增速回落，阿里還有韌性嗎？_風聞

進入“熟經濟”期，企業戰略的目標中長期化是大趨勢，變現和數據不再是最重要的考量，價值創造才是，鞏固電商業務的核心競爭力與科技研發能力便是阿里的長遠之道。 

疫情反覆，全球經濟下行，整個國際市場充滿不確定性，細分領域競爭加劇，各大互聯網公司財報接連不達預期概率節節攀升。 

在此背景下，作為中國體量最大的電商平台，阿里受衝擊頗為嚴重。據阿里巴巴（BABA.US）2022財年第二季度財報，其2021年7月至9月營收業績為2006.90億元人民幣，較去年同期同比增長29%，增長速度減緩，同時淨利潤也有了較大幅度的下降。

財報發佈後的電話會議上，阿里巴巴集團董事會主席兼CEO張勇表示，過去這個季度，阿里巴巴在內需、全球化、雲計算三大戰略領域繼續堅定投入。張勇一句話點明瞭其目前投入的重點領域，遺憾的是，這三個領域都不能在短期內帶來收益，所以阿里短期內是否能翻盤，提高盈利能力，依然存疑。

二級市場投資人快速反應，財報發佈後，18日阿里美股收跌11.13%。

阿里本季度業績下滑已經是不爭的事實，但是下滑是走下坡路，還是為了長期發展持續投入，目前還尚需討論。

從數字型驅動到可持續發展，從求大求強到承擔更多社會責任，阿里正在通過變化尋求重新定義自己的可能性。

一般來看，歷史上任何偉大的公司在轉型過程中，均會受到暫時的利潤下降和資本市場的不認可，IBM、蘋果、微軟都曾經遇到過類似情況。

所以説，下跌不可怕，下跌後是反彈還是一蹶不振才是關鍵。所以，這份財報我們更關心的，是阿里有沒有未來反彈的實力。

電商的基本盤是否穩定

著名金融學學者唐涯（香帥）近期提到了“熟經濟”的説法，從GDP、CPI指標看來中國宏觀經濟已經從猛長個兒的“青春期”步入了穩健增長“輕熟期”。

在中國宏觀經濟突飛猛進時期做出突出貢獻的各大互聯網巨頭，最近似乎也都隨着宏觀經濟一起，進入了“輕熟期”。這一階段，企業戰略的目標中長期化是大趨勢，變現和數據不再是最重要的考量，價值創造才是。

阿里長期以來以國內電商業務為基本盤，持續鞏固國內電商板塊的競爭力與科技研發能力，便是阿里戰略中重要的一環。

近幾年中國電商業務獲得新一輪發展機遇，阿里的電商業務受到一定挑戰，不少人懷疑阿里電商在不久的將來競爭優勢將不復存在。甚至在電話會議上，有分析師直接提出：“就核心電商這個板塊，你們本季度的表現是不如同業的。”

這些質疑並非沒有依據，甚至今年雙十一阿里也沒有亮數據、秀肌肉，彷彿成績不令人滿意。但實際上，剔除未支付訂單後，阿里雙十一活動錄得實物商品GMV共5403 億元，並非成績不佳，而是聚光燈從平台本身轉向了品牌和直播間。

兜兜轉轉之後，阿里又回到了孵化和支持商家的初心。

自2021年以來，阿里發佈了一系列補貼和激勵商家的活動，包括調低商家運險費、減少收費類目、免費開放平台營銷工具等，這些幫扶舉措與阿里本季度現金流同比驟降34%息息相關。

平台和商家本就是互相依存的關係，在光景不好時犧牲短期數據也要也在經濟下行期補貼商家，是增強商家的信心，也是增強阿里長期競爭力。據億歐智庫報告，今年雙11各電商平台中小商家信心指數排名，天貓第一。

傳統優勢電商平台之外，阿里還加碼了對淘特的投入。

淘特（淘寶特價版）主要面對下沉市場，上線18個月便拿下了2.4億用户，是阿里的重要攻防戰略佈局，也是提高下沉市場用户購物體驗為阿里累積口碑的好途徑。張勇在財報發佈後電話會議上表示，淘菜菜是基於淘寶和淘特基礎上的附加服務，在提高平台轉化率的同時也為消費者、農户、廠商提供了更多的選擇、更好的服務。

經過一段時間的積累後，淘特和淘菜菜成為阿里用户增長的主要動力之一。

阿里目前的表現證明，其國內電商的基本盤依然穩中有升。

發展是否有可持續性

宏觀環境充滿不確定的國際背景下，對於像阿里這樣體量的公司，佈局多元化、分散風險是度過這段時期的關鍵。

面對競爭日益劇烈的市場環境，一方面阿里不得不加大鞏固既有用户和獲新客的成本，另一方面提前佈局新領域尋求轉型可能也必須提上日程，以便在紅海中鞏固地位，在藍海中尋求機會。

