招銀國際：看好平安好醫生(01833)，目標價較當前股價漲幅超70.4%_風聞

11月19日，招銀國際發佈研報表示，將維持平安好醫生的買入評級，將其目標價調整為57港元，潛在上行空間達70.4%。該研報主要從平安好醫生的“戰略2.0”和監管環境兩方面分析了公司未來的業務發展情況。

戰略升級：發力B****端，實現業務效率提升

招銀國際提到，平安好醫生近期發佈了戰略“2.0”。在該戰略下，公司將重點發力企業客户，平安好醫生也將利用平安集團的資源滲透B端客户，並通過B端客户進一步接觸到更多的C端客户羣。

研報表示，客户策略的轉變將使平安好醫生以更高的ARPU(每用户平均收入)和更低的流量獲取成本產生高利潤收入。截至2021年6月，48%的平安好醫生流量來自B端，表明新戰略取得了初步成功。

目前來看，平安集團渠道覆蓋的企業員工數達到0.7億，而截至今年上半年，平安健康累計服務3800家企業客户，表明公司B端獲客仍能為公司提供廣闊增量。

獲客固然重要，但也要做好留存。平安好醫生的做法是持續拓展服務能力，公司目標是提供綜合家庭醫生會員服務，連接醫療保健服務鏈的各個方面，並希望其家庭醫生會員服務，通過提供健康管理、慢性病管理、線下醫療服務等服務，以滿足80%客户的健康需求。

從整個互聯網醫療行業看，行業普遍存在用户黏性低，收入結構單一的痛點。平安好醫生依託會員體系，為用户提供全方位的醫療保健服務，在用户黏性提升的同時，平安好醫生的會員服務收入也有望獲得較好增長。

監管收緊：利好醫療資源豐富的頭部企業

在本次研報中，招銀國際也提到了整個行業的監管影響。

今年10月，中國國家衞生健康委組織起草了《互聯網診療監管細則(徵求意見稿)》。規定要求醫生在提供諮詢服務前驗證其真實身份，以確保真人服務。也就是説，這些服務將不再允許使用替代品或人工智能軟件。此外，該條例還規定，醫生的收入不得與藥品和體檢收入掛鈎。

從監管舉措看，一方面行業規範度提升，有助於行業的可持續發展；另一方面，收緊互聯網醫療監管也將利於領先企業。而平安好醫生具備業務領先的醫療資源。截至2021年9月，平安好醫生擁有約2000名內部醫療團隊和4.65萬多名外部醫療專家。這既能使平安好醫生能夠提供優質的在線醫療服務，也有利於公司承接住行業出清，獲得新增量。

招銀國際看好平安好醫生的戰略升級以及行業監管下公司的頭部優勢，預計平安好醫生在21 /22/23財年收入同比增長7%/20%/26%，淨虧損15.42億元/9.77億元/5.75億元。