人均收入跌去4成，這國只用了3個月_風聞

作者：憑欄欲言

11月19日，土耳其央行宣佈降息100基點，隨後土耳其里拉兑美元匯率跌破11。

土耳其真是神操作，美元緊縮它降息，還是連續三個月降息！

自9月至今不足三個月，里拉已經貶值近4成。

自2003年埃爾多安上台開始，土耳其的人均收入翻三番達到10000美元，用了十多年。

但是現在，收入跌去4成只需3個月。

01

放水的虛胖

自埃爾多安2003年出任土耳其總理以來，土耳其政府為了推動經濟增長，就痴迷於“降息放水”的政策，從2003年2018年，土耳其的M2整整增加了24倍。

土耳其經濟三大支柱，房地產、基建和出口。

1） 出口。1980年，經濟壓力迫使土耳其進行了改革開放，對內改革，鼓勵私人經濟，貿易與金融加速開放。上世紀80年代土耳其經濟高速發展，到1990年，出口額擴大5倍，外匯收入平均增速12%，通貨膨脹迅速降低。出口加工業的比重從1980年的1/3上升至1990年的4/5，外向型產業格局形成。

2） 房地產。M2飛速飆漲，推動土耳其房價飛漲，土耳其房地產市場在10年間上漲了6倍以上，在國內生產總值之中佔9%的比重。

3） 大力基建。土耳其大搞基礎建設。修鐵路、機場、運河、能源……金融開放程度高為借外債來搞基礎建設提供了便利。

放水經濟成果斐然，在埃爾多安連任總理期間，土耳其的人均收入翻了三番。

但這也讓土耳其深陷放水依賴症！

放水總歸會着落在通脹或資產價格之上，越是通脹高企，消費越會萎靡；越是房地產瘋漲（抽吸消費能力），內需就越乏力。內需越是乏力，經濟增長就越是依賴基建與房地產，越是需要放水。

但也正是靠着地產和基建拉動，土耳其經濟才能勉強保持着緩慢上漲。可以説，土耳其經濟發展動力已經完全構築於印鈔之上。

乍一看，經濟停滯似乎也不是個大問題嘛，沒必要非得搞成放水依賴症嘛，大不了發展慢點又怎麼了？

要命的不是經濟停滯，要命的是長期沒有得到處理的（地產）風險肯定會造成重大損失，但處理了也不會降低風險損失，因為大多數貸款已經發放，風險已經摻雜在其中。

也就是説，巨大的損失已經包含在系統中，只不過還沒有被確認。一旦放水速度減慢，損失就會被確認，就會面對系統性風險。

放水與否已經不只是經濟發展動力的問題，更是如何面對巨大的損失清算問題。

這就是為什麼放水時間越長，就越難停下來的原因。

也正是如此，埃爾多安一直是低利率政策的支持者，他堅稱高利率是“萬惡之源”，甚至還獨創了高利率導致了高通脹的經濟理論。

他自己真的會信這一理論嗎？或許信不信並不重要，找一個冠冕堂皇的放水藉口才更重要！

2014年，曾任土耳其總理埃爾多安轉身一變，又成了總統。2017年，土耳其修憲公投通過，取消了握有實權的總理一職，國家政體由議會制變為總統制。

埃爾多安當總理時總理最大，當總統時又成了總統最大。

作為總統權力擴大的一部分，2018年7月，埃爾多安公佈了一批總統法令，賦予總統任命土耳其央行行長、副行長以及貨幣政策委員的權力。

換句話説，從這一刻起，埃爾多安再無絲毫印鈔羈絆，想印鈔央行就得印，不印就換行長。事實也確實如此，想加息的土耳其央行行長都被埃爾多安幹掉了。

02

退潮的裸泳

2018年，特朗普宣佈對土耳其鋼鋁徵税翻倍，引爆了土耳其長期存在的問題。

面對貿易摩擦，埃爾多安發誓要對抗到底，並呼籲民眾，“將你們藏在枕頭底下的歐元、美元和黃金都換成里拉吧，這是國內和民族戰爭”。

話音未落，里拉暴跌18%，自此開始跌跌不休。

“我尊重我們的總統，但我不能因為他這麼呼籲一下就賣掉我的黃金和外幣，”一位58歲的土耳其退休人員説，“為了省錢買美元，我連吃的都少了。”

埃爾多安一定沒聽過有這麼一句話,如果你想要説服別人，要訴諸於利益，而非訴諸理性！——本傑明·富蘭克林。

里拉暴跌、通脹飆升，開始刺激土耳其房地產泡沫加速爆破，刺激房產蓄水池資金流出，資金流出加劇衝擊通脹和匯率。向上的反饋週期結束了，向下的反饋週期開始了。

反轉已經出現，土耳其所要面對的最重要的問題，已經從如何延續向上的反饋變成了如何打斷向下的反饋。

然而土耳其仍然深困在放水依賴症之中不可自拔，連續三月降息，這又加劇了向下的反饋。

2007年土耳其人均GDP就已經突破1萬美元，最高時人均GDP一度達到12500美元，曾經無限接近於高收入國家。

但是現在，土耳其正在眼睜睜的滑向深淵。