生鮮產品的源頭直採比例已提升至79.1%；虧損率也進一步收窄，超出預期，在Non-GAAP口徑下，叮咚買菜三季度的虧損率從今年Q2的37.2%降低至31.9%，環比縮窄了5.3%，預計今年第四季度的虧損率縮窄表現將會好於三季度。

尤其是上海作為長三角地區探索的橋頭堡，有很大的可能性在第四季度實現UE（單位經濟模型）的盈虧平衡，這對叮咚買菜整體的盈利可能性釋放出了積極的信號。

叮咚買菜將互聯網技術與農業、食品加工等深入融合，正成為專注於科學農業生產加工的新型供應鏈的企業。不僅僅能大幅提升品牌調性，優化毛利率水平，還將成為叮咚買菜實現高質量發展的重要推力。

隨着叮咚買菜繼續打磨供應鏈體系，保持在生鮮品類的深加工和供應體系的優化，將實現由高速度發展到高質量發展的轉變，將會在新的供應鏈和近場零售領域展現出更積極、更有活力的態勢，也將會給生鮮電商市場帶來不一樣的變化。