因此，堅持長期投入國內電商的同時，阿里還加碼了新業務投資，本地生活、新零售、Lazada等投入同比增加125.75億元，這些投入也都展現出了相應的回報。

本季度，阿里全球年度活躍消費者增長約6200萬。具體分區域看，東南亞電商平台Lazada訂單量同比增長82%，土耳其電商平台Trendyol GMV同比增長80%，表現均優於市場預期，有望成為驅動未來長期可持續增長的多元化新引擎。在當前環境下，現在的成果還算不錯。

國內本地生活方面，對高鑫零售前期的高投入，也開始收到回報。阿里社區商業平台的GMV季度環比增長超150%，高鑫零售為此貢獻了高品質供給和供應鏈能力。在其他因素的共同促進下，阿里本季度本地生活服務訂單量同比增長30%。

**更值得注意的，是阿里早早開始佈局的雲計算，在本季度展現出強勁的增長勢能，來自互聯網、金融服務和零售行業客户收入有較高增長。**截至2021年9月30日的三個月，阿里雲計算收入200.07億元，較去年同比增長33%，高於市場預期，連續第四個季度盈利。

“雲釘一體”則是夯實阿里雲To C的關鍵一步。2020年新冠疫情的打擊讓各行各業承壓，但這隻“黑天鵝”也加強了釘釘的優勢地位，真正打開了線上辦公、教學的市場。截至8月31日，釘釘用户突破5億，企業、學校等組織數超過1900萬。

科技是永遠的生產力，數字化的好時代正在臨近。第13屆雲棲大會上，阿里雲發佈了倚天710服務器芯片，神龍4.0硬件虛擬化架構，磐久服務器，靈傑大數據+AI一體化平台等自研核心產品，標誌着阿里已經具備對標全球雲計算最高技術水平的能力。

阿里管理層在電話會議中再次表態，公司將持續投入雲計算，不追求絕對的增長速度和市場份額，不因是市場熱點而盲目跟進，長期價值創造終會證明市場地位。

各項新業務都按計劃推進，阿里的未來增長軌跡有跡可循。

社會責任是平台經濟的歸屬

互聯網是本世紀發展最快的行業，這裏誕生過無數神話也鼓吹過許多泡沫。正是因為互聯網時代發展得太快，企業如何自處，相關部門如何監管都是充滿挑戰的問題。

今年4月，市場監管總局針對市場壟斷問題，對阿里巴巴集團依法作出行政處罰，責令停止違規行為，並處以182.28億元的罰款。根據《互聯網平台分類分級指南（徵求意見稿）》監管部門中國互聯網平台將分為6大類3個級別進行監管，明確了平台責任和消費者權益。

之後，以阿里為代表的互聯網企業的轉變肉眼可見。8月《個人信息保護法》出台，對平台的信息收集和處理提出規範，阿里旗下淘寶、天貓等產品便在設置頁提供了個性化推薦和廣告的可關閉選項。

11月1日《個人信息保護法》正式開始實施，遏制平台過度收集用户信息，阿里等頭部企業也積極響應監管政策要求，對平台的信息收集和處理提出規範。

另外，平台間“二選一”的不正當競爭行為也得到了工信部的行政指導，但互聯互通問題到底解決得如何才是大眾所關心的問題，也是本次財報電話會提問環節的一個重磅內容。對此，阿里對各平台互聯互通的意義表示認同，並説明阿里正在積極推進對其他平台的開放，同時也期待所有平台拿出同樣的態度。

只有更多企業主動承擔社會責任，社會才能更好地發展，企業也才能隨之享受更多紅利。之前大多數企業都有過迷茫，也付出了代價，日後能改，善莫大焉。

必須承認的是，正如上文所説，由於張勇提到的內需、全球化、雲計算三大戰略，都不是短期內能帶來利潤的，尤其阿里做的很多具體的事情屬於行業基礎設施建設，需要長期堅持大力投入，所以在下個季度甚至下一年，阿里都有可能無法提高淨利潤率。阿里也在昨晚發佈財報時宣佈調整收入指引，將2022財年的總收入同比增速降為20%至23%。但如果放眼長遠，在國計民生、基礎建設領域的投入，將帶來長期回報。

這可能就是為什麼阿里財報數據不如預期，但依然是國外聰明錢看重和一直觀察的投資標的。

阿里未來怎麼走，還要看管理層決策。至少從這份財報和財報背後的分析來看，阿里依然“韌性”十足。