中利集團業績低落谷底：虧15億股價卻妖，產能未利用仍瘋狂擴張_風聞

在這個冬天的股市，光伏板塊繼續將第一把火點燃，而中利集團（002309.SZ）更是成為最“熱”的那一隻。11月22日盤中，中利集團再度漲停，近8個交易日內已經出現6次漲停，另外2天的振幅也均超過10%。頂着今年鉅虧近15億元的業績，卻出現如此暴漲暴跌的情形，中利集團的走勢已經堪稱近“妖”。

《碳中和日報》注意到，消息面上，近期中利集團連續披露了數個大單，其中，11月17日公告，其全資子公司蘇州騰暉光伏技術有限公司（以下簡稱“騰暉光伏”）一口氣簽署了七份光伏組件購銷合同，約定銷售總價約3億元的光伏組件；11月15日-16日，值得關注的訂單還包括受到政策助推的屋頂分佈式光伏項目，以及向華能集團旗下電商平台銷售超17億元的光伏組件等。

不過，表面的利好之下，中利集團隱藏的風險仍不容小覷。《碳中和日報》瞭解到，雖然公司的業務處於熱點領域，但業績卻處於谷底。上述訂單形成的業績刺激還要長期才能見效，公司恐怕會連續兩年淨利潤為負值，年報發佈後可能被實施ST風險警示。此外，中利集團債務壓力高企，現金流十分窘迫，實控人也深陷“泥潭”局面。

內幕消息管理引質疑

數天之內，中利集團的消息如同“刷屏”一般。11月17日，中利集團公告，全資子公司騰暉光伏近期分別與國網浙江綜合能源服務有限公司、黃石金能光伏有限公司、湖州南潯電力規劃設計院有限公司、寧波寧電新能源開發有限公司、上海電氣輸配電集團有限公司簽署七份光伏組件購銷合同，約定騰暉光伏銷售總價約3億元的光伏組件。

11月16日，中利集團公告稱，公司與永川高新區鳳凰湖產業促進中心簽訂《項目合作開發協議書》，雙方擬在重慶永川高新區鳳凰湖產業園建設屋頂分佈式光伏發電生產項目，總建設規模約300萬平方米，建成後預計總容量達300兆瓦。

值得一提的是，近期有多項政策出台，助推屋頂分佈式光伏發展。**10月24日，國務院印發《2030年前碳達峯行動方案》，要求到2025年，新建公共機構建築、新建廠房屋頂光伏覆蓋率力爭達到50%。**業內人士以此目標推算，屋頂分佈式光伏市場未來成長空間廣闊。

而另一則訂單對公司業績構成的影響更大。11月15日，中利集團公告稱，全資子公司騰暉光伏與上海華能電子商務有限公司（以下簡稱“華能電子”）簽署了五份《光伏組件採購合同》，約定騰暉光伏向華能電子銷售總價超17億元的光伏組件，佔公司最近一期經審計營業收入的18.9%。

天眼查顯示，華能電子是世界500強企業中國華能集團有限公司下屬單位。依託華能集團資源實力和品牌優勢，華能電子打造了新一代大宗商品電商平台——華能大宗，為客户提供高效的現貨交易、供應鏈金融、智慧物流等大宗商品供應鏈一站式集成服務。

引人關注的是，在此次大單披露之前，中利集團已在11月11日、11月12日連續斬獲了兩個漲停板。此後公司股價11月15日繼續漲停，11月16日開盤封漲後，短時間內打開漲停板，當日報收7.86元/股，總市值約為69億元。

對此，有投資者提出質疑，在重大利好消息發佈前，中利集團股價卻已經接連漲停，公司內幕消息管理是否存在漏洞？

產能未利用卻瘋狂擴張

與股價相反的是，從公司近年的財報來看，業績很不穩定。2020年中利集團遭遇重創，當年營收90.33億元，同比下跌23.61%；淨利潤鉅虧-29.20億元。同比暴跌5446.25%。今年一季度，業績有所回暖，但二季度和三季度持續虧損，且虧損額加大。

最新的三季報顯示，中利集團營業收入80.36億元，同比上升31.92%；歸母淨利潤虧損14.8億元，同比下降353.28%；扣非淨利潤-9.15億元，同比下降119.17%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入31.52億元，同比上升36.26%；單季度歸母淨利潤-2.25億元，同比下降238.81%。

