董秘風雲丨“三分天下有其一” 山西汾酒能做到嗎?_風聞
中访网-中访网官方账号-中访网,解读新商业的主流媒体2021-11-17 11:34
解讀 | 中訪網《董秘會》責編 | 孫書沁“鐵打的茅五,流水的老三”,白酒行業第三位的競爭依舊十分激烈,內卷不斷,“戰況”焦灼。而就在洋河汾酒和瀘州老窖暗自發力、相互“牽制”時,白酒行業第一家整體上市的公司——山西汾酒(600809.SH)扮作一匹黑馬衝到了陣前,壓了瀘州老窖一頭。2021年前三季度,白酒行業前五強實現總營收1776.72億元。貴州茅台以746.42億元的業績穩居行業老大之位,五糧液以497.21億元守住第二的位置,洋河股份以219.42億元佔據第三位。超過瀘州老窖成為第四名的山西汾酒,前三季實現營收172.57億元,同比增長66.24%;歸屬上市公司股東的淨利潤為48.79億元,同比增長95.13%。按品類來看,汾酒實現銷售收入157.65億元,同比增長67.57%;系列酒實現銷售收入4.9億元,同比增長17.28%。按地區分佈來看,今年前三季度,省外市場約佔60%,上年同期則約為54%。對於山西汾酒三季度的表現,白酒專家蔡學飛表示,山西汾酒近幾年全國化拓展提速,搶佔了名酒時代下消費升級的先機。其業績增長大多來源於新市場及新渠道的產品導入,但南方市場的品質教育及渠道的復購動銷是其面臨的挑戰。不得不承認的是,自李秋喜簽訂並完成“軍令狀”以來的幾年,山西汾酒的經營面確實變了一番模樣,成功在百億規模陣營站穩了腳跟。2017年至2020年,山西汾酒營業收入分別為63.61億元、94.44億元、118.8億元和139.9億元,分別同比增長37.06%、47.48%、25.79%和17.63%。同期,公司淨利潤分別為9.52億元、15.07億元和19.39億元,分別同比增長57.39%、58.24%、28.63%和56.39%。順利完成“軍令狀”後,山西汾酒士氣大漲,在今年的經銷商大會上,汾酒集團提出“十四五”晉身行業第一陣營和“三分天下有其一”。據業內人士分析認為,由於汾酒集團已基本整體上市,若要躋身行業前三,初步推算集團旗下上市公司山西汾酒2025年營收要超過300億元。不過,值得注意的是,雖然山西汾酒發展勢頭強勁,但其前三季的淨利潤率僅為28.27%,在前五大白酒中是最差的,甚至還不及今世緣(31.86%)、口子窖(31.69%)和迎駕貢酒(30.25%),盈利能力有待加強。究其原因,或許與山西汾酒大幅增長的銷售費用有關。2021年前三季度,其營業總成本為105.84億元,同比增加53.38%。其中,銷售費用27.85億元,同比增加48.54%,佔總營收的16.14%,僅次於五糧液。而相比擁有成熟大單品的瀘州老窖來説,山西汾酒現在正處於拓展品牌寬度,提升全國性品牌影響力的關鍵時期,銷售費用必然會走高。與營銷費用形成鮮明對比的是不增反降的研發費用,前三季度,山西汾酒的研發費用僅為1272.87萬元,同比減少3.97%,僅佔營收的0.07%,銷售費用是研發費用的219倍。此外,或許是山西汾酒太過專注於業績規模,三季度經銷商數量大幅增加,應收賬款融資不斷上升,回款風險也隨之攀升。截至2021年第三季度,汾酒省內經銷商為732户,省外經銷商為2694户,三季度新增省內經銷商87户,省外經銷商443户。近年來,山西汾酒的應收款融資快速增長,前三季度貨幣資金為107.07億元,應收款項融資43.59億元。而截至2019年末,山西汾酒應收款項融資為27.85億元,到了2020年末則達到了42.8億元。對比來看,前三季度,貴州茅台貨幣資金507.02億元,應收款項融資0元;五糧液貨幣資金731.56億元,應收款項融資10.51億元;洋河股份貨幣資金166.43億元,應收賬款融資0元。快速回籠有助於提高業績增速,但也在一定程度上讓渡了山西汾酒部分的主動權給經銷商,一旦回款出現問題,山西汾酒將遭受損失。