國台酒業IPO之路再添堵_風聞

解讀 | 中訪網責編 | 秋山國台酒業IPO之路可謂一波三折。2011年，國台酒業年銷售額首次突破10億元，並向外界宣佈了啓動上市的計劃，後不了了之。2019年10月，國台酒業再啓動IPO，並於2020年5月遞交上市申請，擬登陸上交所主板，在遭到證監會“靈魂拷問”後，今年6月2日國台酒業IPO終止。然而僅過一個月，國台酒業又再次重啓IPO，這一次似乎也沒有那麼順利。今年7月國台酒業女員工爆料酒後遭到男同事性侵，後公司以未達成業績目標為由將莫女士解聘，該事件引起輿論軒然大波。近期，國台酒業再次遇上了麻煩事兒。國家企業信用信息公式系統顯示，2021年11月16日，國台酒業被列入了經營異常名錄，理由竟然是“隱瞞真實情況，弄虛作假”，雖然兩天後就移除了名錄。但這足以引發市場“遐想”，此前國台酒業因為“關聯交易”“持股經銷商有幫忙囤貨“刷業績”嫌疑”而備受市場質疑。理不清的關聯交易在證監會對國台酒業首次公開發行股票申請文件反饋意見中，關聯交易成為重點關注的問題之一。數據顯示，2017年國台酒業實現營業收入約為5.73億，2018年為11.77億元，到2019年業績突然暴漲至18.88億元，2020年上半年營業收入13.59億元。然而，國台業績暴漲背後數據的真實性卻有待考量。資料顯示，2017年至2020年上半年，國台酒業向前五大客户銷售金額分別為1.11億元、2億元、2.42億元和1.94億元，佔同期主營業務收入的比例分別為19.45%、17.01%、12.8%和14.25%。在2019年之前，國台酒業第一大客户為天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司。2017年~2019年間該公司分別為國台貢獻了3641.08萬元、4816.56萬元、4661.46萬元的收入。天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司為國台酒業實控人閆希軍配偶名下企業，屬於典型的關聯交易。不過到了2020年上半年，帝泊洱僅為國台貢獻了214.03萬元的收入。另據資料顯示，帝泊洱在2020年6月退出國台經銷商行列，並於2020年9月被註銷。在帝泊洱退出大客户之列後，“粵強投資系”晉升為第一大客户。2020年1-6月，為國台貢獻了8495.37萬元，佔營業收入比例為6.25%。廣東粵強酒業有限公司則通過間接持有國台酒業超過1%股份，及間接持有國台酒業經銷商102家的方式，與國台酒業產生關聯。2017-2019年，廣東粵強酒業採購金額分別為907萬元、4482萬元和7173萬元，分別佔當期營業收入的1.6%、3.8%和3.8%。此外，在2017年-2019年前五大客户中，天士力醫藥商業有限公司同樣為公司實控人控制的企業。這些或只是國台酒業眾多關聯交易中的冰山一角，國台酒業還通過股權激勵和眾多經銷商產生關聯。持股經銷商“刷業績”嫌疑國台酒業銷售模式主要為經銷和直銷，其中經銷為主要收入來源，2017年-2020上半年年經銷收入佔比分別為87.06%、96.89%、97.19%和96.18%。2016年，國台酒業開始推出“股權激勵·廠商聯盟”計劃，通過股權激勵與經銷商利益捆綁，刺激經銷商下單。在利益驅動下，2017年-2019年，國台酒業經銷商數量從318家增至799家，其中持股經銷商從2017年96家增長至2019年的104家。其中大量經銷商是2018年-2019年才加入。2017-2020上半年，持股經銷商提供的銷售金額合計分別為2.82億元、6.29億元、6.91億元和4.17億元，分別佔當期收入的57.40%、55.70%、38.04%、31.94%。，佔據了銷售收入的半壁江山。國台酒業這種深度捆綁模式下，經銷商既是股東又是客户，該模式容易出現非公允性關聯交易，部分IPO公司為了粉飾業績或達到重要指標和要求，很容易通過關聯方虛構並未實際發生的交易。此前，國台酒業頻繁被質疑持股經銷商有幫忙囤貨“刷業績”。對此，證監會針對其招股書出具的反饋意見中要求國台酒業補充披露經銷商入股原因，是否存在利益輸送，是否存在通過持股經銷商調節發行人利潤的情形等。國台酒業並未回應上述意見，且在6月初主動終止IPO申請。在重啓IPO之際，又以“隱瞞真實情況，弄虛作假”的原因被列入異常經營名錄，國台酒業IPO之路充滿變數。