對於業績的下滑，中利集團表示，主要原因是光伏電池片和組件的主要原材料硅料緊缺且價格漲幅超預期，同時海運費及其他相關原材料價格持續上漲，導致公司前期簽訂並履行的訂單利潤被壓縮，以及各基地基建期或技改及生產準備期的投入、山東淄博和泗陽基地產能未完全釋放，導致管理費用變化較大。

可以看到，中利集團三季度的鉅虧，一定程度上是組件基地產能未完全利用造成的。因此，對於連番簽訂大單，也有投資者提出疑問稱，公司目前組件基地很多，但每個基地只完成規劃的一部分？佈局那麼多基地原因是什麼？為何不把一個基地規劃產能打滿再投資下一個基地？公司則表示，“相關業務前景廣闊，是發展趨勢”。

《碳中和日報》統計，僅在光伏發電項目範疇，今年以來中利集團就已簽署了15份協議。合作對象包括北控清潔能源集團有限公司、北京天潤新能投資有限公司、國家電投集團和中國華電集團下屬公司等能源企業，以及淮南市田家庵區政府、商丘市民權縣政府和漢中市略陽縣政府等政府單位。

對於中利集團虧損的其他主要原因，《碳中和日報》向光伏行業資深人士瞭解到，**由於今年的硅料漲價和逆變器芯片短缺，已經嚴重影響了終端光伏電站的裝機規模。**根據國家能源局數據，前三季度光伏新增裝機是25.56GW，今年的裝機規模是很難達到去年的48.2GW。

根據硅業分會公佈的硅料價格，從2021年年初至今，在光伏下游需求爆發的預期之下，硅料供需緊缺，價格漲勢不止，總體漲幅已超過170%。多家知名光伏電池片產商、組件企業利潤均受到波及。

實際上，今年光伏企業的業績出現了嚴重分化，在二十多年的光伏產業化發展史上還是第一次。但是這種業績分化的現象，隨着近期硅料降價趨勢的形成，正在趨緩。今年的硅料價格高點也許會成為歷史，硅料降價帶來的行業拐點已經出現，組件廠和電池片企業即將迎來重大轉機，中利集團近期簽署的一系列訂單也説明了這點。

債務高企、投資暴雷、現金窘迫

不過，《碳中和日報》也注意到，由於中利集團過往業績波折較多，加上本身處於組件等環節，議價能力受限，行業博弈加劇的時候，利潤空間可能容易受到產業鏈上下游的擠壓。

因為光伏產業具有投資金額大、回報期長的特點，中利集團近期簽署的訂單難以在短期內對業績形成刺激，公司今年淨利潤的鉅額虧損難以彌補，恐怕將會連續兩年淨利潤為負值。在中利集團2021年報發佈後，可能會被實施ST風險警示。

此外，目前中利集團的短期債務負擔較大。截至今年三季度末，其貨幣資金為24.6億元，但短期借款就高達36.62億元，一年內到期的非流動負債6.06億元，顯然貨幣資金已經無法覆蓋短期債務。

**還有一個剪不斷理還亂的中利電子。**中利集團對其鉅額擔保，又多次高價增資等等，最後到2021年專網通信業務爆雷，上半年，中利集團確認對其的投資損失1.975億元，以19%持股比例計算，中利電子上半年虧損10.40億元。

中利集團的控股股東為王柏興，其目前境況也不容樂觀。因為信息披露中出現問題，王柏興在2018年11月7日、2019年7月23日先後兩次被深交所通報批評。中利集團高管此前也曾多次被深交所通報批評。

中利集團相關公告顯示，截至7月8日，王柏興及其一致行動人累計質押股份數量約為 2.37億股，佔其所持公司股份數量比例超過80%。與此同時，王柏興質押的3500萬公司股份被司法標記，佔公司總股本的4.01%，案件債權額及執行費用約為1.83億元。

11月15日，中利集團還披露了一則“關於公司控股股東所持部分股份擬被司法拍賣暨可能被動減持的提示性公告”，由於股票質押融資業務糾紛，北京市第二中級人民法院將於2021年12月8日10時至9日10時在淘寶網司法拍賣網絡平台上拍賣公司王柏興持有公司的6399.97萬股股份，佔公司總股本的7.34%。“

除此之外，旗下控股公司比克動力也引發投資者關注。中利集團持有比克動力約8.29%的股權，為比克動力第四大股東，投資賬面餘額約為3.88億元。此前有消息稱，比克動力將向特斯拉提供電池。然而董秘在投資者互動平台上回復，比克動力暫未與特斯拉簽訂46800型號電池供貨合同，將以比克動力公開發布的信息為準。